联建光电被疑年末突击调节利润加速剥离资产难解股权冻结

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“投资者网络”谢英杰

2019年的这个冬天对深圳连谏光电有限公司(300269.sz，以下简称“连谏光电”)来说是极其寒冷的。2018年归属于母亲的净利润同比下降28倍，亏损29亿元后，2019年前三季度公司扣除的非净利润同比下降155%，为-7300万元，归属于母亲的净利润几乎没有扭亏为盈。

随着股价陷入低迷，连谏光电不得不加快资产剥离，但与M&A标的原股东的纠纷也接踵而至。2019年10月，连谏光电三起股权转让纠纷的涉案金额达到8488.95万元。为了达成和解，该公司最近宣布将以折扣价出售理塘营销和华汉文化。

深交所立即发出询证函:为什么连谏光电以如此低的价格出售其子公司？是否为了年终惊喜而调整利润？但是，规定时间已经过去两天了，连谏光电既没有提供任何解释，也没有申请延期答复。

折价出售子公司

12月13日，连谏光电宣布将旗下子公司理塘营销和华汉文化分别以4100万元和4200万元的售价出售给原交易对手。资产剥离似乎表明了公司专注于主营业务的决心，但此次交易的对价仅为4.96亿元和3.64亿元的10%，公司没有给出合理的解释。

12月18日，深交所发出询证函，质疑公司年末利润的突然调整；还要求公司回答两个目标的经营情况，即交易定价的公平性和合理性，参与相关议案审议的董是否勤勉尽责，并说明此次资产处置的理由和合理性。

深交所规定公司应在12月24日提交回复，但截至12月26日18: 00，连谏光电没有给出任何解释。

然而，在陷入金融欺诈舆论风暴一年多之后，连谏光电终于给投资者带来了实质性的利益。

12月18日，公司宣布全资子公司连谏股份有限公司与重庆康佳研究院签署战略合作框架协议。双方将成立一家合资公司，从事微型/微型led大屏幕显示产品的研发和生产。

令该公司惊讶的是，市场一反常态地唱出了空。在12月19日至24日的五个交易日中，连谏光电被主资本以超过8000万元的价格售出。在前两周，连谏光电的股票取得了长足的进步，累计涨幅超过10%。

这是连谏光电今年第三次走出这样的股价走势——此前，在3月和8月，该股也被强劲拉高，随后进入长时间下跌。资本市场敏锐地捕捉到了这样的信号:连谏光电的每一个利润空都耗尽了，但它总是以失望告终。

表现不佳还是连谏光电接受“不平等条约”的原因之一。2019年前三季度，连谏光电收入同比下降16.2%，至24.5亿元，母公司净利润同比下降90.7%，至1783.4万元，扣除非净利润后同比下降154.8%，至-7322.1万元。毛利率和净利润分别为22.7%和0.7%，同比下降5.9个百分点。

深陷金融危机

尽管业绩低迷，连谏光电仍在不懈地发出“转折点即将到来”的信号。

早在2018年年中，该公司就宣布将引入国有企业南方新视野作为战略投资者，但交易持续了一年多，没有取得实质性进展。今年6月，连谏光电宣布终止交易，理由是双方发展战略不匹配，后续事宜未能达成一致。该公司表示，将继续引进战略投资者。

此外，连谏光电继续剥离其资产。今年以来，公司先后发布了子公司或孙公司的资产处置公告，如西藏、蓝海沟、成都大禹、安分石、联动文化、丰德博信、利马网络、理塘营销、海洋传媒、华汉文化与友拓公关、神马网络、广州神推等。

具有讽刺意味的是，在剥离了大量资产后，连谏光电的金融危机仍然悬而未决。截至2019年第三季度末，公司短期贷款13.39亿元，货币资金4.77亿元。电流比和速动比分别为0.92和0.76，远低于正常值2和1。

原因是连谏光电的资产处置过于复杂。例如，今年9月，连谏光电宣布转让西藏卜式64.62%的股权，因为这部分股权对价尚未支付，交易价格仅为1元；其余35.38%的已付股份以2800万元的对价转让，该股份的购买价格为4600万元，相当于60%的转让。

今年10月，连谏光电发生了3起股权转让纠纷，涉及金额8488.95万元。为了达成和解，该公司同意以10%的价格出售理塘营销和华汉文化，但这引起了深圳证券交易所的询证函和市场质疑。

这只是企业危机的冰山一角。根据企业调查数据，连谏光电有571项风险，其中大部分是由合同纠纷引起的。

减持的压力更大

连谏光电的流动性危机已经蔓延到控股股东层面。12月18日，光电宣布，刘、、熊金玉持有的公司部分股份已被司法机关冻结。

公司透露，此次冻结与质押逾期、贷款无法展期有关，相关质权人向法院申请冻结部分股份。根据风数据，刘、、熊金玉的最新股权质押率分别达到100%和98%。

另一方面，股东因证券虚假陈述责任纠纷对公司提起诉讼，并向法院申请冻结部分股份。今年4月，该公司宣布其全资子公司分时媒体、海洋媒体和精准聚焦(Precision Focus)通过虚构的业务收入、跨期确认业务收入和降低运营成本，夸大了2014年至2016年的利润。这三家公司累计虚增收入近8000万元。

子公司的财务欺诈与公司迅速进入数字营销领域以扭转其早期主营业务增长缓慢的局面密切相关。根据调查数据，连谏光电有限公司是一家在国内led显示屏R&D和制造成立的公司。2011年上市时，正值led应用设备市场竞争加剧。随着业绩下滑，公司提出向数字营销服务业转型。

自2013年起，连谏光电开始了大规模的M&A战略。仅在6年时间里，就有多达20起外资并购，资产规模迅速扩大。持续的合并和收购给连谏光电带来了一个持续增长的好时机。然而，自2017年以来，该公司的业绩开始像悬崖一样下滑，它仍在消化过度并购带来的后遗症。

现在，连谏光电终于下定决心专注于自己的主营业务。对于康佳，该公司表示，双方合资企业的计划投资额为1亿元人民币，其中子公司连谏有限公司持有40%。据估计，合资公司的市场目标是占据新的迷你led显示屏市场的10%。合资公司未来五年(2021-2025年)的总收入预计将达到数百亿美元。

值得一提的是，当切入微型led领域时，投资成本和后续的R&D成本都非常高。然而，连谏光电的账面资金仍无法偿还短期贷款，控股股东的股权也遭到了全面冻结，显然无法支持这项投资。

然而，这也意味着连谏光电可能被控股股东出售。今年9月12日，公司爆发股权质押危机，刘、、熊金玉宣布减持不超过591.58万股公司股份，以偿还质权人质押融资贷款。

然而，经过这场战斗，投资者已经意识到，连谏光电经常传达“利润空枯竭”信号的真正目的。因此，在宣布与康佳联手的第二天，该公司的股价没有上涨，而是下跌，也没有明显的反弹。(思考金融产生了)■