韦尔股份：资产重组获批 CIS龙头整装待发

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近日，韦尔股份宣布计划向绍兴郝伟发行股票，收购京华郝伟、思比克和世新苑的股份，并筹集配套资金，该计划已获中国证监会批准。

首先，cis领先企业已经做好准备

公司计划从绍兴郝伟发行股票，购买北京郝伟85.53%的股权、西伯利亚公司42.27%的股权和远景源公司79.93%的股权，并筹集不超过20亿元的配套资金。购入资产的发行价为33.88元/股，预计将发行约3.98亿股。各履约承诺方承诺，2019-2021年，北京好维口不归母公司后的净利润分别不低于545万元、845万元和11.26亿元，西伯利亚分别不低于2500万元、4500万元和6500万元，根据来源不同，分别不低于1346万元、2423万元和3500万元。此次资产重组完成后，公司将成为cis领域的龙头企业，业绩有望大幅提升。

第二，帮助来年业绩增长

？最近，豪威尔先后推出了32m和48m图像传感器芯片ov32a和ov48b。其中，ov32a采用先进的4合1像素彩色滤光片设计，像素尺寸仅为0.8微米，其优化的上下引脚布局设计可以减小模块的水平尺寸，主要用于高端智能手机前置摄像头应用。Ov48b的目标市场是智能手机后置摄像头的通用传感器，包括主摄像头、广角摄像头和远摄摄像头。目前，该型号已成功进口，预计第四季度量产。新产品(如4800万像素和3200万像素)的推出和销量，将为公司随后推出像素更高的新产品奠定技术基础，也将提升豪的整体毛利率，并有助于明年的业绩增长。

第三，汽车和证券市场具有巨大的增长潜力

2018年，豪的汽车市场销售额达到11.79亿元，占总收入的13.57%，市场份额位居世界第二，主要竞争对手是aptina。自2019年以来，豪在汽车领域推出了多种产品。随着亚太市场的发展，汽车领域有望实现快速增长。2018年，豪威尔在证券市场的销售额达到14.63亿元，占其收入的16.84%，其主要竞争对手是索尼。夜鹰号怎么样？技术先进，在安全监控领域优势明显，随后推出的新产品有望增加安全市场的市场份额。

四.投资建议

鉴于智能手机和其他无源元件的销量下降以及复苏的需要，我们调整了对该公司的盈利预测(暂时不考虑资产重组)。预计公司19-21年的每股收益分别为0.56元、0.79元和1.01元，相应的市盈率分别为91倍、65倍和51倍。考虑到公司资产重组已获批准，收购完成后，公司将成为全球第三大cis企业，我们保持“增持”评级。

评级面临的主要风险。新图像传感器产品的大规模生产没有达到预期，资产重组的进展没有达到预期。