亿航智能赴美IPO “无人机”商用能否成为新蓝海

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公司透明度报告戴

10月31日，国内智能自动驾驶技术企业广州一航智能科技有限公司(以下简称一航智能)向美国证券交易委员会(sec)提交招股说明书。该公司申请在纳斯达克上市，代号为“eh”，并希望筹集1亿美元，预计将于2019年11月底正式上市。

根据招股说明书，怡航智能成立于2014年，是一家集R&D、生产、销售和运营为一体的无人机企业。该公司提供的无人机解决方案应用广泛，涉及客运、物流、智能城市管理和航空空媒体等领域。鉴于公司在美国上市后的发展战略、R&D计划和财务状况，《公司透明度报告》已致函公司董事长胡华智和联合创始人兼首席运营官严志清，但尚未收到公司的回复。

作为国内知名的无人机制造商，怡航智能不可避免地会被外界与大江相提并论。就在该公司宣布在美国上市之后，关注无人机行业的技术发烧友告诉《企业透明度报告》(Corporate Transparency Report):“我很惊讶，怡航智能(Yihang Intelligence)是第一个在纳斯达克(Nasdaq)上市的公司，而不是大江。”

财政压力没有减轻

值得一提的是，在国内无人机领域，DJI以其plantform系列在国内外市场广受赞誉，并已成为该领域的巨头。这一次，怡航率先登陆纳斯达克，其优势也是众多投资者和消费者关注的焦点。知名tmt行业评论员张书乐在接受《企业透明度报告》采访时表示:“怡航智能的优势主要在B面，尤其是在无人驾驶飞机和物流无人机上，这适合5g的出口。”在场景上，它有更多的扩展，符合5g引爆的工业互联网所迫切需要的各种工业应用场景，并且可以从一般的商用无人机定制，逐渐垂直细分领域，也就是无人机。真正的大趋势和市场空.”

事实上，B面定位并不是怡航智能成立初期的业务方向。怡航智能在2014年率先涉足消费无人机领域。然而，随着行业竞争的日益激烈，“价格战”愈演愈烈，大江在这一领域逐渐脱颖而出，许多厂商如怡航智能转向b业务。根据怡航智能招股说明书，2016年底，该公司开始逐步减少消费级无人机业务，并逐步向行业应用转型。

业务转型后，怡航智能在2017年仍然亏损。招股说明书显示，2017年至2019年6月，怡航实现收入3170万元(人民币，下同)，6649万元和3239万元，同期净亏损分别高达8658万元、8046万元和3764万元。据粗略计算，2017年至2019年上半年，公司亏损总额达到2.04亿元。然而，值得一提的是，怡航智能的亏损总体上正在萎缩。

图片来源:公司简介

一航智能亏损背后的主要因素是对R&D的过度投资和前期B面业务的快速扩张。根据财务数据，该公司2018年研发支出为6028万元，占总收入的90%以上。尽管该公司投入大量资金进行研发，以增强其核心business-/きだよ 0/运输解决方案的技术竞争力，但这也给公司的现金流带来了很大压力。截至2019年6月30日，公司经营活动的净现金流量为-3989万元。

图片来源:公司财务报告

此外，2017年，怡航智能仍处于转型初期，规模效应较弱，难以压缩公司日常运营成本。最明显的表现在于营销费用和一般管理费用。2018年，公司营销费用和一般管理费用分别占当期收入的30%和54%。截至2019年6月30日，营销费用和一般管理费用分别为1254万元和1789万元，分别占总收入的38.72%和55.23%。

在业内人士看来，一航在转向行业应用解决方案后仍面临许多挑战。首先，公司仍处于转型初期，业务基础不够扎实。公司的产品主要集中在以客户需求为中心的定制生产上，更喜欢非标准化的产品输出。因此，公司需要依靠更多的资源来开辟渠道和服务，同时，它需要投入大量的人力和物力，而且基本上看不到短期内盈利的可能性。

其次，来自行业巨头的挤压也是无人机制造商需要面对的难题。据相关研究机构统计，目前，大江在消费无人机领域占据了全球70%以上的市场份额。不难想象，为了寻找新的业务增长点，未来大江很可能会扩展到消费无人机以外的B侧业务，这将对怡航智能等厂商的业务带来一定的影响。

“无人机”商业市场广阔

根据公共信息，怡航智能有四个业务部门，涵盖载人运输、物流和运输、智能城市管理和空媒体。其中，载人运输和物流运输融入了uam(城市空交通)的主线，这也是怡航智能发展速度最快的核心业务。

根据公司首次公开募股招股说明书中公布的主营业务和公司未来盈利能力，行业评论员张书乐在接受《企业透明度报告》采访时表示，怡航智能通过上市前融资获得了更多的R&D、运营和市场沉淀能力，使无人驾驶飞机和物流无人机真正深化和细化了商业领域。目前，世界各地的企业也在探索无人机与人工智能之间的合作，人工智能应用于商业场景和工业过程。上市后，怡航显然会在这方面发挥实力，其市场广度和深度都远远高于“飞行相机”所覆盖的消费级无人机市场。因此，一旦实现突破，盈利能力就不是问题。

未来，怡航智能瞄准的无人机物流领域有望成为新的利润点和未来的大趋势。“无人机物流将成为一种商业趋势。它不需要直接面对消费者，但它需要打开商家之间的物流集装箱场景。它还可以通过物流无人机解决小而分散的单一物品的物流成本和速度问题。”张书乐说。(由公司透明度报告产生)■