期待新三板“深改”政策早日落地

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最近，中国证监会推出了12项资本市场深层次改革，其中提到了填补多层次资本市场体系的缺陷。其中，加快新三板改革也受到了证券业的高度关注。

长期以来，由于投资者适宜性门槛高、流动性不足，新三板市场的活力没有得到充分释放。自2017年以来，新三板的市场环境一直处于低迷状态，券商对新三板的业务也一度从甜言蜜语变成了漠不关心。诸如解散业务团队和放弃新的第三董事会的谣言时有发生。

例如，根据一家大型经纪公司的半年度报告，2019年上半年，新三板市场整体下跌，923家企业退市，同比增长30.55%。与此同时，新三板固定市场继续被遗弃，融资规模大幅下降；造市指数创下历史新低。基于此，公司在新三板业务中更加注重现有客户的服务、增值和创新业务。

今年1月，东兴证券(601198)率先退出所有造市企业，被解读为第一家完全放弃新三板造市业务的券商。据知情人士透露，截至9月16日，万联证券、五矿证券、东海证券、东方财富证券(300059)等10多家公司已退出所有做市商。北方某经纪公司新三板的一些业务人员表示，该部门的人员已经大大减少，目前主要是维护库存物品。

不过，记者注意到，退出的势头正在减弱。随着更多机会的创造和新三板改革的提上日程，新三板市场的券商数量也随之增加。当然，转让董事会的机会只能解决一些高质量企业的问题。如何吸引高质量的企业在新三板上市，并提供与主板无法区分的服务，将是新三板改革的一个重要问题。

今年9月6日，股份转让系统总经理徐明建议降低新三板投资者的适当性门槛，并对差异化投资者做出适当安排。不同层次适用不同门槛的改革思路与市场相吻合。如果相关改革政策能够在近期如期实施，国家环境质量局可以继续考虑对科技局和创业板进行标杆管理，在适度降低个人投资者门槛的同时，扩大机构投资者的参与范围。

此外，深化市场分层、完善交易制度、引入公开发行机制、完善股权激励制度等一系列新的三板制度尚未有序实施。通过精细化分层，引入更具竞争力的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适应性关系，有助于真正把新三板市场变成一潭泉水。

深化新三板改革已成为市场共识。随着监管信号改革的深入，新三板服务民营企业、中小企业的独特价值将进一步彰显。