大宗商品进入上涨周期

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□本报记者张

7月29日，美联储(Federal Reserve)宣布了7月份的利率决议，将联邦基金利率的目标区间保持在0-0.25%，并承诺在未来几个月内至少以当前利率增持美国国债以及机构发行的住宅和商业抵押贷款支持证券。然而，美联储这次没有提到收益率曲线控制。

分析师认为，美联储再次发布了相对“鸽子”信号。美联储的超宽松政策仍在继续，美国经济和疫情的压力并未减弱，因此强势美元格局难以维持，全球大宗商品整体将进入上升周期。

美联储弹药有限

美联储(Federal Reserve)指出，COVID-19肺炎疫情已在近期对美国经济、就业和通胀造成严重压力，并对中期经济前景构成重大风险。“最近几个月，经济活动和就业有所反弹，但仍远低于今年初的水平。美国经济复苏还有很长的路要走，美国经济在很大程度上取决于疫情的发展。”

美联储主席鲍威尔表示，COVID-19肺炎病例的持续增长拖累了美国经济，而高频数据显示经济复苏已经放缓，这可能是也可能不是短期的。

分析师认为，美联储的“弹药”可能越来越有限，如果未来的财政政策没有得到适当协调，很可能会抑制市场信心。

fxtm Futuo的首席市场策略师侯赛因赛义德(Hussein Saeed)表示，市场认为，在未来很长一段时间内，利率将保持在接近零的水平。然而，美联储强调，“美国的经济前景将在很大程度上取决于COVID-19流行病的发展”，投资者在决定投资组合风险敞口时应认真考虑这一因素。现在压力转向了金融，美国人民很可能会失望，因为共和党和民主党在疫情救援计划上仍有很大分歧。双方都在努力寻找共同点。数百万失业者将获得每周600美元的失业救济金。如果国会推迟讨论新一轮财政刺激计划，将不可避免地对经济和资本市场造成严重影响。

贵金属配置价值亮点

如何在大类别中布置资产？分析师指出，黄金、白银等资产已逐渐成为更好的选择。新兴市场资产也可能受到基金的青睐，而美国股市相当不确定，因此投资者需要警惕调整风险。

四川金融证券研究所所长陈力指出，如果美国两党能够通过妥协就大规模刺激计划达成一致，预计美国股市可能会获得短期支持。目前，疫情已经影响了美国的经济复苏进程，美联储的货币政策很可能会趋于宽松。由于各种不确定因素，空.黄金价格仍有一定上涨空间

兴业银行首席外汇分析师郭家颐认为，美元指数走弱、美国cpi触底以及地缘政治风险是近期推高金价的三大因素。从这波金价上涨来看，相对于美国国债而言，黄金的实际收益率已经过度上升，这需要一段时间来调整，在继续上涨之前，金价可能会出现横向或小幅下跌。

陈力表示，考虑到COVID-19肺炎疫情对全球经济的持续影响，导致西方主要经济体央行继续实施大规模货币宽松政策，预计未来全球通胀趋势将进一步加强，全球大宗商品将进入上升周期。建议关注与有色金属和能源相关的资产配置。

CICC指出，从短期来看，美元的走弱将进一步推动美元回归新兴市场国家，并推动其资本市场的复苏，特别是东亚疫情控制相对较好。从中长期来看，美元走软将有助于新兴市场扩大美元信贷，并增强新兴市场企业的资产负债表。

广东发展证券首席经济学家李麒麟认为，下半年海外金融市场的主要交易逻辑仍然是对经济复苏和价格回升的预期。中国成功的防疫和美联储的持续放水和财政刺激政策将使投资者继续对未来全球经济复苏抱有相当大的期望。这一预期在当前资产价格中得到了很大反映，尤其是美国股市，这使得它们很难进一步上涨。然而，由于难以伪造预期，美国股市大幅下跌的可能性很低，并将继续保持强劲。在高债务、经济疲软和美国股市泡沫的“人质”下，美联储的被动宽松政策将使实际利率继续走低，贵金属仍具有长期配置价值。