如何布局未来资管市场备受关注

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在我行财务管理子公司的第一年年末，各种相关政策和措施已经全面出台。12月2日，中国银行业监督管理委员会发布了《商业银行金融子公司净资本管理办法(试行)》(以下简称《净资本管理办法》)。12月6日，中国证券登记结算有限责任公司修订了《特殊机构和产品证券账户业务指南》，理财子公司股票市场开户规则开始实施。

银行财务管理子公司的第一年是完美的。6月3日，建行金融正式成立后，本行成为首家金融子公司，金融子公司的设立和审批速度迅速加快。目前，已有33家银行计划设立理财子公司，其中6家大型银行理财子公司、光大银行和招商银行理财子公司已全部获准开业。中信银行、兴业银行、杭州银行、宁波银行和尚辉银行也已获准建立财务管理子公司。同时，配套政策得到及时跟进，业内专家和人士普遍认为相关政策给新成立的财务管理子公司带来了各种好处。

展望未来，财务管理子公司的前景也是巨大的。“虽然与公共基金和信托公司相比，财务管理子公司体系尚不成熟，投资研究能力仍有待提高，人才和产品体系仍有待完善。但是，在对外开放的大趋势下，未来机遇大于挑战，发展前景值得期待。”王新银行首席研究员董希淼认为。

新产品吸引注意力

“整合货币、固定收益和‘固定收益+’等传统产品，丰富和叠加战略类型；构建股票指数型、部分债务混合型和债权型替代产品的管理能力，培育新的优势产品；填补空空白，扩大定量对冲、大宗商品和衍生品以及基于股票的替代投资业务，并创造新的业务增长点。”中国邮政财富管理有限公司董事长吴董尧表示，中国邮政财富管理将按照“固本培元，打造优势，填补空空白”的理念，有序推进产品创新和发展。

事实上，无论是“买入1元理财”门槛的变化，还是投资范围的扩大，理财子公司新发布的产品都备受关注。截至目前，八家金融子公司都推出了各自的金融产品，各具特色。

在子公司发展的初期，固定收益产品所占比例相对较高。“目前，中国正处于经济下行压力巨大的时期。股票市场的市场表现和稳定性不如债券等固定收益资产，固定收益资产的财务管理是商业银行的老业务，其优势将更加明显。在“外部东风”的帮助下，财务管理子公司可以在初期取得更好的发展。”董喜淼说道。

值得一提的是，目前工行理财和交通银行理财已经开始承接从母行迁移过来的产品。“金融子公司在成立初期将与母行资产管理部门并存。在此期间，银行的资产管理部门负责“清理旧资产”，金融子公司负责“建立新资产”。这两者不应混淆，以确保财务子公司“干净利落地开始战斗”，并防止“带病上岗。”融360分析师表示，金融子公司只能发行符合新资产管理规定的净资产金融产品，并承接从母行转移过来的金融产品。银行不得将不合规的股票资产移交给金融子公司进行处置。

政策红利继续发放

政策红利的持续释放是刺激银行理财子公司加速布局的重要因素。今年7月，中国出台了一系列新的对外开放措施，包括“鼓励境外金融机构参与商业银行金融管理子公司的设立和投资。”

作为《商业银行金融子公司管理办法》的重要配套措施，《净资本管理办法》于今年年底正式落地。“计算净资本时，理财基金投资股票对应的风险资本风险系数设置为零；这将有助于培育金融子公司股权资产的投资能力，发展壮大机构投资者队伍，引导金融基金以合法的形式投资股市，为股市带来长期稳定的增量资金。与此同时，这也表明监管当局鼓励金融子公司投资于标准化债权。”董喜淼说道。

此举也将使银行理财业务的趋势更加明朗。交通银行金融研究中心高级研究员梁认为，金融管理子公司与银行母公司的业务合作将更多地集中在客户资源、渠道资源和非标准资产上。财务管理子公司外包投资能力和自主投资研究能力建设将进一步加快，为投资者创造价值。此外，随着财务管理规模的扩大，财务管理子公司的外部资本补充渠道需要积极探索和应用，未来一些大型财务管理子公司可以积极引进外资机构和其他战略投资者。

但新修订的《特殊机构和产品证券账户业务指南》将银行金融子公司列为特殊机构，明确了法人开户和产品直接开户的规则，这对金融子公司大有裨益。根据华泰证券研究报告，这家金融管理子公司有望成为中国最大的资产管理机构。与公开发行、经纪类资产管理等国内主要资产管理机构相比，银行理财规模位居前列，业务范围和投资范围较广，客户资源优势明显。

未来的布局前景广阔

当财务管理子公司即将完美结束其第一年的时候，其未来的布局已经引起了各方的关注。其中，作为被广泛看好的未来资产管理市场的主导力量，金融管理子公司与各机构之间的竞争与合作是一大吸引力。“资产管理行业的竞争主要是同类型资产管理机构的比较，而不是不同类型资产管理机构的跨境竞争。金融子公司与其他资产管理机构之间主要是合作，而不是竞争。”上月末，在建行金融举行的金融发展论坛暨战略合作签约仪式上，该公司董事长刘兴华表示。

当日，建行金融与40多家中国知名资产管理公司和建行部分重点分行签署了战略合作协议。

扩大对外开放也带来了机遇。工行财富管理总裁兼董事会执行董事唐凌云表示，未来外资资产管理机构将加速进入中国，银行财富管理应抓住金融扩张开放的历史机遇，积极“走出去”，加快投资方的国际化和多元化，积极开展“引进来”，探索通过并购、合资等方式与外资合作的模式，努力成长为国际领先的资产管理机构。

值得一提的是，中行财务管理、中国邮政财务管理、招商银行财务管理和光大财务管理都已经规划了养老领域，养老领域将成为未来子公司的重点领域。光大财务管理总经理潘东写道，银行财务管理子公司应该纳入养老金体系。在推进养老保险制度建设中，财务管理子公司可以发挥稳定的投资优势，保值增值养老基金；充分发挥渠道优势，拓展商业保险资金来源，养老保障体系的第三大支柱；此外，通过与母行的深度合作，可以满足客户对养老金业务的全方位需求，充分发挥银行的综合金融服务优势。