中原银行不良率破新高 斥巨资收购资产或为优化净利？

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“投资者网络”王

中原银行(01216.hk)成立以来，不良贷款率一直高于商业银行平均水平，也导致公司2018年资产减值损失达到68.51亿元，是本行股东应占净利润的2.8倍。2018年，本行股东应占净利润自上市以来首次出现负增长，降幅接近40%。

另一方面，该公司在年初收购了一家“零坏账”金融租赁公司。据业内人士称，此次收购不仅是为了优化资产负债表和损益表，也是为了其他目的。

净利润下降，不良贷款率居高不下

2018年，中原银行股东应占净利润自上市以来首次出现负增长，降幅约为40%。根据公司年报，截至2018年底，中原银行股东应占净利润为24.15亿元，2017年为38.39亿元，同比下降37.1%。

值得注意的是，在本行股东应占净利润大幅下降的同时，中原银行的总资产也在增加(2018年比2017年增加984.55亿元，增幅18.9%)。

为什么中原银行归属于其股东的净利润下降如此之快？

中原银行告诉投资者。鉴于2018年本行严格执行逾期超过90天的贷款全部计入不良贷款并全额计提减值准备的监管政策，采用更为审慎的风险分类标准对风险进行全额计提，导致股东应占年度净利润同比下降。

减值准备对应于资产负债表中的资产减值损失。根据公司年报，截至2018年底，资产减值损失为68.52亿元，为本行股东应占净利润的2.8倍，较2017年的20.28亿元增加237.8%，增加48.24亿元。2014年至2017年，资产减值损失一般波动在20亿元左右。

与资产减值损失相对应，截至2018年12月31日，中原银行不良贷款率高达2.44%，一举突破2%，较2017年上升0.61%；从2014年到2017年，公司的不良贷款率一直低于2%。

此外，自公司成立以来，不良贷款率一直高于行业平均水平。2014年至2018年，中原银行不良贷款率分别为1.92%、1.95%、1.86%、1.83%和2.44%；2014年至2018年，商业银行不良贷款率分别为1.29%、1.94%、1.74%、1.74%和1.89%。同时，2018年商业银行不良贷款率达到10年来的最高水平，中原银行不良贷款率比这一水平高出0.55%。

截至2018年底，中原银行公共贷款总额为1491.99亿元，占比50.9%，比年初增加242.28亿元，占比19.4%；个人贷款1051.71亿元，占比41.1%，比年初增加312.39亿元，占比42.3%。

在企业贷款方面，截至2018年底，公司担保贷款658.87亿元，占贷款总额的50.6%；个人贷款中，个人住房贷款508.66亿元，占48.4%。

但截至2018年底，企业贷款短期不良贷款余额为44.67亿元，不良贷款率为5.27%；2017年，不良贷款余额和不良贷款率分别为21.08亿元和2.75%。

另一方面，2018年个人贷款中个人业务贷款不良贷款余额为7.91亿元，不良贷款率为3.78%；2017年，不良贷款余额和不良贷款率分别为9.49亿元和4.69%。因此，中原银行个人商业贷款的不良状况有所改善。

中原银行表示，2018年我行企业不良贷款余额约为46.5亿元，比上年末增加约20.63亿元，不良贷款率比上年末增加约1.28%至3.57%；本行不良贷款增加主要是由于年末执行了更为审慎的五级分类标准，将所有逾期超过90天的贷款计为不良贷款；此外，我行信贷客户主要为中小企业，受经济低迷影响较大，还款能力因经营困难而减弱。

根据贷款五级分类，截至2018年底，子类、可疑类和损失类金额分别为27.81亿元、22.74亿元和11.53亿元。这三类不良贷款余额为62.07亿元，比2017年增加18.32亿元，占比2.44%。

按行业划分，制造业、批发零售、农林牧渔业不良贷款率分别为7.53%、6.11%和5.87%；不良贷款余额分别为21.93亿元、10.99亿元和2.41亿元。

此外，公司的拨备覆盖率也呈逐年下降趋势。截至2018年底，中原银行拨备覆盖率为156.11%，较2017年的197.50%下降41.39%。2014年至2016年，拨备覆盖率分别为219.32%、210.48%和207.09%。

资产的大量减值损失转化为净利润的下降，导致资本充足率指标的恶化。2018年，中原银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.37%、11.49%和9.44%；2017年，这一比例分别为13.15%、12.16%和12.15%。除资本充足率略有上升外，其他两项指标均有所下降。资本充足率提高的唯一原因是公司在2018年成功发行了100亿元的二级资本债券。

巨额收购

尽管净利润表现不佳，但中原银行仍愿意花巨资收购金融租赁公司。据业内人士称，此次收购不仅是为了优化资产负债表和损益表，也是为了其他目的。

今年2月19日，中原银行和河南宋万建设工程有限公司(以下简称“河南宋万”)以47.35亿元的价格收购了邦银金融租赁有限公司(以下简称“邦银金融租赁”)。其中，中原银行投资42.62亿元，持股比例90%；河南宋万出资4.74亿元，持股比例为10%。

转让方为成都农村商业银行和安邦人寿保险有限公司，持股比例分别为51%和49%。至此，邦银金租将成为中原银行的非全资子公司，其账户将被纳入合并账户，或起到打磨整体账户的作用。

邦银金租官方网站显示，2018年，公司实现营业投资106亿元，年末资产规模达到288亿元，同比增长15%；净利润2.67亿元，拨备前利润5.05亿元，盈利能力持续提高；资产质量优良，持续保持“零缺陷”。“零不良贷款”可能是中原银行关注中邦金银租金的原因，因为该公司自身的不良贷款率已超过2%。

苏宁金融研究所高级研究员黄告诉投资者。“银行对金融租赁公司的收购主要取决于许可价值。对银行来说，如果它有租赁许可证，它的资金可以直接提供给租赁公司，也就是说，它成为出资者，资金的方向可以控制，知道资金真正流向哪里。银行收购金融租赁公司可以为银行带来稳定的现金流和长期收益，避免某些监管要求和税收政策，可以说是一种战略选择。”

值得注意的是，为了收购这家“战略性”金融租赁公司，中原银行花费了40多亿元。

一位业内人士告诉投资者。根据邦银黄金租赁的数据，2018年的净利润为2.67亿元，几乎是pe的20倍。一般来说，实际交付与预期年份一致。如果2019年的预期利润是3亿元，实际上，pe只有15倍，这与目前的银行或券商pe相比是正常的，但不能说是便宜的。”

金融评论员郭士亮告诉《投资者》。com认为“股权转让的方式有很多，如根据净资产额确定股权转让价格，根据评估价格进行转让，通过出资额和自由协商确定股权转让价格。但是，以出资额确认价格和以净资产额确认价格是一种相对公开透明的方式，具有很高的可接受性。如果交易各方严格遵守法律合同的要求，它们在实际执行中将是溢价或可控的。”(思考金融产生了)■