科创板允许红筹企业上市 条件成熟后BAT可速回归

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上海证券交易所相关负责人近日介绍说，《上海证券交易所科技板块上市规则》的制度设计极大地提高了上市条件的包容性和适应性。

具体而言，在市场和财务条件方面，引入“市值”指标，并结合收入、现金流、净利润、R&D投资等财务指标，建立了五套差异化上市指标，能够满足各类科技企业突破核心技术或取得初步成效，在R&D重点领域持续投资，发展前景良好，但财务绩效不同的上市需求。亏损企业和无利可图的企业被允许上市，无形资产的比例不再受到限制。在非财务条件方面，允许具有投票权差别安排等特殊治理结构的企业上市，并施加必要的规范约束。在把握相关发行和上市标准的同时，我们还将考虑科技企业的特点和合理需求。

中信证券首席策略师张玉龙认为，允许尚未盈利的公司上市，可以使企业在生命早期获得长期股权基金，有利于企业的孵化和发展；允许不同投票权结构的公司上市可以保证创始人对公司的控制，鼓励企业家通过创新促进企业发展。

值得注意的是，《关于在上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度的实施意见》明确允许特殊股权结构的企业和符合相关要求的红筹企业在科技板块上市。对此，张玉龙表示，接受红筹股结构意味着回归，中国最优质的企业，如独角兽，已被接受，为海外企业未来在a股市场上市奠定基础。这是中国资本市场国际化的又一重要步骤。

“允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科技板块上市，是科技板块创新的典范。”美联储证券首席投资顾问郑宏在接受《证券日报》采访时表示，cdr是一种全新的证券发行方式。在新兴的科技板块市场中，新旧发行方式并存，这也体现了科技板块的包容性。对于红筹股企业来说，回归国内市场的途径越多，效果越好。节约时间成本将促进资本市场更快地发展，进而更好地支持实体经济的发展。

CSI交通共享金融研究所所长左建明认为，红筹股回归科技股应该体现在两个方面:第一，政策之门没有被堵上。毕竟，科学和技术委员会刚刚开始，而且是开放的。欢迎各类企业提交材料；其次，对于已经登陆海外资本市场的独角兽企业来说，已经为它们预留了一个政策渠道，一旦条件成熟，英美烟草就可以迅速完成回报。