润达医疗刘辉：国资入主谋新局

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刘辉，润达医疗(603108，诊断部)董事长

■采访主席

⊙记者齐豆豆○编辑李奎玲

润达医疗在体外诊断服务中玩了一个大游戏。近日，杭州下城区以国有资产溢价进入市场，为润达医疗跨入ivd全国市场增添了新的引擎。此次交易的亮点之一是，新的国有资产所有者将保证原核心管理层对公司的有效经营和控制，充分保证上市公司主营业务的稳定。

一方面，它是国有资产示好的平台，另一方面，它有核心管理层的支持。在国有资产和人民力量的“双刃剑”下，润达医疗未来将如何发展？近日，润达医疗董事长刘辉在接受《上海证券报》专访时透露了明确的目标和冷静的心态:“增加国有战略投资者将有助于公司巩固和拓宽融资渠道，更好地促进公司与公立医疗机构的合作。同时，国有资产的引入将进一步优化公司治理结构，促进董事会决策更加高效和规范。”

国有资产溢价进入“三陪”

为了缓解股权质押比例过高的问题，润达医疗的实际控制人刘辉、朱文一等股东吸引了国有股东对公司的“支持”。根据公告，朱文一和荣丰于8月1日与杭州下城国投控股集团有限公司(“下城国投”)和刘辉签署了《股份转让意向框架协议》。朱文一、荣丰、润达医药管理股东魏明、陈政、胡振宁、陆晓燕及朱文一指定的其他股东拟将其公司部分股份转让给下城国投，共计1.16亿股，管理股东已授权朱文一代表其签署意向框架协议。

如果此次股份转让完成，刘辉和他的一致行动朱文一的剩余股份总额将占公司总股本的16%左右。SDIC市区将持有该公司20.02%的股份。此外，经部分表决权授权，SDIC中心将持有公司股东大会不少于26%的表决权，并成为公司的控股股东。公司实际控制人由刘辉、朱文一变更为杭州市下城区人民政府。

刘辉告诉记者，引进国有战略投资者是公司管理层反复讨论和慎重决策的结果，其主要目的是缓解目前公司股权质押率高的问题。“此次股权转让后，大股东将获得大量现金，股权质押问题将基本解决，公司整体股权质押率也将大幅下降。”在刘辉看来，国有股东的到来不仅解决了公司股权质押的迫切需要，也拓宽了公司的融资渠道，这也将对公司未来在公立医疗机构的业务拓展产生积极影响。

这笔交易的细节还显示，一些海外股东认可了该公司的价值。根据协议，本次目标股票的转让价格为每股12.95元，比协议签署日的收盘价高出近24%，总价约为15亿元。从2018年年报和2019年半年度业绩快报可以看出，润达医疗基本实现了全国市场布局，市场份额不断提高，业务规模进一步加快。此时，国有资产的溢价进入也反映了其对公司未来经营发展的信心和乐观。

最近，润达医疗递交了一份精彩的2019年半年度业绩报告。上半年，公司实现营业收入32.95亿元，同比增长17.9%；上市公司股东应占净利润1.75亿元，同比增长21%。据公司介绍，各项财务指标稳步快速增长，主要得益于公司顺应国家医改政策的变化，稳步推进各项业务管理计划，充分整合行业资源，推动公司整体综合服务业务和自主品牌业务稳步提升。公司整体综合服务业务继续向全国渗透，新增签约客户业务迅速落实。同时，现有客户的业务收入稳步增长，主营业务的协同效应和规模效应得到进一步体现。

前任管理层帮助了迎新局

事实上，润达医疗不仅赢得了国有战略投资者的平台，也赢得了公司核心管理层的支持。从该框架协议中可以看出，霞成SDIC赋予了现有管理团队完全独立的管理权，保证了润达医疗能够在原有的战略规划和管理政策下继续扩张和发展。

具体而言，夏诚SDIC承诺保持公司经营的独立性，保证公司业务的连续性，在可预见的时期内不改变目标公司的主营业务，不利用控股股东或实际控制人的地位侵占目标公司的利益，充分保护中小股东的利益。

更重要的是，关于董事会、监事会和高级管理人员的安排，下城国投承诺，刘辉是润达医疗的核心管理层，在刘辉的领导下，核心管理层将有效运作和控制润达医疗。

一些资深投资银行家告诉记者，这种交易设计反映了地方政府和民营企业之间的高度市场化。对于地方政府而言，掌握上市公司的控制权将有助于地方国有资产进入医药卫生行业，并在上市公司平台上拓展其特定业务。

此外，如果这项交易成功完成，可能为地方国有企业的混合改革提供有益的尝试。中国企业研究院执行院长李进指出，今年混合改革的重点将从“混合”转向“改革”。从“改革”的角度来看，其内容主要是分离国有企业的所有权和经营权，完善公司治理结构，建立激励约束机制，引入外部竞争，从而提高国有企业的经营效率和竞争活力，全面提升国有企业的投资价值。2019年将有更多的民营企业参与混合改革，而国有企业则从本质上支持和帮助民营企业。

刘辉对此表示赞同。作为公司的创始人和核心管理人员，刘辉对此次交易持开放、冷静的态度。在它看来，一方面，国有股东的进入有利于优化公司治理结构，促进董事会决策更加科学、合理和高效；另一方面，新的实际控制人赋予了原核心管理层充分的自主权，这对稳定上市公司主营业务、加强资源投入、保持发展战略的可持续性具有重要意义。

润达医疗是中国最早的医学实验室综合服务提供商之一，主要为各类医学实验室提供体外诊断产品的综合服务和专业技术支持。“今后，公司原有的管理团队将继续带领员工与业务合作伙伴合作，为ivd领域的各级医疗机构和患者提供服务。”刘辉表示，在国有股东的帮助下，公司将加快向更多地区推广现有的先进服务，缩短服务半径和响应时间，以专业化的综合服务促进业绩持续增长。