建设高质量投行 完善差异化监管

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建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场需要一个强大的证券基金行业，因此证券公司迎来了一个高质量发展的机遇期。分析人士认为，在中国证监会近日公布的全面深化资本市场改革的12项重点任务中，有许多内容都与提高证券业的质量和效率、实现高质量发展有关，这些举措无疑将进一步开拓证券公司创新业务的空空间。

自9月份以来，在资本市场深化改革政策的有利因素推动下，二级市场券商板块再次呈现上升趋势。根据深湾三级行业分类，截至9月23日，9月份经纪行业指数上涨5.57%，今年该行业累计涨幅高达36.5%。

建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场需要一个强大的证券基金行业，因此证券公司迎来了一个高质量发展的机遇期。分析人士认为，在中国证监会近日公布的全面深化资本市场改革的12项重点任务中，有许多内容都与提高证券业的质量和效率、实现高质量发展有关，这些举措无疑将进一步开拓证券公司创新业务的空空间。

经纪人将从改革政策红利中受益

尽管8月份a股市场不温不火，但总体而言，上市券商仍取得了不错的业绩。根据AVIC证券的统计，剔除子公司分红的影响，8月份36家上市a股券商的总营业收入为185.05亿元，总净利润为68.13亿元，均实现了同比大幅增长。从收入来看，36家上市证券公司中有34家8月份月收入超过1亿元，占94%，国泰君安和中信证券具有很大的领先优势。8月份，14家上市证券公司净利润超过1亿元，其中两家超过10亿元。

从二级市场的表现来看，尽管券商板块上周(9月16日至9月20日)下跌了4.77%，但自9月份以来已上涨了5.57%，同期表现优于沪深300指数3.1个百分点。分析师认为，目前支撑券商股票市场的逻辑依然未变，资本市场改革的红利和宽松的流动性环境仍是推动该行业走强的两大核心因素。

当前，资本市场深化改革不断推进。从长远来看，作为资本市场的重要专业机构，券商有望从改革政策的红利中受益。在全面深化资本市场改革的12项重点任务中，证监会明确提出加快优质投资银行建设，完善差异化监管措施，支持优质证券公司创新和质量提升，鼓励中小证券公司特色化、优质化发展，同时推进创业板改革，加快新三板改革，允许优质证券公司拓展柜台业务。 大力发展私募股权投资，推动交易所市场债券和资产支持证券创新，丰富期货期权品种。

川才证券宏观战略首席分析师邓丽君认为，深化资本市场改革的12项重点任务还包括扩大资本市场开放、推动将公共基金纳入养老投资范围等措施，这将为市场带来长期增量资金，从而促进市场整体风险偏好的提升，提升经纪业务的绩效。

新一轮改革继续推进

今年是深化资本市场改革的重要一年。随着科技板块试点注册制度的实施，资本市场进入了新一轮深化改革的周期，资本市场的一揽子改革措施将为证券业的发展提供更有效的制度供给和更完善的市场生态。

事实上，今年证券业已经多次迎来高质量发展的积极信号。从出台规范证券业发展的政策来看，中国证监会于7月发布了《证券公司股权管理条例》，推进证券公司分类管理，支持差异化发展；中国证监会就《证券经纪业务管理办法》和《证券公司风险控制指标计算标准》的修订征求了意见。此外，中国证监会指示上海和深圳证券交易所修订《融资融券业务实施细则》，该细则已于8月份正式发布。与此同时，中国证监会指示各交易所进一步扩大融资融券交易对象范围，大幅优化融资融券交易机制。这些制度安排有利于促进行业健康稳定发展。

东吴证券(sook securities)分析师胡翔认为，就资本市场的整体环境而言，一方面，科委会给资本市场带来了更多市场化改革；另一方面，提高上市公司质量的行动计划将促进发行、退市、并购等机制的优化。，同时促进更多中长期资金进入市场，保护投资者的合法权益，将有效改善市场投资的生态环境。

询问了一些经纪股票质押业务

虽然证券业的发展面临历史机遇，但制约因素依然存在。业内人士认为，一些证券机构的基本职能被渠化，一些机构的职能定位模糊，偏离了中介服务的原点。因此，深化资本市场改革的12项重点任务也明确提出要“狠抓中介机构能力建设”和“压缩中介机构责任”。

结合深化资本市场改革“有效化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险”的12项重点任务，监管部门不断加强对证券公司股票质押业务的监管，严格控制股票质押的风险溢出。这些线索可以从最近几个a股上市券商收到的交易所半年度询证函中找到。

据英国《金融时报》记者通过互联网查询，截至9月23日，东方证券、首创证券、东吴证券、西部证券、东北证券、深湾宏源和兴业证券等7家券商已收到交易所关于2019年半年报的询证函。目前，许多券商已经回复了询证函。

值得注意的是，本所询证函的主要内容大多与证券公司的股票质押业务有关。例如，在苏州证券、兴业证券和东方证券的半年度询价中，上海证券交易所要求证券公司披露质押式回购业务的发展、现有项目的期限结构、风险管理和控制等。，并要求公司根据质押股票的市场价值变化，明确相关减值计算的依据。

9月23日，东吴证券发出《关于回复上海证券交易所2019年半年报询证函的通知》，显示东吴证券于9月16日收到上海证券交易所发出的《关于东吴证券股份有限公司半年报审计后的询证函》。东吴证券在回复公告中表示，截至2019年6月底，公司买入返售金融资产期末余额为147.26亿元，主要包括股票质押式回购业务余额123.29亿元、约定回购证券业务余额3600万元、债券质押式回购业务余额33.82亿元、买入返售金融资产累计减值准备余额10.21亿元，主要用于股票质押式回购业务。

东吴证券还表示，自2018年下半年以来，随着市场形势的变化，公司信贷业务以“控制总规模，逐步化解风险”为经营理念，严格执行各项监管要求，积极排查化解业务风险，逐步缩小股票质押业务整体规模，并说明相关减值准备的充分性和合理性。

广东金融大学金融与投资学院郑荣年博士认为，证券业作为一个受到严格监管的行业，长期以来一直是通过中国证监会实施的金融监管进行外部治理的主要手段。最近，沪深两市对一批上市证券公司进行了集中询价，这是对中国证监会金融监管的有效补充。