医美资产证券化加速 线下机构盈利者占比不足30%

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随着新一代人逐渐成为主要消费者，人们对“面值”的要求越来越高，医疗美容市场变得异常火爆。在资本市场上，医疗和美容资产证券化也成为热点。

2019年4月，“互联网医疗美容第一股”新氧率先在美国上市。10月25日，行业第二只股票——美国医药国际控股集团有限公司(以下简称“美国医药国际”)在纳斯达克成功登陆。12月2日，a股上市公司苏宁环球(000718)在投资者关系互动平台上透露，医药美容资产将在条件成熟时注入上市公司。

“随着严重视价值经济，资本已经进入这个市场。一些制药公司已经转型，开始涉足医疗和美容行业。”一位制药行业的投资者向《证券日报》记者介绍。然而，一位医疗美容产品的生产负责人告诉记者，随着获取客户的成本不断上升，线下医疗美容机构的情况并不乐观。

医疗和美学诉讼正在上升

根据2018年新氧医疗美容白皮书，中国医疗美容市场容量为1000亿元，近4年来保持了40%左右的复合增长率。

据天眼数据显示，目前中国拥有“医疗美容”的企业超过7.1万家。自2016年以来，医疗美容企业经历了爆炸式增长，71.57%的医疗美容企业在2016年后成立。广东的医疗美容企业数量最多，超过1.8万家，约为第二名的3.2倍。

然而，由于社会管理的不完善和专业人才的缺乏，医疗美容行业陷入混乱。今年以来，辽宁省大连市宜兴医疗美容和河南省南阳市万和医疗美容的死亡引起了社会的广泛关注。

天空调查数据显示，在71000家医疗美容企业中，有10000多家企业出现运营异常，1600多家企业卷入法律诉讼。近年来，医疗和美容行业的法律诉讼和信息中断的数量总体呈上升趋势。

“在现阶段，我们可以看到，医疗美容的安全不仅是社会关注的问题，也是国家非常关注的问题。医疗美容造成的一些严重伤害，如现在的脂肪注射，导致栓塞和死亡病例；因麻醉等原因造成重伤甚至死亡的案例，对医疗美容行业造成了极大的打击。”一位整形外科医生把它介绍给了《证券日报》的记者。

"从产品到机构，这个行业相对混乱."一位医疗美容行业上市公司的人士告诉《证券日报》记者。

来自全国消费者协会的统计数据显示，从2015年到2018年，对医疗美容行业的投诉数量增加了10倍以上。

上述医药行业的投资者告诉记者，医药和美容行业是混合的，资本的介入将在一定程度上有助于行业的规范化发展。

盈利吸引注意力

一方面，投诉和诉讼的数量增加，另一方面，医疗和美容行业的盈利能力吸引了关注。

“当人们从外面提到医疗美容，他们认为这是一个暴利行业。我认为它不匹配。作为从业者，各种竞争都很激烈。作为一个机构，目前的生存也非常困难，许多机构不赚钱。”上述医疗和美容行业的上市公司告诉记者。

天丰证券(601162，诊断学)发布的研究报告称:“医疗美容行业的交易量主要发生在下游，利润主要集中在上游。”

据天丰证券称，在上游端，医疗和美容器械市场仍是一个新兴市场，市场规模较小，但空.发展较大透明质酸和肉毒杆菌毒素是医用和美容原料的主要注射填充剂。目前，国家药品监督管理局批准的产品很少，上游生产商可以获得稳定的高额利润。透明质酸上游生产商的毛利率约为90%。终端定价混乱，高端是进口品牌，低端产品竞争激烈。

在下游端，私立医院占据了80%以上的市场份额，医疗和美育的快速发展催生了大量的非正式机构，专业整形外科医生也很少。中国大型美容连锁企业的市场份额仅为7.5%，行业集中度较低。医疗美容机构的利润水平受到销售费用的严重侵蚀，盈利机构占不到30%。

自上市以来，医疗美容国际的股价表现备受关注。上市首日，美国医药国际的开盘价为每股12.16美元，截至北京12月4日，美国医药国际最后一个交易日的收盘价为每股6.59美元。与每股12.16美元的价格相比，医疗美容国际的股价缩水了近46%。

然而，这并不妨碍资本介入医疗美容领域。

据媒体报道，根据医疗美容国际的招股说明书，此次ipo约60%的筹资目的将用于医疗美容中心的战略收购，市场将通过收购继续扩大。

苏宁环球在投资者关系互动平台上透露，公司将继续加强和改善医疗美容行业的经营管理，进一步加强与世界一流医疗美容机构的合作，建立统一规范的管理体系，全方位引进顶尖医疗团队作为技术支持和保障的基础，打造完善高效的客户体验和循环服务体系，打造行业高端品牌。在条件成熟时，将上述医疗和美容资产注入上市公司。