定增40亿大股东弃购 信达证券艰难转型

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《时代周刊》上海记者盛伟

近日，四大资产管理公司之一的信达证券在北京金融资产交易所(以下简称“北金所”)宣布了相关增资项目，计划筹资39.62亿元。本次增资信息发布时间为11月22日至12月5日。潜在投资者可于5日17: 00前向北京研究院提交投资登记申请文件，并向指定账户缴纳5000万元交易保证金。

由于最大股东中国信达资产管理有限公司(以下简称“中国信达”)放弃认购，此次增资有望改变信达证券的股权结构。

为什么大股东放弃购买？这是引入新战略投资者的举措吗？12月2日，《时代周刊》记者核实了信达证券，截至发稿时尚未收到回复。

信达证券今年开始了大规模的人事调整。今年4月，信达证券的董事长和总经理都做出了变动；自10月份以来，信达证券的业务部门也进行了公开招聘，显示出“大步”转型的意图。信达证券在增资和人事调整后能否成功转型，仍有待市场检验。

大股东的股份将被稀释

信达证券表示，募集资金将根据公司发展需要进行分配，以加快公司转型，优化业务结构和收入结构，促进公司长期健康稳定发展。

根据增资计划，每个潜在投资者的最低认购股数为3000万股，即1.143亿元，增加1000万股，即3810万元的整数倍，最高认购股数为9亿股，即34.29亿元。当信达证券募集到一个或多个符合增资条件的投资者，且募集资金总额不低于10亿元人民币时，增资完成或终止。

在增资计划中，信达证券对未来投资者的资格提出了11个条件。最终将选择新的投资者，选择主要集中在三个方面:

一是与融资方未来业务发展方向的战略合作度高，有助于融资方实现其战略；丰富的行业经验可以为金融家带来合作的商机；有意投资者在品牌、技术、人才和资源上与金融家有很大的互补优势。

第二，充分尊重和支持融资方治理结构的设置，有利于优化公司治理，与原股东建立良好的沟通与合作关系，提高内部决策效率，优先考虑认同融资方价值观和经营理念的潜在投资者。

第三，品牌知名度高，公众信任度和商誉高，在行业细分中处于领先地位，不存在负面行为，不属于国家限制和整顿的行业的潜在投资者优先。

信达证券的股权结构简单明了，只有三名股东。据公开信息，信达证券注册资本为25.687亿元，中国信达是信达证券的控股股东，持股比例为99.3265%；中海信托持有0.5956%；中材控股持有0.0779%的股份。

随着未来固定增资的完成，目前的股权结构将发生变化，大股东的股份将被稀释，但持股比例将保持不变。

根据39.624亿元的固定上限金额和28.82%的持股比例，信达证券的总估值为137.38亿元。

12月2日，上海一家大型私募股权投资公司的经理告诉《时代周刊》记者:“这个价格并不贵。根据信达证券2018年87.6亿元的净资产，铅值为1.57，低于中信证券目前的铅值。1.64，因此估价是合理的。”

行业排名已经连续五年下降

据公开信息，信达证券成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，是在继承中国信达投资银行业务并收购原汉唐证券和辽宁证券的证券资产的基础上成立的。

当时，时任信达中国总裁的田国立最初认为，“信达证券的机制应该与信达资产管理公司的旧资源相结合。”在这个过程中，资源的重点不是券商牌照下的40个营业部，而是信达原来拥有的29个办事处和数千亿资产”。

信达证券是中国第一家amc经纪公司。在业内，信达证券、东兴证券(601198.sh)、长城证券(002939.sz)和华融证券被称为四大资产管理公司。这四家证券公司似乎有相似的基因，但它们在这些年的实际发展中打开了一个缺口。

与已在a股市场上市的东兴证券和长城证券相比，信达证券的业绩逐年下滑。

根据证券业协会发布的数据，《时代周刊》发现，信达证券的业绩在过去五年中逐年下滑。

2014年至2018年，信达证券实现营业收入27.59亿元、48.45亿元、22.43亿元、17.59亿元和14.58亿元，分别位居行业第24、30、41、45和50位；净利润分别为9.18亿元、20.67亿元、5.09亿元、3.33亿元和1.13亿元，分别位居行业第26、28、50、53和53位。

在过去的五年里，信达证券的盈利能力已经从行业的顶层下滑到了中层。可以说，转型已经到了刻不容缓的阶段。

事实上，信达证券今年已经开始了大范围的人事调整。

今年4月，信达证券的董事长兼总经理发生了变化。信达资本董事长小林接替张志刚担任信达证券董事长；银河证券前首席财务官朱瑞民接替余凡担任信达证券总经理。

根据中国证监会官方网站信息，小林董事长资格的审批仍在进行中。根据协会的消息，朱瑞民于9月30日正式成为信达证券的总经理。

今年10月，信达证券研究中心公开招聘了23名首席分析师，包括宏观首席分析师和非银行首席分析师。除常规条件外，工作要求还明确指出“新财富团队的核心成员或行业佣金前沿团队的核心成员优先”，这表明信达证券有意加强卖方研究的整体转型。

11月1日，信达证券官方网站发布《关于公开招聘资产管理部和投资银行四个相关岗位的通知》，公开招聘公司内外资产管理部和投资银行四个相关岗位。

在环境的改善和新领导班子的领导下，信达证券2019年度业绩开始见底反弹。数据显示，前三季度营业收入为16.59亿元，净利润为1.65亿元。

12月2日，北京一家amc经纪公司的一位投资银行家告诉《泰晤士报》记者:“四家amc经纪公司的起步有些相似，而amc支持的平台实际上有一些优势，比如投资银行业务。目前，发展和分化的一大因素是它是否上市。已经上市的东兴和长城的净利润排名明显更高。信达和华融严重拖累了发展步伐，因为它们尚未上市。”

根据证券业协会的数据，东兴证券排名第16位，长城证券排名第25位，信达证券排名第53位，华融证券几乎垫底，排名第95位。

由于它们都有四家资产管理公司的支持，上述四家券商的投行业务排名差距没有净利润差距大，承销和保荐业务分别排名第19、24、30和39位。

大规模的人事变动将不可避免地带来新的氛围，甚至是剧烈的变革。信达证券未来将如何发展，将如何转型，是否会非常成功？仍有待市场检验。

上述投资银行家告诉《泰晤士周刊》记者:“在当前证券行业强强联手的环境下，中小券商的转型将更加困难。新的领导团队可能仍需要尽快将登陆资本市场提上日程，以便更快地赶上形势。”