银证保齐上阵 民企融资迎“黄金十八条”

本篇文章3120字，读完约8分钟

据新华社报道，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《关于加强民营企业金融服务的若干意见》(以下简称《意见》)。

《意见》指出，通过综合政策，各类所有制企业可以平等融资，确保民营企业金融服务得到有效改善，融资规模稳步扩大，融资效率明显提高，融资成本逐步降低并稳定在合理水平，民营企业特别是小微企业得到有效缓解，民营经济的活力和创造力得到充分激发。

首先看看十大亮点:

1.实施差别化的货币和信贷支持政策。合理调整商业银行宏观审慎评估参数，鼓励金融机构增加对民营企业和小微企业的信贷供给。

2.完善包容性金融的目标明确的RRR减贫政策。增加再融资和再贴现额度，覆盖所有符合条件的金融机构，包括支持农业的小额再融资和再贴现政策的私人银行。

3.支持民营银行等中小银行和其他地方法人银行发展，加快建设符合民营中小企业需求的金融服务体系。

4.完善股票发行和再融资制度，加快民营企业首次上市和再融资审核进度。

5.抓紧在上海证券交易所设立科技局，试点注册制度。稳步推进新三板发行交易制度改革，推动新三板成为创新型民营中小企业融资的重要平台。

6.支持发行民营企业债券，鼓励金融机构增加对民营企业债券的投资。

7.加快商业银行资本补充债券工具创新，通过发行非定期资本债券、可转换二级资本债券等创新工具支持资本补充。

8.研究取消对保险资金金融股权投资范围的限制，规范战略股权投资的实施。

9.鼓励有条件的地方设立专项资金、引导资金或信用担保资金，用于民营企业和小微企业的贷款风险补偿，重点为首笔贷款、转贷和续贷提供信用增级服务。研究探索融资性担保公司进入中国人民银行信用信息系统的途径。

10.支持资产管理产品和保险资金通过私募股权基金等监管部门依法认定的机构，参与化解民营上市公司股权质押风险。

研究取消对保险金融股权投资范围的限制

《意见》明确要求取消保险资金金融股权投资的行业范围限制，规范战略股权投资。注重民营企业融资和信用增级，提高信用保险和债券信用增级机构的覆盖面。引导和支持银行加快处置不良资产，着力盘活民营企业资金。

此前，中国保监会发言人肖在接受采访时表示，为充分发挥保险公司机构投资者的作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，保监会鼓励保险公司使用长期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，扩大特殊产品投资范围，加大特殊产品落地力度。

实施差异化的货币和信贷支持政策

《意见》提出要合理调整商业银行宏观审慎评估参数，鼓励金融机构增加对民营企业和小微企业的信贷供给。完善包容性金融的目标明确的RRR减贫政策。提高再融资和再贴现额度，覆盖所有符合条件的金融机构，包括支持农业的小额再融资和再贴现政策的私人银行。

银监会普惠金融司副司长张金平表示，下一步，银监会将进一步推进小微企业金融服务，在风险控制和业务可持续的原则下，扩大覆盖面，提高质量和效率。从监管层面来看，应不断完善和推进差异化政策，不断优化和完善监管措施，引导商业银行继续加大对小微企业的信贷供给，不断扩大规模和范围。从银行角度看，要督促银行进一步完善内部运行机制，完善差异化绩效考核政策，鼓励基层敢贷、肯贷。

在完善普惠金融的定向RRR减债政策方面，新时代证券首席经济学家潘向东表示，目前中国货币总量和流动性相对充裕，这主要是一个结构性问题，一些小微企业和民营经济已经难以解决融资昂贵的问题。为了增加对民营经济和中小企业的支持，改善这些企业的融资环境，结构性货币政策工具是解决结构性问题的唯一途径。因此，建议完善普惠金融的定向RRR减贫政策，确保资金能够流向小微企业和民营经济。

此外，1月25日，中国人民银行启动了2018年普惠金融RRR减排目标动态评估。在政策激励下，与前一年相比，更多的金融机构达到了普惠金融目标RRR减息标准，可分别享受0.5和1.5个百分点的存款准备金率优惠。

值得注意的是，国务院办公厅近日发布了《关于切实发挥政府融资担保基金作用，有效支持小微企业和三农发展的指导意见》，强调规范政府融资担保基金运作，弥补市场不足，降低担保服务门槛， 努力缓解小微企业和农业、农村和农民等包容性领域的融资困难和昂贵融资，支持战略性新兴产业发展，促进大众创业和创新。

我们将尽快推进上海证券交易所科技板块的设立和注册制度的试点

《意见》建议加大直接融资支持力度。积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资。抓紧在上海证券交易所设立科技局，试点注册制度。

联讯证券首席经济学家李麒麟表示，设立科技板块和试点注册制度将拓宽融资渠道，加强资本市场对实体经济的支持。传统ipo过于注重利润、营业收入等指标，而排除了以创新和流程为核心的新技术服务企业和中长期运营企业。从长远来看，这些将是国内经济转型升级的主要力量之一。

中信证券战略首席分析师张玉龙表示，在科技板块实施更具包容性的注册制度，有利于科技企业的孵化。首先，允许无利可图的公司上市，将无利可图的企业上市，可以使企业在生命的早期获得长期股权基金，有利于企业的孵化和发展。其次，拥有不同投票权结构的公司可以上市。同股不同权的结构可以保证创始人对公司的控制权，鼓励企业家通过创新促进企业发展。

在支持民营企业债券发行方面，金融监管研究所所长孙海波认为，目前，企业债券主要为国有企业提供融资渠道，很少有民营企业发行过债券。最近，国家发展和改革委员会(NDRC)已明确加快批准民营企业债券发行。银行间非金融企业债务融资工具和交易所公司债券过于强调债券发行的安全性，对准入门槛的控制非常严格。只有少数大型民营企业可以通过这一渠道获得融资。因此，民营企业债券融资的核心是中国是否存在高收益债券市场，是否能够建立市场环境。

支持金融机构通过资本市场补充资本

《意见》建议支持金融机构通过资本市场补充资本。加快商业银行资本补充债券工具创新，通过发行非定期资本债券、可转换二级资本债券等创新工具支持资本补充。

中信证券固定收益首席研究员明明表示，在当前信贷传导机制不畅的环境下，为了确保银行继续支持实体经济融资，缓解民营小微企业融资困难，无论是商业银行表外资产回归表内，还是鼓励银行配置风险权重较高的小微企业和民营企业贷款等资产，以及扩大空信贷供给，都需要补充资本以满足资本充足率要求

在资本工具创新方面，1月25日，中国银行在银行间债券市场成功发行400亿元非定期资本债券，标志着永久债券正式开放。北京大学国家发展研究院副院长、北京大学数字金融研究中心主任黄表示，永久债券可以为商业银行补充资本提供一个有效的、可持续的渠道，同时有助于丰富资本市场特别是债券市场的产品，最终有助于完善资本市场的定价和货币政策传导机制。

此外，为了给银行发行永久债券提供流动性支持，中央银行决定创建中央银行票据互换(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以使用合格银行发行的永久债券从中央银行兑换中央银行票据；中国保监会决定解除限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。

目前，在多种因素的叠加下，我国银行资本补充已无长期担忧，但中短期内将面临巨大的资本补充需求。根据26家a股上市银行披露的2018年第三季度报告，在第三季度报告中，26家银行中有12家的资本充足率有所下降；八家银行的核心一级资本充足率下降。

业内人士认为，未来更多政策将鼓励商业银行补充资本的创新探索，参与银行增资扩股的投资主体将进一步扩大。国务院常务会议明确提出，要引入基金、年金等长期投资者参与银行增资扩股，支持商业银行金融子公司投资银行资本金补充债券，鼓励外资金融机构参与债券市场交易。从国际银行业实践来看，中国银行业在探索资本工具创新方面仍有很大的空。