2018年银行结构性存款激增2.66万亿

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2018年，在新资产管理条例的过渡期内，结构性存款被称为“资本保全和财务管理的替代品”，受到了前所未有的关注。

央行最新的金融统计数据勾勒出银行发行结构性存款的全貌:去年增加了2.66万亿元；8月底余额突破10万亿大关后，走出下行抛物线，2018年底固定在9.617万亿元水平；受许可证管理的影响，许多中小银行在今年下半年停止发行结构性存款。中小银行结构性存款余额在8月份达到峰值后，连续4个月出现萎缩，总额达4623.34亿元。

去年，它飙升了2.66万亿

截至2018年底，我国商业银行结构性存款余额为9.62万亿元，比2017年底的6.96万亿元增加2.66万亿元，增幅为38.27%。

“结构性”是指将基金分为“低风险低回报”和“高风险高回报”。其中，“低风险低收益”部分主要与银行信贷或固定收益低风险产品挂钩，以确保本金的安全性和收益性；“高风险、高收益”部分投资于金融衍生品等高风险、高收益产品，通过设定一定条件，确保产品有机会获得超额回报。

根据性质，上述9.62万亿元结构性存款分为个人结构性存款和公司结构性存款，个人结构性存款合计4.28万亿元，占44.5%；企业结构性存款总额5.34万亿元，占55.5%。

据发行人统计，大银行共发行3.32万亿元，而中小银行共发行6.3万亿元。

根据法律规定，大银行更倾向于发行个人结构性存款，个人结构性存款的余额几乎是企业的两倍；然而，中小银行更喜欢发行企业结构性存款，企业的余额几乎是个人的两倍。

8月份之后，下降了4000多亿英镑

截至2018年8月底，结构性存款余额一度达到10万亿元，达到10.018万亿元。其中，零售端结构性存款余额为4.196万亿元，占比41.89%；公司结构性存款余额5.822万亿元，占比58.11%。

然而，中小银行结构性存款在去年8月达到4.61万亿元的峰值后，一直在下降，到年底达到4.18万亿元，下降了4336.06亿元；个人结构性存款继续保持同样的萎缩曲线，连续三个月从去年8月的2.15万亿元下降到年底的2.12万亿元，累计减少287.28亿元。合计，2018年末中小银行结构性存款余额较8月减少4623.34亿元。

与中小银行的公司和个人结构性存款“双降”不同，大银行表现出“一增一降”的趋势:去年12月末个人结构性存款达到峰值，为2.16万亿元，较8月份有所下降。月末，增加1131亿元；企业结构性存款减少，年末余额为1.16万亿元，比8月底减少523亿元。

2018年末结构性存款余额较8月末峰值下降4015.63亿元。

许可管理正在全面展开

“我不确定数据减少是否是出于监管原因。然而，确实存在许可证管理的情况。银行必须具备衍生品交易资格，才能发行结构性存款。”一家农村商业银行的资产管理部门负责人告诉《证券时报》记者，“大多数农村商业银行不具备这一资格，而我们银行是少数几家合格的银行之一，所以现在还可以发行。但我们不知道将来是否会要求我们申请特定的衍生品交易资格。综合资质和具体资质的业务范围不同。”

另一位来自一家大型股份制银行资产管理部门的人士告诉记者:“要进行结构性存款，你必须至少具备交易衍生品的资格，这样你才能与中资机构进行衍生品交易。”如果涉及与外国银行的交易，还需要具备外汇交易资格。”

事实上，《金融管理规则》第11条规定，商业银行发行投资衍生产品的理财产品，应当具备衍生产品交易资格；金融管理业务涉及外汇业务的，应具备开办相应外汇业务的资格。

“中小型银行很难设计出真正的结构性存款产品，因为在为不同目标和期限的结构性存款定价时，需要选择不同的模型和参数。衍生品交易资格的问题更加突出。一些中小银行不具备交易资格。委托大银行投资衍生品开展结构性存款业务，在一定程度上容易导致风险的跨机构传递。”中信证券(香港股票06030)研究部的明明债券研究小组曾经写过一篇文章。

此外，根据许多相关研究报告，如联讯证券、中泰证券、华泰证券、中信证券等，结构性存款业务至少存在一些问题，如销售和分销管理不到位、信息披露不充分(未公布实际衍生品交易情况和结果)、“虚假结构”等。

对于结构性存款市场中的“虚假”结构，中信证券将其归因于两个方面:第一，它为衍生工具设定了不可能的条件，使得衍生交易不可能触发；第二，观察间隔条件设置得更宽松，缩小了最低收入和最高收入之间的差距，显示出类似于固定收入的“刚性赎回”。