易会满：中美经贸摩擦对资本市场影响可控！A股估值处历史低位

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日前，中国证监会主席易会满在接受新华社等媒体采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场的影响是客观的，但程度是可控的。中国资本市场的弹性正在增强，抵御风险的能力正在提高。同时，他表示，历史低位的市场估值显示出巨大的市场发展潜力。此外，科技板块的改革完全不受中美贸易摩擦的影响。

第一点:中国资本市场的弹性增强了

市场已经逐渐消化了中美经贸摩擦的影响

易会满表示，总体而言，中美经贸摩擦对资本市场的影响是客观的，但程度是可控的。从一段时间的市场运行来看，资本市场已经逐渐消化和反映了中美经贸摩擦的影响，这表明资本市场的弹性在增强，抵御风险的能力在提高，市场理性意识在提高，市场生态更加有效。我们完全有信心保持资本市场稳定健康发展。

从国内经济基本面来看，稳中求进的局面没有改变，一系列深化改革开放、提振实体经济的政策措施正在逐步落实，有利于稳定投资者预期。中国有完整的产业链、完整的生产要素和巨大的国内市场。中国经济长期保持稳定和好转。对任何一个国家和世界领导人来说，不关注拥有近14亿人口的市场都是不合理的。

第二点:a股估值处于历史低点

杠杆消化80%

易会满表示，从a股市场本身来看，它也有稳定运行的基础:

首先，市场估值处于历史低点。上证综指的市盈率为13倍，而沪深300和上证50的市盈率分别为12倍和10倍，低于道琼斯和其他主要全球股指。

二是杠杆风险得到有效控制。目前，包括市场融资和结构性资产管理产品在内的股市杠杆资本约为1.2万亿元，比2015年的峰值低近80%。

第三，资本市场改革加快。科技板块的设立和注册制度改革试点已进入关键阶段，将在关键制度创新上实现突破，进而推动资本市场全面深化改革。

第四，资本市场的开放程度继续提高。今年，有关机构监管的开放措施已逐步实施。随着a股正式纳入摩根士丹利资本国际(msci)指数并逐步提高纳入比例，富时罗素(FTSE Russell)也将在近期正式将a股纳入其指数系列，表明国际投资者对a股市场前景持乐观态度。

从防范和化解市场风险的角度来看，深化金融混乱综合治理，特别是资产管理、同业拆借等影子银行综合治理后，避免了风险的进一步积累。我们积极与相关部门合作，平稳有序推进股票质押、债券违约、私募股权基金等资本市场重点领域的风险缓释工作。

目前，相关风险处置工作已取得阶段性成果。

首先，股票质押融资的风险是可控的。股票质押融资触及清算线的市值比例很小，股票质押融资的潜在风险可控、可承受、可预测，不会发生踩踏事件。

其次，外汇债券的违约风险是可控的。截至2018年底，基于违约债券的未偿金额，外汇债券市场的违约率为0.96%。目前，我们积极通过多种方式解决债券违约问题，加强增量管理和股票处置，不会产生交叉和传染风险。

第三，私募股权基金的风险是可控的。根据行业内机构总数，风险发生率为0.39%。上述风险总体可控，是判断资本市场持续健康发展的重要依据。

下一步，我们将继续加强对外部环境变化的研究和判断，在国务院金融稳定发展委员会的统一指挥和协调下，发挥整体协同作用，尊重市场规律，坚持底线思维，充实政策工具储备，有信心、有决心、有能力保持资本市场稳定健康发展。

第三点:资本市场应该深化改革

更好地服务经济，高质量发展

易会满说，资本市场是现代金融体系的基础，是实体经济的“晴雨表”，在金融运行中起着主导作用。我们紧紧围绕深化金融供给体制改革的部署要求，围绕提高上市公司质量、大幅提高违规成本、全面推进相关上市行业综合改革、引导中长期资金入市、营造良好资本市场生态、保护中小投资者合法权益等方面，制定了总体规划。下一步是深化资本市场改革，注重“五个结合”。第一，标本兼治；二是市场化、法治化和国际化的结合；第三，聚焦当前与稳定预期的结合；第四，交易流动性与融资功能稳定性的结合；第五，维护和激励“好学生”的合法权益与提高“坏学生”的违法成本相结合。

通过妥善处理这些组合，我们将进一步完善资本市场投资者、融资者和中介机构的结构，形成良好的市场生态，打造规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，为经济社会发展和人民群众需求提供更高质量、更高效的金融服务，促进金融与实体经济良性循环的形成。

第四点:科学技术委员会的改革没有受到影响

易会满表示，目前，科技板块正按计划顺利有序推进，没有受到中美经贸摩擦的影响。按照“严格标准、稳步启动”的原则，我们将坚定不移地推进科技板块建设和注册制度试点，提升资本市场服务水平，提升我国核心技术创新能力。

科技创新局将从三个方面促进科技创新企业的发展:

首先，有利于解决科技创新企业的股权融资问题。科技板块是现有多层次资本市场的重要组成部分，着眼于技术创新企业的特点，设计制度，增加包容性，使企业在快速发展阶段通过资本市场获得必要的股权融资，变得更好更强。

二是有利于科技创新企业加强公司治理，建立现代企业制度。上市后，科技创新企业将更加注重公司治理，强化信息披露意识，规范生产经营，最终实现长期可持续发展。

第三，有利于科技创新企业在人才基础上发展壮大。科技创新委员会优化相关制度安排，鼓励科技创新企业实施员工持股计划和期权激励，增强凝聚力和创新力，激发创新潜力，形成科技创新的持续驱动力。

科技局是资本市场改革的“试验场”。中国证监会将全面评估科技板块的创新和运行情况，推动形成可复制、可扩展的经验。同时，统筹推进创业板和创业板改革，把握市场定位，促进优势互补，促进多层次资本市场稳定健康发展。

第五点:中国资本市场开放的进程没有受到影响

易会满说，从他30多年的金融业经验来看，美国指责中国开放金融业的问题实际上并不存在。近年来，中国资本市场在证券和资产管理服务方面的开放程度有了很大提高。我们大大放宽了对证券、期货和基金公司的准入限制，我们在期货市场的互联机制和原油、铁矿石、pta等商品期货的国际化方面所做的努力是有目共睹的。

中美经贸摩擦不会影响中国资本市场和金融业的开放进程，扩大金融业的开放也是提升中国金融业服务水平和国际竞争力的需要。我们始终坚持金融服务业的开放水平要与中国的经济发展水平、金融市场完善程度和金融监管水平相适应。2018年，中国制定并明确了金融业开放的时间表和路线图，我们将按照既定的计划和节奏稳步推进。

下一步，中国证监会将加快资本市场双向开放，确保到2021年完全取消对证券期货行业外资股比例的限制，进一步修改和完善qfii/rqfii制度，深化和完善境内外股票市场互联互通机制，逐步扩大交易所债券市场开放，引进条件成熟的商品期货境外交易商，进一步提升证券期货市场开放水平。

第六点:上市公司必须努力工作

充分发挥“头鹅效应”

易会满表示，中美经贸摩擦对上市公司的影响是客观的，短期内会有挑战，但长期来看会达到新的平衡。根据2018年年报，上市公司实现营业收入45.45万亿元，同比增长11.48%，净利润3.39万亿元，同比略有下降1.82%，整体经营保持稳定。

中美经贸摩擦对上市公司来说既是挑战也是机遇，它迫使相关公司加大创新力度，提高自主研发能力，不断提高产品市场竞争力，实现企业的长期可持续发展。面对外部的不确定性，上市公司应该努力提高自身的内在实力，继续发挥“头鹅效应”，促进经济和自身的高质量发展。

上市公司的质量是资本市场的支撑和基石。提高上市公司质量是一项宏大的系统工程，需要上市公司、监管机构、投资者和市场参与者的共同努力。从中国证监会的角度看，要提高上市公司质量，必须坚持稳中求进的总原则，牢牢把握市场化、法治化和国际化的方向，深化资本市场供给侧的结构改革。

要坚持以信息披露为中心，完善公司治理和内部控制，督促大股东、董事、监事等“关键少数人”遵纪守法，认真履行职责，通过持续监管和精细监管，让投资者看到一个真实、透明、合规的上市公司。

从源头上保持进入壁垒，提高上市公司质量；优化并购重组体系，推进定向可转换债券并购等试点常态化，加快注入更多符合国家发展战略、有利于增强上市公司自主创新实力和核心竞争力的“好资产”，促进“市场、技术、资本”的高效融合。要通过重组上市、破产重组、多元化退市等方式，消除出口壁垒，拓宽出口渠道。，实现市场导向的适者生存。

目前，中国证监会正在努力研究制定提高上市公司质量的行动计划。希望通过三至五年的努力，引导上市公司经营更加稳健、经营更加规范、信息更加真实有效、主营业务更加突出，不断提升创新能力和核心竞争力，不断优化投资者回报机制，从而大幅提升上市公司质量。(新华社、中央电视台综合报道)