经济企稳与政策发力 4月进口增速转正

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根据海关总署8日发布的数据，4月份中国进出口总值为25076.5亿元，同比增长6.5%。其中，出口13006.1亿元，增长3.1%；进口12070.4亿元，增长10.3%；贸易顺差935.7亿元。专家认为，进口增速由负转正是由于国内需求的稳定、扩大进口的政策和减税的效果，而出口疲软主要是由于外部需求疲软。未来外部需求疲软的局面可能会持续，外贸增长的压力会更大。随着中国经济的逐步稳定，预计进口将基本稳定。

进口量上升，价格上涨

“从2018年12月到今年3月，进口连续4个月出现负增长，4月份进口首次转为正增长。”交通银行(香港股票03328)首席经济学家连平表示，积极变化的主要原因是经济稳定和政策效应。首先，自3月份以来，拉动内需增长的工业需求和生产复苏的滞后效应逐渐显现；第二，从4月份开始，进口商品的增值税税率已经正式下调，而以前的一些进口可能会推迟到4月份，这将带来进口增长。

CICC固定收益部常务董事兼分析师陈建恒(港股03908)认为，进口价格上涨的原因包括国内需求稳定、鼓励扩大进口的政策、原油等大宗商品价格上涨以及增值税税率下调和部分进口需求推迟的短期影响。

广发证券(港股01776)首席宏观分析师郭磊表示，4月份扣除原油后的进口增速仍为2.7%，铁矿石、钢铁和铜的进口增速均较上月有所改善。“尽管月度进出口数据是零星的，但4月份的数据至少在一定程度上缓解了市场对今年初以来进口单边走弱的担忧。”

在商品方面，陈建恒表示，4月份主要进口商品进口量大幅反弹。总体而言，除铜、铁外，主要商品进口增速回升，汽车及高科技产品进口维修明显。进口农副产品中的鲜果和干果进口同比增长58%，大豆进口同比增长10.4%。汽车及汽车底盘进口由负转正，同比增长13.1%。高科技产品进口得到修复，集成电路和半导体进口同比增长率从上月的-5.3%和-12.7%分别提高到6.5%和-6.3%。

疲软的外部需求和高基数拉低了出口

连平表示，外需疲软加上基数高导致出口数据疲弱。4月，美国制造业pmi指数降至52.8，创30个月来的新低；欧元区制造业采购经理人指数和其他数据略有反弹，但仍低于繁荣和衰退线。持续疲软的外部需求给出口带来巨大压力。然而，2018年第二季度开始出现的“出口攫取”效应进一步压低了出口增长率。

就外部需求而言，深湾宏源(香港股票06806)证券高级分析师秦泰认为，从出口商品结构来看，消费品、资本品/中间品的出口增速分别回落至-7.3%和-0.1%，但消费品增速仍相对于第一季度。平均下降幅度较小，反映出外部需求对消费品的需求并未大幅减弱；然而，资本货物/中间货物增长率的下降可能表明最近全球制造业的增长率已经放缓。

连平表示，中国对欧盟等国家和地区的进出口保持稳定增长。1-4月，中国对欧盟进出口2201亿美元，同比增长5.9%；其中，出口增长8.3%，进口增长2.5%。中国对东盟、拉美和非洲的进出口分别增长3.4%、9.1%和3.3%。特别值得注意的是，中国与“一带一路”沿线国家和地区的贸易保持了快速增长。根据广交会的数据，中国对“一带一路”沿线国家的出口交易额达到106.3亿美元，同比增长9.9%，占总交易额的35.8%。

预计进口将保持稳定

陈建恒认为，疲软的外部需求将是今年贸易格局的主线。年初bdi指数迅速下降，意味着全球贸易正面临萎缩；这一次，全球需求的下降与中国密切相关，必须看到中国的领先复苏才能复苏。在后期，由于中国生猪价格的快速上涨，猪肉进口可能会增加。

“随着中国经济逐渐企稳，进口料将基本稳定，但外部需求疲弱，出口不确定性仍较大，未来贸易顺差面临收窄压力。”连平预测，欧盟委员会近期进一步下调了欧盟和欧元区的经济增长预测，而美国的经济增长主要受衰退型盈余驱动，外部需求疲软的局面短期内难以明显改变。然而，随着“一带一路倡议”的稳步推进，中国与沿线国家的进出口贸易有望保持稳定增长。

此外，秦泰认为，国内实体的需求预计将部分对冲出口方面的压力。由于年初以来个人所得税和增值税的减税促进了居民消费，预计4-5月份消费品零售总额的增长率将继续上升。