美亚光电：2018年业绩增长23% 看好口腔展会团购放量

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美亚光电

2018年，业绩增长了23%

看好牙科展的团购量

买进

盛丰国海证券公司

美亚光电发布业绩报告:2018年，公司实现营业收入12.4亿元，同比增长13.33%；归属于母亲的净利润为4.49亿元，同比增长23.01%；满足期望。

首先，盈利能力持续增长

第四季度，业绩保持快速增长，盈利能力继续提高。公司2018年第一、二、三、四季度营业收入分别为1.55亿元、3.36亿元、3.69亿元和3.79亿元，同比分别增长0.43%、14.26%、12.84%和19.22%；归属于母亲的净利润分别为4300万元、1.26亿元、1.5亿元和1.29亿元，同比分别增长5.62%、25.51%、25.43%和24.70%；第四季度业绩保持快速增长，主要是因为:1 .公司积极开展产品创新和市场拓展，农产品检测和工业检测领域业务发展稳定；2.公司抓住了市场机遇，医疗领域的业务发展迅速。随着高毛利率的口述cbct收入的快速增长，收入比例不断上升，公司盈利能力不断提高；2018年，净利率为36.18%，同比增长2.97%。

第二，期待华南牙科展的团购量

牙科cbct的累计销量已超过4000台，我们期待着2019年华南牙科展览会的集体采购量。凭借“国际品质、亲民价格、本土服务”的优势，截至2018年底，公司口服cbct累计销量超过4000台，共举办了218届“甄形象”分享会，产品覆盖全国34个省市，市场份额领先。特别是，公司创新了牙科医疗器械的销售模式，增加了展览的团购销售形式；2018年，该公司参加了七次大型牙科展览，举行了三次集体购买会议，售出近1000套。第24届华南国际牙科展览会将于3月3日在广州举行，届时公司将邀请尊英牙科cbct(fov15*10.5cm)、狄莺牙科cbct(fov23*18cm)和数码椅旁修复系统(口腔扫描仪、cad、cam)参展，期待集团采购大放异彩。

第三，数字化牙科产业链的深度布局

国家卫生和健康委员会发布了一项政策，以补充“牙科保健”的不足，该公司深入规划了数字化牙科产业链。2月15日，国家卫生和健康委员会发布了《口腔健康行动计划(2019-2025)》，提出了四大项目:口腔健康行为普及行动、管理优化行动、能力提升行动和行业发展行动。文件指出，在公立医院口腔医疗资源不足的情况下，国家鼓励市场在非基础口腔卫生领域发挥资源配置作用，鼓励社会口腔卫生服务机构参与口腔疾病预防和健康管理服务。随着国家产业政策的过重，牙科医疗市场前景广阔；该公司有一个数字牙科产业链的深度布局。目前，它主要涉及数字成像、数字扫描、数字种植和数字正畸。在未来，它可能增加诸如自动识别疾病的功能；口腔医学领域的业务增长势头充足。

第四，保持“买入”评级

暂时不考虑椅面修复系统上市带来的利润增长。据保守估计，2018-2020年公司净利润分别为4.49亿元、5.48亿元和6.69亿元，相应每股收益分别为0.66元/股、0.81元/股和0.99元/股，保持“买入”评级。

风险警告。国内口腔cbct行业发展低于预期；国内口服cbct市场竞争加剧的风险；椅面修复系统的开发不尽如人意；汇兑损益对公司业绩不确定性的影响；其他经营收入对公司绩效的不确定性影响。