市值腰斩股价暴跌资不抵债 格力地产进退两难

本篇文章2015字，读完约5分钟

2018年，房地产寒冬对格力地产的影响尤为强烈。第一季度，公司的收入和利润下降了。为了挽救业绩，公司不断筹集资金为其项目“输血”，最终业绩在第二季度略有上升。

然而，“拆东墙补西墙”的举动立即赶走了投资者。自6月份以来，格力地产在二级市场大幅下跌。该公司不得不暂停融资步伐，第三季度报告也继续发布令人沮丧的结果。最近，该公司发布回购消息，以保护市场。虽然股价暂时还没有涨红，但人们仍然怀疑这家主营业务在珠海、转型乏力的上市房地产企业的未来在哪里。

不断坠落

12月26日，格力地产回顾了半个月的回购消息，最终取得了最新进展。根据公司公告，拟利用2亿至3亿自有资金集中竞价回购股份，回购价格为5.8元/股。预计回购股份数量不超过51，724，100股，占公司当前总股本的2.51%。

从各种背景来看，这是公司提出回购的最后手段。自10月中旬格力地产创下3年来的新低3.55元/股以来，股价从未突破4元/股，今年6月股价暴跌，前后公司经历了一波密集融资。

今年4月，格力地产发行了不超过30亿元的公司债券，并先后发行了两次中期票据，总发行规模为10亿元；5月31日，发行了总额不超过30亿元人民币的中长期有权利票据；6月25日，第三批6亿元中期票据发行；7月，发行总额不超过12亿元的公司债券。

为什么格力地产要如此紧凑地筹集资金？从第三期中期票据的招股说明书中可以看出一两件事。根据说明，假设格力地产2018年的房地产销售收入比2017年增长10%，相应的营运资金为167.01亿元。扣除现有营运资金贷款和其他融资51.53亿元及借款人自有资金后，格力地产短期资金缺口为119.7亿元。根据格力地产的规划，2018~2020年在建及拟建项目的计划投资为82.44亿元。

然而，该公司当时的表现无论如何都无法支撑资金缺口和未来的项目投资。今年一季度，格力地产的营业收入为8.6亿元，同比下降24.35%；归属于上市股东的净利润为2.14亿元，同比下降18.18%。

业绩继续下滑

事实上，就在格力地产第一份季度报告披露前后，市场已经显示出对它缺乏信任的迹象。自今年2月以来，该公司在二级市场的股价大幅下跌。2月底，格力地产在风能数据中的综合投资评级从“买入”骤降至“减持”，此后一直保持在这一水平。

(来源:风)

对于格力地产来说，决定集中融资无异于饮鸩止渴。因此，该公司的股价经历了新一轮暴跌。从6月到7月，格力地产在二级市场的跌幅超过20%，这也意味着该公司自2017年以来的所有涨幅都已回落。

更严重的是，企业债务问题仍在扩大。截至第三季度末，公司账面资本仅为14.93亿元，但负债总额为201.40亿元，其中一年内到期14.62亿元，公司已进入破产状态。

该公司的表现也令人担忧。2018年前三季度，公司实现营业收入18.19亿元，同比下降17.22%；上市公司股东应占净利润3.9亿元，同比下降6.34%。房地产开发行业业务收入和净利润的平均增长率分别为35.05%和34.45%。

尽管密集的债务发行暂时缓解了对资金的渴求，但仍难以防止业绩下滑。这是否意味着公司只能通过借入新债务来偿还旧债务？公司业绩下降的根本原因是什么？今年有可能扭亏为盈吗？未来项目投资计划能否顺利完成？格力地产是由格力集团支持的，为什么会出现这种情况？在内忧外患的情况下，公司为什么没有引入有效的自助策略？12月27日，投资者网络分析师致电格力地产秘书长邹超、证券事务代表魏叶华，发出了一封采访信，表示将查看采访信，但截至发稿时尚未得到回复。

有业内人士指出，对于偏向珠海的格力地产来说，无论是目前的项目布局还是未来的扩张计划，都很难走出珠三角二线城市的“笼子”，导致利润增长过于依赖珠海，业绩波动较大。

根据格力地产官方网站，公司房地产业务的主要项目有珠海格力海岸、格力广场、平沙九号、上海前滩和重庆两江。前三家位于珠海。据中国投资咨询公司分析，珠海房地产市场缺乏长期发展潜力，导致格力地产中长期业务潜力较小。

格力地产没有采取自救措施。2016年8月，格力地产荣获“珠海王迪”。借此机会，该公司的实际控制人说，卢俊义说，目前的房地产行业的土地收购模式将不可避免地导致该行业的可持续发展的困难。因此，早在三年前，公司就在探索转型，确定了以现代服务业和现代金融业为辅的房地产业、港口经济业和海洋经济业的发展方向

然而，从实际结果来看，转型并不成功。根据公司最新年报，其房地产业务仍占94.84%。主营业务也不景气。格力地产的房地产业务主要是“格力海岸”，格力地产曾以7400元/平方米的底价、66亿元的总价拿下“珠海之王”。

格力海岸总投资超过140亿元，每平方米造价超过1.5万元。然而，由于“限价订单”的影响，很难贡献现金流。这个超级市场就像一个巨大的金融“黑洞”，不断吞噬资金，但却难以产生，导致格力地产陷入两难境地。(思考金融产生了)■