原油半年评：开局即巅峰，两大利空令美油一度跌至负值，OPEC+力挽狂澜，三大

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汇通。2020年上半年，石油市场经历了前所未有的波动。年初，由于美国和伊朗之间的紧张关系，美国原油价格升至八个月来的最高点。然而，沙特阿拉伯和俄罗斯的价格战和疫情导致全球经济衰退，这使得美国石油公司5月份的原油期货合约下跌至前所未有的负值。然而，随着欧佩克+减产970万桶/天，以及各国解除封锁，美国石油实现了近30年来最大的季度增长。下半年疫情蔓延风险、全球经济走势、欧佩克+减产措施以及美国原油产量将对石油市场产生决定性影响。2020年上半年，石油市场经历了前所未有的大幅波动。

年初，由于美国和伊朗之间的紧张关系，美国原油价格升至8个月高点，这也是2020年上半年的最高价格水平。

然而，在一个良好的开端后，疫情的影响导致油价暴跌。沙特阿拉伯希望与俄罗斯联合减产150万桶以支撑油价，但最终演变成了一场价格战，导致美国原油价格在18年内再次跌破20美元大关。

由于疫情在全球蔓延造成的封锁措施，全球经济已跌至自大萧条以来的最糟糕水平，大萧条导致4月份原油需求每天下降近3000万桶。随着原油储存设施接近极限，5月份原油期货合约跌至前所未有的负值。

然而，随着欧佩克+实施前所未有的每日970万桶减产，沙特阿拉伯、科威特和阿拉伯联合酋长国继续过度减产，欧佩克+迫使伊拉克和尼日利亚等长期低于标准的石油生产国弥补此前未实现的减产目标，随着各国解除封锁措施，油价大幅反弹，在2020年第二季度实现了过去30年来最大的季度增幅。

然而，总体而言，2020年美国原油价格仍将下跌30%。从下半年疫情蔓延的风险和全球经济趋势来看，欧佩克+的减产措施和美国原油产量将对石油市场产生决定性影响。

美国“偿还”了伊朗高级官员，美国原油刷新了8个月来的最高水平，创下了2020年上半年的最高水平

1月2日，伊朗精锐部队qudsforce的领导人qassemsoleimani和伊拉克民兵指挥官abumahdal-muhandis在巴格达机场的a/きだよ袭击中丧生。

索莱马尼是两伊战争的老兵，在伊朗家喻户晓——他帮助击败了伊拉克和叙利亚的伊斯兰国组织，并在很大程度上阻止了该组织进入伊朗，因此他在伊朗受到高度赞扬。

1月7日，美国白宫官员证实，许多地点遭到火箭袭击，包括位于伊拉克阿萨德的空军事基地。伊斯兰革命卫队证实，数十枚导弹被用来袭击美国在伊拉克的阿萨德空军事基地，五角大楼称伊朗袭击了美国在伊拉克的两个目标。

由于市场担心美国和伊朗之间可能引发一场热战，导致该地区原油供应中断，美国原油价格已被推高至65.65美元的八个月新高，也是自2020年以来的最高水平。伊朗所在的海湾地区是世界上最大的石油生产国和供应国，探明石油储量占世界总储量的一半以上，年产量占世界总产量的三分之一。

然而，在伊朗导弹袭击美国军事基地后，双方保持了一定程度的克制，这并没有导致局势进一步升级。

特朗普宣布他将对伊朗实施更多制裁，但也表示伊朗似乎已经停止。与此同时，特朗普表示:“我们拥有强大的军事和装备，但这并不意味着我们必须使用它。”伊朗外交部长扎里夫也在导弹袭击后表示，伊朗政府已经完成“对等自卫措施”。

随着美国和伊拉克局势的降温，美国原油价格创下了三个月来的最大跌幅，并打消了此前地缘政治担忧的所有增加。因为市场再次转向原油的供求水平。

2019年，沙特阿拉伯和俄罗斯之间的油价战争导致美国原油价格下跌

尽管美国和伊拉克之间的紧张局势结束后，美国原油价格有所回落，但对国际贸易形势的乐观态度和对经济复苏的预期，使油价显示出一些稳定的迹象。

然而，随着疫情的爆发，全球旅行意愿受到阻碍，市场担心空航空燃油的需求可能下降，这使得美国原油从1月底到2月初继续下降。

受油价持续下跌的影响，沙特阿拉伯决定带领其他产油国实施更严格的减产措施。然而，俄罗斯并不支持扩大减产，而是提议延长此前的减产协议。

与此同时，沙特还提议将3月的政策会议提前至2月，并在2019年12月减产协议的基础上进一步减产50万桶，但俄方没有回应。

随着欧佩克进一步加大减产力度，它希望每天减产150万桶。市场预期opec+的减产幅度可能高于最初的预期，这使得油价一度反弹至55美元以下。

然而，俄罗斯始终保持强硬立场，尽管欧佩克部长们试图向俄罗斯施压，要求其加入减产计划，但俄罗斯能源部长诺瓦克(Novak)仍反对这一想法，并坚持将产量维持在目前水平，直到第二季度末。

这直接导致了沙特阿拉伯和俄罗斯之间的油价战争。沙特阿拉伯随后表示，沙特阿拉伯的石油产量最初可能从本月的每天970万桶增加到4月的每天1000万至1100万桶，然后进一步表示将把产量扩大到每天1230万桶。俄罗斯也表示，将大幅增加产量以抢占市场份额。

数据显示，3月份欧佩克原油日产量增加82.1万桶，达到2861万桶，其中沙特阿拉伯原油日产量增加38.8万桶，达到1005.8万桶，阿联酋原油日产量增加38.6万桶，达到345.1万桶。今年4月，沙特阿拉伯的石油产量达到创纪录的每天1130万桶。

受沙特阿拉伯和俄罗斯之间的油价战争影响，美国原油价格在2019年大幅下跌。在3月9日亚洲市场开放后，它暴跌了30%，遭遇了历史上最猛烈的抛售，创下了自1991年海湾战争以来的最大跌幅。

疫情的影响导致全球经济陷入自大萧条以来最糟糕的水平，美国原油的主要合约跌至个位数

2020年上半年乃至整个2020年石油市场的主题是这一流行病对全球经济的影响。在疫情爆发的初期，市场关注的焦点是沙特阿拉伯和俄罗斯之间的价格战，因为这种蔓延仅限于一些亚洲国家。

就像沙特阿拉伯和俄罗斯之间的油价战争导致石油市场崩溃一样，随着疫情在全球蔓延，油价开始了新一轮的暴跌。

北京时间3月14日，特朗普正式宣布进入“国家紧急状态”，并释放500亿美元帮助州和地方政府应对疫情。与此同时，美国还对欧洲居民赴美旅游实施了限制。

美国的限制性措施只是全球限制性措施的一个缩影。随着疫情的迅速蔓延，更多的国家实施了限制性措施。

由于旅行限制，全球空航空业遭受了致命的打击。国际航空公司空运输协会预测，2020年全球航空公司空公司将亏损843亿美元，净利润将下降24.5%，收入估计只有4190亿美元，比2019年8380亿美元的收入低50%。该协会的首席执行官甚至表示，就财务表现而言，2020年将是航空史上最糟糕的一年。

除了航空空燃油需求，汽油需求也大幅下降。国际能源机构在4月份的报告中甚至预测，4月份全球原油需求将下降2900万桶/天，并回到1995年的水平。

除了为应对疫情而采取的限制性措施对原油需求的直接影响外，疫情造成的原油需求崩溃也对石油市场产生了影响。

国际货币基金组织(imf)总裁克里斯塔林纳杰格列娃(Kristalinageorgieva)在最新报告中表示，由于疫情的影响，全球经济将损失12万亿美元。

根据之前的经济数据，英国第一季度的国内生产总值收缩了2.2%，是一个世纪以来最糟糕的水平，新西兰最新的国内生产总值数据也达到了29年来最糟糕的水平。

然而，美国申请失业救济的人数已经累计近4000万，这几乎是自2008年以来新增就业人口的总和。

世界银行首席经济学家预测，失业率和人均国内生产总值需要一段时间才能回到危机前的水平，最好的情况是U型复苏。惠誉仍然认为，今年全球国内生产总值将萎缩4.6%，并确认美国国内生产总值预计将下降5.6%。

这导致美国原油跌至每桶6.5美元。

巨额盈余导致全球原油储存能力接近极限，美国原油5月期货合约跌至前所未有的负值

4月20日，美国原油期货在5月份暴跌，历史上首次跌入负值区域，收盘时达到惊人的每桶负37.63美元。随着位于俄克拉荷马州库欣的空储油量迅速下降，促使交易员大举抛售。

投资者继续抛售将于4月21日到期的美国原油期货5月合约。该合约在盘中交易中跌至负40美元；结算价为每桶-37.63美元，下跌约305%，即每桶55.90美元。

这是因为自3月初以来，全球燃料需求下降了约30%，而全球原油供应持续增加。即使欧佩克和其他主要产油国达成减产协议，减产的速度和规模也不足以消除市场上数百万桶的过剩原油。

这种过剩的原油只能进入储存设施，但在美国，储存设施的填充速度比预期的要快得多。一些交易员甚至预计存储设施将在两周内填满。

由于美国原油期货的5月合约将于4月21日到期，当原油期货到期时，合约持有人需要持有每份合约对应的1000桶原油，并将其送到库欣进行实物交割。然而，随着库欣在空的储油量接近饱和，交易者在持有原油方面无利可图，或者试图摆脱他们的头寸。大量的人逃离意味着几乎没有买家，这就是油价下跌至负值的原因，这也是自1983年wti原油期货合约推出以来最糟糕的一天表现。

值得一提的是，油价的大幅下跌迫使市场上最大的石油etf基金uso申请改变其头寸结构，并在最近几个月开始清理合约，直接将合约转移至8月。该基金还申请停止增持新股，基本成为封闭式基金。这种恐慌在全球原油交易所交易基金中蔓延，布伦特原油达到2001年11月以来的最低水平，美国原油也下跌了10%。

欧佩克+实施了前所未有的减产措施，海湾国家继续过度减产，推动石油市场大幅反弹

4月13日，欧佩克+同意实施创纪录规模的减产以支撑油价，并表示已与包括美国在内的其他产油国达成了前所未有的协议。

经过四天的长时间谈判，欧佩克+同意在5月至6月期间每天减产970万桶。这次减产规模是有记录以来最大的，是2008年金融危机期间前一次创纪录减产规模的四倍多。根据协议，产油国将从7月开始慢慢放松减产措施，但减产措施将持续到2022年4月。

尽管市场质疑欧佩克+在达成减产协议后减产不足，但油价持续下跌，并在4月20日跌至负值，因为5月期货合约即将到期。

然而，随着沙特内阁6月份重申减产100万桶的倡议，并表示将努力与客户协调，使5月份的产量低于目标水平，以及全球主要经济体纷纷重启，导致需求反弹，油价开始反弹。

截至6月底，一项数据显示，由于沙特阿拉伯和其他海湾阿拉伯成员国进一步自愿减产，欧佩克6月份的石油产量降至20年来的最低水平，这将欧佩克减产协议的执行率推至100%以上，尽管伊拉克和尼日利亚没有完全履行减产配额。

调查发现，由13个成员国组成的欧佩克6月份的平均日产量为2262万桶，比5月份的修订水平低192万桶。调查发现，欧佩克6月份减产652.3万桶，相当于协议执行率的107%。5月，执行率被修订为77%。

调查记录还显示，扣除此后成员国的变化后，6月份的产量将是欧佩克至少自2000年以来的最低水平。产量降幅最大的国家是沙特阿拉伯，该国6月份日产量为755万桶。根据欧佩克+减产协议，沙特阿拉伯只需将产量降至每日850万桶，但由于沙特阿拉伯承诺将产量再减少每日100万桶，沙特阿拉伯的产量降至2002年以来的最低水平。阿拉伯联合酋长国和科威特也自愿进一步减产。

然而，以前未能达到目标的俄罗斯，在实施减产协议后不久就接近完成减产目标。美国原油产量也从每日1310万桶的峰值降至每日1050万桶。

受全球产油国产量急剧下降的影响，全球石油市场的供需平衡有所改善。根据国际能源机构最新的月度报告，国际能源机构预测，2020年全球石油需求将下降创纪录的810万桶/日，但与此前预测的数千万桶/日相比，有明显改善，这使得油价大幅反弹，第二季度创下近30年来最大增幅纪录。

伊拉克和尼日利亚面临着弥补减产目标失败的压力，这也支撑着石油市场

值得一提的是，除了海湾国家积极减产推高油价之外，以前未达标的产油国也开始陆续实现减产目标。

6月18日，欧佩克+部长级委员会召开会议，评估破纪录的减产协议。尽管没有提到扩大和深化减产，但主要产油国强调了充分遵守减产承诺的重要性，并采取措施确保一些未能完全实现上月减产目标的国家得到补偿。

欧佩克+联合部长级会议敦促伊拉克和哈萨克斯坦等国更好地遵守减产协议。Jmmc强调，本应持续到本月底的减产措施的合规率仅为87%。但是，委员会同意在某些条件下将减产延长至7月，所有成员都完全遵守了减产规定。

与此同时，jmmc强调每个国家达到100%标准的重要性，即使直到9月才能弥补目前落后成员国如伊拉克和哈萨克斯坦的生产过剩问题。

在会上，伊拉克告诉opec+说，石油产量的减少将在本月全部实现，并同意弥补5月份低于标准的产量减少。伊拉克同意在7月份每天减产57，000桶，在8月和9月份每天减产258，000桶。

尼日利亚石油部也表示支持在5月和6月弥补过剩产量的想法。

数据显示，6月份，伊拉克石油出口下降了9%，即每天31万桶，这是伊拉克过去5年来的最低出口水平。尽管每天需要额外增加30万桶才能实现减产目标，但这足以反映opec+实施减产的进一步增加，这有助于opec+的实际减产进一步下降，从而支撑油价，这也是推动美国原油达到40美元关口的重要原因。

受疫情影响，美国原油油井数量连续8周创下历史新低，美国原油日产量大幅下降250万桶

2020年上半年石油市场的另一个线索是美国原油产量。由于美国页岩油制造商的平均盈亏平衡油价为55美元，而大多数中小型页岩油制造商的平均盈亏平衡油价甚至高于这一价格水平，加之银行业收紧了对页岩油行业的贷款，美国原油钻探自2018年底以来一直处于持续下降的过程中。

然而，由于美国的钻井效率不断提高，尽管美国的原油钻井数量持续下降，美国的原油产量却持续增加，一度刷新了每天1310万桶。

然而，随着疫情引发的原油需求急剧下降，美国的原油钻探量像悬崖一样跌落，三个月内下降了近500桶，创下连续八周的新低，导致美国原油产量一度跌至每天1050万桶。

然而，随着最近美国原油价格维持在每桶40美元，一些原油制造商已开始逐步恢复生产。最新数据显示，美国原油日产量增加了50万桶。

尽管目前的油价水平仍远低于页岩油制造商的盈亏平衡价格，但由于大多数制造商需要获得现金流来偿还贷款，只要美国原油价格超过30美元，这些制造商就会开始恢复生产，这可能会限制油价的上涨。

2020年上半年，利比亚的石油产量基本停滞不前，但出于对石油市场的干扰，该国对下半年恢复生产持谨慎态度

2020年初，利比亚内战导致原油出口港口关闭，导致该国原油产量从每天120万桶下降到每天数万桶。

2020年上半年，利比亚原油产量基本停滞。

然而，6月29日，利比亚国家石油公司(noc)发言人表示，在国际谈判结束对驻扎在利比亚东部的军队的封锁后，该公司希望恢复石油生产。

总部设在的黎波里的民族团结政府(gna)最近击退了驻扎在东部的利比亚国民军(lna)长达14个月的攻击，并重新控制了西北部的大部分地区。

尽管利比亚自2015年以来一直处于分裂状态，但国际协议规定，只有国有石油公司才能生产和出口石油，而长达6个月的封锁给利比亚带来了数十亿美元的收入损失。

国家石油公司的一名发言人在一份声明中说，最近几周，在联合国的监督下，国家石油公司、全球需求评估和该地区各国进行了谈判。这意味着，一旦利比亚国家石油公司恢复生产，它可能导致市场上每天100万桶的另一个剩余原油产量，这可能部分抵消欧佩克+的减产努力。