阳光城：半年销售表现亮眼 土地投资保持审慎

本篇文章756字，读完约2分钟

阳光城(000671，诊所单元)6月份宣布出售和征地。6月份，月销售额达到228亿元，同比增长35.9%。月销售面积158万平方米，同比增长24.9%。

长江三角洲已成为中流砥柱，半年来销售业绩优异。6月份，公司销售额228亿元，同比增长35.9%，销售面积158万平方米，同比增长24.9%。1-6月，累计销售额901亿元，同比增长28.7%，累计销售面积702万平方米，同比增长53.7%。公司销售规模的扩大主要受销量驱动，1-6月平均销售价格同比下降16.3%。这反映出该公司更加关注那些只需要改变的产品，其价格策略也更加灵活。在分区域方面，长三角地区排名第一，占销售额的36.4%，上海和浙江地区均超过100亿元。大陆地区紧随其后，占销售额的33.8%。

土地投资仍然是谨慎的，各种土地收购方法被用来控制土地成本。公司6月份收购土地27亿元，建筑面积69万平方米，底价3913元/平方米。1月至6月，征地金额为304亿元，建筑面积为527万平方米，底价为5769元/平方米。与1-5月相比，土地收购成本下降了4.6%，主要是因为公司积极转向M&A市场以较低的价格收购土地储备。按建筑面积计算，6月新增土地储备的92.7%来自并购等方式。从投资强度(征地金额/销售金额)来看，1-6月的投资强度为33.7%，与2018年全年基本持平。在当前的市场环境下，公司仍然保持审慎的投资策略，在降低杠杆和扩大规模之间取得平衡。

财务预测和投资建议。保持买入评级。我们预测公司2019-2021年的每股收益分别为1.13元、1.41元和1.83元。2019年可比公司的市盈率为8倍，我们给该公司2019年的市盈率为8倍，相当于9.04元的目标价。

风险警告。房地产市场销售明显低于预期，房地产融资环境收紧超出预期。