诺亚、京东与商人罗静 谁操盘了34亿爆雷合同？

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一天之内，一个34亿英镑的雷电事件变成了“罗生门”。

7月8日晚，美国股市开盘前，在美国上市的诺亚财富(noah.nyse)宣布，其上海格非资产管理公司(创世核心企业私募股权基金)的信贷资金为与成兴国际控股相关的第三方公司提供了供应链融资，总额达34亿元人民币。由于承兴事件的影响，产品被延迟。

7月5日之前，诚兴国际控股(2662.hk)和博信股份有限公司(600083) (600083.sh)宣布，实际控制人罗静于6月20日在上海被杨浦警方拘留。

公告发布时，整个行业一片哗然。诺亚财富董事会主席汪静波9日进一步表示，罗静因“涉嫌欺诈”被拘留。她说，诺亚基金为诚兴国际和京东之间的应收账款提供供应链融资。作为质权人，格非持有约34亿元人民币的相关资产，可能发生重大减值。

诺亚的重要关联方格非资产称，已将成兴和京东告上法庭。

然而，作为应收账款的债务人，京东立即回应称其“不了解”诚兴的供应链融资，并质疑格非推卸“风险控制存在重大缺陷”的责任。

7月9日晚，JD.com进一步表示，警方在调查过程中出具的许多应收账款确认书被证实是伪造的。

谁在这34亿金融资产上撒谎？谁是真正的受害者？

一家供应链金融公司的高管告诉棱镜，在供应链金融领域，“最大的风险是欺诈”，因此金融机构应该采取良好的风险控制措施。

一家保险背景资产管理公司的从业人员告诉Prism，据他了解，成兴不仅让诺亚“踩了雷”，还让其他机构“招了”，包括云南信托和磨山商业保理。

“不知情”的京东和“受害者”诺亚

诺亚表示，成兴在诺亚的重要关联资产管理公司格非资产公司为成兴与京东之间的应收账款进行供应链融资。

根据第三方基金销售网站Yituo.com提供的信息，格非资产发行的“创世核心企业集合私募股权基金”期限为13个月，预期收益为7.7%，用于购买广东诚兴(即诚兴国际关联方)对京东的应收账款。

根据该项目，债务人京东将偿还到期或广东诚兴将回购。

根据基金行业协会的基金宣传数据，38只击中“创核心企业”的基金由格非公司管理，“创核心企业集合私募股权基金”显示其正在运作；而创世核心企业的1号和4号基金表现为递延清算。

然而，JD.com和诺亚就JD.com是否真的参与了地雷爆炸基金展开了一场口水战。

京东在7月9日告诉Prism，“诚兴涉嫌与京东伪造对外欺诈的商业合同。”

对此，格非代表明确表示，他“不承认京东的这一说法”。她告诉Prism，诚兴国际的相关方是京东供应商，与京东有很多长期交易。这种说法似乎暗示格非也是事件的受害者，基本资产的风险控制没有大问题。

然而，JD.com后来在一份措辞强硬的声明中表示，它“不知道”广东成兴的总供应商成兴国际的关联方涉嫌伪造合同。

京东还质疑格非的“推卸责任”，称格非在被骗过程中“自始至终没有以任何方式验证与京东合同的真实性”，暴露了格非“在合规和风险控制方面的重大缺陷”。

格非代表表示:“格非已就此次供应链融资对诚兴和京东提起司法诉讼，并积极配合(调查)和尊重司法调查结果。”

中央银行统一的动产融资登记公示系统，可以查询广东省成兴市应收账款质押转让登记情况，查看京东应收账款确认函。然而，JD.com表示，警方调查期间签发的许多所谓的未付账单确认函被证实是伪造的。

此外，应注意的是，央行信贷信息中心在2016年发布了一份声明，称这一登记公示制度“不是确认动产所有权的登记制度……它并不审查交易所涉及内容的真实性。”

诚信合同中“欺诈”的几种可能性

一位资深供应链金融公司的高管分析了Prism，称根据目前披露的信息，如果之前流出的交易结构图是真实的，京东应该知道诚兴的保理融资:京东知道应收账款已经转移到Gopher，以后会将应付账款支付到诺亚的账户。

网上流通的基金交易结构图

对于这种“显性保理”，即京东知道债权人诚兴已将债权转让给格非，“那么一般要求各方当事人同时到场:出资人和借款人同时亲自到京东确认权利，并经常要留下视频证据来验证盖章人是否是京东的员工。”此人描述了棱镜通常的确认过程。

所谓的权利确认意味着Gopher确认基础资产的真实性。同时，JD.com确认知悉并同意债权人诚兴将债权转让给格非。

如果你想造假，就有欺诈者“在买家的大楼里租一间办公室，假装是买家的财务人员，私下雕刻萝卜邮票”的案例。目前还不清楚地鼠是否遇到过这种情况。

例如，兖州煤业(600188) (600188.sh)于2017年8月宣布，恒丰电力“涉嫌伪造兖州煤业公章、为兖州煤业编造应收账款以及在相关金融机构办理保理业务。”

此人进一步分析，即使没有亲自确认权利的链接，诺亚也需要直接与京东沟通，获得确认函。然而，JD.com否认知道相关信息。一种可能是JD.com的员工违反规定出具了确认函，另一种可能是诺亚的风险控制不严，因此造假者钻了空.的空子

另外，确权涉及的文件很多，所以伪造全套文件自然是有可能的，但是“增值税专用发票如果仔细的话是可以验证真假的”，“如果金额巨大，几十亿，而且有很多文件，每张发票就会有几万张，很多公司就会偷懒”——这位老将提到了风险控制中可能存在的漏洞。

另一个可能出现的漏洞是，如果交易如交易结构图所示，引入广东中成作为第三方担保公司，“融资人也是港股上市公司，并承诺回购，则格非的风险控制可能不会那么重视。”

他还质疑说，就他的工作经验而言，“像京东这样的巨头几乎不可能确认这一权利。”

事实上，在与供应商的关系中，JD.com相当强大，支付周期长。因此，JD.com没有动力帮助供应商进行供应链融资。"确认(对京东)的权利有什么好处？"他问道。

在这种情况下，假设供应链融资是“暗保理”，即债务人京东不知道债权被转移，风险控制确实比较困难，但也不是不可能。

例如，一方面，“通过发货结算单、历史资金流和税控记录、仓库入库等详细了解成兴与京东之间的历史贸易情况。”，另一方面，“从融资方的债务结构、信用信息、现金流、担保人信誉等方面作出详细的评价”。

无论是明保理还是暗保理，业内都给出了可行的风险控制方案，但仍呈爆炸式增长，表明“此事肯定涉及很多利益纠纷，否则很难列出这么大的清单。”

一些从业者逃脱了。一名保险机构资产管理公司的员工告诉棱镜，他之前不止一次从诚兴国际的电子商务平台收到应收账款保理融资项目，但他放弃参与该项目，因为他无法通过现场见证的方式亲自确认权利。

惠山乳业项目的症结

这不是诺亚·戈菲尔第一次经历打雷。最后一次戏剧性和痛苦的经历是惠山乳业，它也涉及供应链融资。

2017年3月，惠山乳业遭遇了100亿元的债务风暴。诺亚财富的全资子公司格非资产涉及惠山乳业的债权总额为5.46亿元。之后，格非资产管理有限公司向法院申请强制令，冻结惠山乳业和惠山集团实际控制人杨凯、其妻子及香港嘉禾有限公司的资产，但申请被驳回。

江苏证监局2018年7月发出的警示函认定，格非资产惠山乳业基金产品将贷款债权披露为应收账款债权，在债权定性中“未履行诚信义务”。

格非创世1号、2号优先基金转让的基础资产涉及惠山集团(全称“辽宁惠山乳业集团(沈阳)有限公司”)对惠山中国(全称“惠山乳业(中国)有限公司”)的贷款债权，但在基金合同中作为应收账款债权披露。

根据格非旗下惠山乳业基金投资者向棱镜提供的复印件，惠山集团确实与惠山中国签署了贷款协议，用于其“业务发展”。然而，在双方与Gopher Assets之间的转让合同中，该资产被定性为“应收账款”。

因此，格非惠山相关基金的许多投资者一直质疑诺亚在基础资产风险控制方面的“大问题”,这可能会给空留下内幕操作的空间。

根据Prism阅读的一份文件，资产投资总监蒋在江苏省证监局就惠山乳业项目被问及时表示，公司“没有强制性的调整制度”，而将“根据民营产品的具体情况，决定是否聘请外部中介机构进行财务调整或法律调整。”

对于之前怒斥的惠山乳业项目，姜表示:“考虑到惠山乳业是上市合同，财务数据信息是公开信息，审计师是四大机构(注:德勤审计)，一般认为具有一定的可信度。因此，该项目没有聘请中介机构进行财务调整。”

诺亚:“每只基金的资产是相互隔离的，不会有连锁反应或系统性风险。”7月9日，诺亚财富董事会主席汪静波向员工解释了最近发生的“诚兴闪电爆炸”事件，以表达管理层的信心。

她还将雷声归咎于宏观经济，称“根本原因之一是宏观市场目前处于信贷周期的末期，这也可能是金融业无法抗拒的命运。”汪静波解释说:“从宏观经济的角度来看，经济已经走到了周期的尽头。当经济下滑、抵押品耗尽、资本品价格不再上涨时，将会出现越来越多的“雷爆”，系统性风险将会越来越大。”

然而，汪静波承认闪电事件暴露出诺亚“在管理方面还有很多需要改进的地方。”

显然，汪静波已经意识到非标准固定收益产品带来的问题。她希望通过这场惊雷，在诺亚的营销、产品和风险控制上达成共识:推动诺亚从非标准固定收益产品向标准化基金转型，摆脱对前者的路径依赖。

她说:“作为一个有一定规模的资产管理机构，要100%地规避风险真的很难。”