奥瑞金：强化服务优势 巩固长期经营壁垒

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奥利金(002701)宣布已与永新股份有限公司(002704)控股股东上海龙源投资控股(集团)有限公司签订《黄山永新股份有限公司股份转让协议》，拟以3.76亿元转让上海龙源持有的永新9.8%的股份。

I .改进totalsolution服务

交易价格为现价的92%，即7.62元。交易前，上海龙源持有永新9.80%的股份，公司持有永新12.70%的股份。一致行动者“北京奥利金”和“湖北奥利金”分别持有永新1.68%和0.14%的股份；交易完成后，公司及其一致行动共持有永新股份24.32%，上海龙源不再持有永新股份。我们认为，作为公司的共同行动，永新股份有限公司是一个股权战略投资项目。此次交易有利于充分发挥奥利金与永新公司在包装业务上的协同作用，进一步提升客户服务的附加值，提升totalsolution的一站式服务优势，巩固长期的业务壁垒。

第二，股权激励凸显发展信心

根据公司2019年限制性股票激励计划，计划以每股2.36元的价格向10名董事和中高层管理人员授予2209万股股份，占总股本的0.94%。本公司预计限售股摊销总成本为5235.42万元，其中2019-2022年将分别摊销930.74万元、2443.19万元、1396.11万元和465.38万元。剔除激励费用影响后，绩效考核目标以2018年净利润为基础，2019-2021年净利润增长率分别不低于255%、290%和320%，分别对应255%、10%和8%的同比增长率。

三.投资建议

我们认为，一方面，公司传统主营业务拐点的上升趋势已基本确立，预计收购波尔亚太中国业务后将优化客户结构，提升行业集中度。另一方面，totalsolution更新了其业务模式以满足客户需求，并进一步巩固了其业务壁垒。此外，还推出了股份回购加股权激励计划，显示了管理层对公司稳健发展的信心。预计2019-2021年归属于母亲的净利润分别为9.2亿元、10.9亿元和12.1亿元，同比分别增长310%、18%和11%。目前，19年期股票价格的市盈率为12倍，保持“强烈推荐-a”的评级。

风险警告。客户集中风险和原材料价格波动风险。