60余房企披露中期业绩 龙头房企毛利率持续攀升

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第一线梯队的毛利攀升

8月22日，碧桂园、融创中国和许多其他在香港上市的国内地产股发布了2019年半年度报告。作为第一线领先的房地产企业，碧桂园的中期财务指标受到广泛关注。

碧桂园半年度报告显示，报告期内，公司实现营业总收入约2020.1亿元，同比增长53.2%；毛利548.6亿元，同比增长56.9%；净利润约230.6亿元，同比增长41.3%；股东应占利润156.4亿元，同比增长20.8%；股东应占核心净利润159.8亿元，同比增长23.4%。该公司计划派发中期股息约0.23元/股，同比增长23.5%，半年股息金额占核心净利润总额的31%。

报告期内，公司实现股权合同销售2819.5亿元，公司股东权益合同销售面积约3129万平方米，居房地产企业销售首位。碧桂园表示，公司的销售规模逐年上升。截至2019年6月底，公司已销售未结转收入(不含增值税)7352亿元，销售未结转资源预计将在未来1-2年内逐步释放，这将更好地锁定空房未来较长时间的增长。上半年，公司股权销售取现约2659.4亿元，股权销售收益率高达94.3%，凸显了公司全国布局的优势。

现金流量方面，截至2019年6月30日，公司账面可用现金余额为2228.4亿元，占总资产的12.8%。

融资方面，截至报告期末，碧桂园未使用的银行授信额度约为3133亿元。碧桂园表示，今年以来，房地产行业的融资渠道不断缩小，融资成本不断增加，金融机构对融资企业的资质要求越来越高。充足的现金储备和稳定的经营状况是其在资本市场上显示竞争优势的关键。

除了房地产业务，碧桂园的创新业务板块也取得了很大进展。截至8月20日，机器人公司博支林(300024)已提交近500项专利申请，重点关注30多种建筑机器人，其中9种已经过现场测试。博支林目前拥有一支超过1600人的研发团队，其中三分之一是医生和硕士。

Cree Real Estate的研究表明，公司抓住了城市化进程中房地产市场的发展机遇，提升了房地产主要产品和服务的竞争力。碧桂园机器人和农业的发展依托原有的房地产行业，直接与房地产项目建设、家庭服务和社区服务相衔接，充分发挥房地产行业的主导优势和支撑作用。

碧桂园集团总裁莫斌在业绩发布会上表示，公司决定按销量生产，并合理调整可供销售的资源。未来，我们希望公司能进一步增强竞争力，在稳定、健康、可持续的市场中取得更大的发展。公司将稳健经营，持续稳定，影响深远，并努力为社会和资本市场持续长久地创造价值。

龙头企业业绩稳定

风数据显示，从已公布中期业绩的上市公司来看，上半年房地产企业的收入同比增长率达到26.25%，目前的收入增长率居各行业之首。从单个公司来看，具有项目储备、融资成本和品牌管理优势的龙头企业业绩依然稳定，带动行业整体表现良好。

万科a(000002，诊断)发布的中期报告显示，上半年收入为1393.2亿元，同比增长31.5%；上市公司股东应占净利润118.4亿元，同比增长29.8%。由于万科的收入占目前已公布中期业绩的所有房企总收入的1/3以上，整个房地产行业的收入增长率在所有行业中最高。

保利地产(600048，咨询股)和华夏幸福(600340，咨询股)目前在收入和净利润方面仅次于万科。上半年，两家公司分别实现收入711.41亿元和387.3亿元，分别增长19.48%和10.74%，实现净利润99.56亿元和84.81亿元，分别增长53%

在业绩预测方面，有46家房地产上市企业公布了上半年的业绩预测，只有21家上市公司出现了预喜表现，预喜率仅为46%。

金地(600383)是一家老牌房地产公司，预计今年上半年实现净利润36.32亿元，同比增长52%。虽然这一利润规模在已公布业绩数据的a股上市房地产企业中排名第一，但与碧桂园、恒大等一线房地产企业的差距越来越大。另外，欢乐城(000031)、金科(000656)、首开(600376)等房企中期净利润规模约为20亿元，整体发展平稳。

一些中小型住房企业业绩不佳

与领先的房地产企业相比，由于项目储备不足等原因，中小房地产企业的业绩波动较大。其项目在报告所述期间结转的住房企业的业绩往往可以得到保证。相反，报告期内少数结转项目的企业绩效明显下降。

目前，有天宝基建(000965，咨询股)、圣伊尹(000981，咨询股)、嘉凯诚(000918，咨询股)、大连友谊(000679，咨询股)、*圣金斌(000897，咨询股)、钟芳股份(600890)，在生存的压力下，房企转型的浪潮重现。万泽股份有限公司(000534)今年一季度实施了重大资产重组，房地产业务被投放到盈利能力较高的医药资产中。但是，从近年来房企的转型案例来看，目前还没有成功的案例。此前曾大张旗鼓进入体育和汽车制造企业的莱茵体育(000558)和圣伊尹，都预计在半年度报告中出现亏损。

房地产企业的绩效差异不仅体现在整体销售规模上，还体现在领先的房地产企业上。

保利地产中期报告显示，报告期内，归属于母亲的净利润为99.55亿元，同比增长53.28%，净利润规模和同比增长率均处于大型房企前列。这一业绩高于市场预期，因此在中期报告发布后，一些券商给出了买入评级和强烈推荐评级。与万科的数据相比，保利地产在维凡科的净利润只有不到20亿元，而在维凡科的收入却少了680亿元。融资成本可能是两者区别的一个重要原因。保利地产报告显示，房地产行业的收入贡献占永保的90%以上。公司坚持以一、二线城市和核心城市群为重点，2019年上半年实现合同销售额2526亿元，同比增长17.33%，位居行业前四。在融资方面，公司充分利用中央企业的信贷优势，构建了以银行信贷为主、股权融资、直接债务融资、资产证券化等为辅的多元化融资体系。，以确保足够的融资头寸和有竞争力的融资成本。截至报告期末，公司计息负债总额为2710亿元，计息负债综合成本仅为4.99%。一家中型房地产企业的高管告诉记者，融资成本将决定房地产企业之间未来的业绩。