李迅雷：3000亿关税威胁已成强弩之末 “伤敌八百，自损一千”

本篇文章3978字，读完约10分钟

最近，美国总统特朗普在推特上表示，美国将在9月1日对出口到美国的3000亿美元的中国商品征收10%的关税。这是在两国元首最近在大阪举行的会议上达成共识后发生的，两国经贸团队刚刚举行了高层磋商，引起了世界的极大恐慌，全球主要资本市场对此反应激烈。尽管有些出乎意料，但中国政府和人民以前经历过许多“反复无常”，可能或多或少已经习惯了。

虽然这一关税威胁的货物总量为3000亿，高于前三轮的总量，但一旦实施，意味着美国对所有从中国进口的货物征收额外关税，这使人感到对中国的威胁和伤害将会更大。然而，经过理性分析，很容易得出这样一个结论，这3000亿商品的关税威胁只是一股废力，它对中国的危害并不像想象的那么大，但对美国本身的危害会更加明显。

如果美国方面前几轮的关税战是“伤敌1000，败敌800”，那么下一轮很可能是“伤敌800，败敌1000。”

具有“性价比”的美国武器早就用光了

剩余的3000亿美元商品难以替代

美国方面已经用光了“性价比”的武器，剩下的可能是“800个敌人受伤，1000个自己损失”。在关税战中，各方将优先选择对自己伤害较小、对彼此伤害较大的品种征收关税。这些品种体现在它们自己的国家更容易找到替代进口国，它们的出口更多地依赖它们自己的市场。例如，中国选择农产品(000061，诊断股票)作为针对美国的措施，就是基于这一原则。

事实上，美国前几轮关税清单也清楚地反映了这一原则。例如，前两轮160亿和340亿清单所涉及的品种比较分散，这意味着美国消费者和企业很容易找到替代品，所以前两轮实施关税上调相对困难。

到第三轮2000亿名单时，美国国内的反对声音明显更大了，因为“性价比”的品种越来越少。为了弥补2000亿，棉花、纸板等在中国具有较大优势的产品类别也被选中。在中国优势越大，美国就越难取代它。

最后，剩余的3000亿元包含了中国在全球出口市场占有很大份额并拥有绝对优势的许多类别，如纺织品和服装、钢铁等。美国几乎很难找到替代品。因此，如果对最后3000亿美元的商品征收关税，美国政府将面临前所未有的国内反对。

美国几轮关税增长的演变(根据税号数)

160亿税号商品清单的数量统计:前三名

340亿税号商品清单的数量统计:前三名

2000亿商品税号统计:前五名

其余3000亿商品清单中的税号统计:前五名

资料来源:美国贸易代表办公室、海关总署、中泰证券研究所

对剩余的3000亿征收关税-

成本将主要由美国消费者和企业承担

关税是进出口交易过程中征收的一种税，它直接导致交易成本的增加，交易成本由哪一方承担主要取决于买卖双方的地位。当买方缺乏其他选择，而卖方处于相对有利的地位时，税收成本将主要由买方承担。中国人(603883)可能有更直观的体验。例如，在过去几年里，当房地产市场火爆，供应短缺时，原本向卖方征收的契税和所得税基本上都转移给了买方。可以看出，谁来承担交易成本取决于交易双方的主导地位，而不是由谁来收取。

剩余的3000亿个品种中有许多是在中国拥有绝对优势的品种，占据了全球出口市场的大部分。在这种情况下，附加关税将主要由美国消费者和企业承担，不会对中国相关品种的总出口份额产生很大影响。

我们收集整理了美国在过去十年发起并通过的“双反”调查案件，有12个案件可以找到相关数据。在实施高反倾销和反补贴税后的一年里，对美国出口的征税货物的数量和金额明显下降，但只有三个品种在对世界出口总额中显示出一定的下降，而其他品种仍保持较高的增长率。

可以看出，当美国征收高税率时，将直接影响其对美国的出口，但全球经济是相互关联的。即使在原产地原则下，市场仍有很强的调节能力，对世界出口的数量和金额也没有普遍下降。

当然，被“双反”调查通过的品种肯定是产品成本、价格等竞争优势明显的品种，不具有广泛的代表性，但剩余的3000亿种商品中，大部分是优势明显的品种。

此外，“双重反对”征收数十倍至数十倍的惩罚性税率，而3000亿元的附加关税为10%或25%。因此，参照“双反向”的法律案例，关税增加可能明显影响对美国的出口，但对全球相关品种出口的影响可能不会太大。

近十年来美国对中国产品采取的“反倾销”和“反补贴”案例

资料来源:美国海关总署、中国-泰国证券研究所

空失踪地点:没有找到相应的数据

增加关税的副作用不断出现-

美国对征收新关税的抵制将空前加剧

随着前几轮关税增加的副作用不断出现，美国国内反对关税战的声音将会越来越大，这让我们可以一窥美国企业申请关税增加名单中被排除的项目数量。美国贸易代表办公室(ustr)已经公布了七批排除清单，其中有2500多项被豁免，前两轮只涉及160亿和340亿的关税清单。从2019年6月30日开始，2000亿元名单中排除的产品的申请程序开始，结果尚未公布。

从美国关税清单中排除的项目数量

资料来源:美国贸易代表办公室，中泰证券研究所

注:第七批已经提交，将正式公布

根据美国贸易代表办公室的要求，申请排除的理由主要有以下几个方面:(1)该产品是否只能从中国进口，该产品或类似产品的供应来源是否在美国或第三国；(2)对该产品征收关税是否会对申请人和美国的其他利益造成严重的经济损害；(3)产品是否与“中国制造2025”或中国其他产业政策密切相关。

在前两轮500亿元的关税上调中，已有2500多种产品被批准并排除在外，这表明这些产品难以替代或将严重损害美国企业的利益。那么在下一个2000亿元的名单中，一定会有越来越大的比例难以替代。这可以从每一轮关税上调前听证会上不断增长的反对声音中看出。

以此类推，剩下的3000亿元恐怕大部分都是很难替代的，因为美国贸易部在制定前三轮的名单时，一定是精心挑选了相对容易替代、对美国影响不大的品种，而且这些名单中还有很多不可替代的品种。可以想象，如果在仔细选择之后对剩余的3000亿征收关税，美国的抵制将空前增加。

国内纺织服装行业已经进入“低利润”时代

增加关税不会产生致命的影响

如果对3000亿种商品征收关税，会对国内相关产业产生多大影响？首先，它肯定会有明显的影响，但不会带来致命的影响。以前有研究发现，国内纺织品、服装、玩具等出口业务的利润率低至几个百分点，因此认为增加10%或25%的关税会给这些企业带来“灾难”。然而，作者认为这种观点是静态的，过于简单。

以纺织服装行业为例，根据统计局的统计，纺织服装行业的销售利润率近年来一直在5.5%左右波动，2010年之前甚至更低。这种“低利润”水平是否意味着这些纺织服务企业的出口业务将在10%或25%的关税面前受到重创？

国内纺织服装行业销售利润率

资料来源:中泰证券研究所风

整个行业的低利润水平并不能解释国内纺织服务企业在国际市场上的地位。从纺织服装行业在全球出口市场的份额来看，国内纺织服装企业具有绝对优势。尽管近两年有所下降，但中国纺织服装业在全球出口市场的份额仍超过34%，排在第二和第三位的印度和越南不到5%。

纺织服装业在全球出口市场中的份额

资料来源:世贸组织、中泰证券研究所

一方面，利润率水平仍然较低，另一方面，它在出口市场占据绝对优势，这表明利润率水平低更多的是国内制造商之间充分竞争的结果，而不是被外国竞争对手挤压。因此，对中国制造商征收关税不会直接抹去空的低利润，也不会带来灾难。

事实上，另一个数据也可以解释这个问题。近年来，中国一线工人的成本迅速上升，幅度远远大于5.5%的低利润水平。如果增加10%的关税，将会带来灾难，而这些年来劳动力成本的上升幅度已经使这些低利润企业消失了。

近年来，制造业工人的成本显著增加

资料来源:世贸组织、中泰证券研究所

以纺织服装业为例，据统计，在过去两年中，中国对美国的纺织服装出口约占16%，而中国对美国的纺织服装进口约占36%。可以看出，在纺织品和服装产品中，美国进口对中国的依赖程度明显高于中国对美国出口的依赖程度。

如果不算一些高端品牌服装(主要是欧美品牌)，在普通人对纺织品和服装产品的需求方面，美国更依赖中国进口。因此，如果对纺织品和服装产品征收关税，大部分成本将落在普通美国消费者身上，这将对中国制造商产生一定的影响，但不会带来致命的影响。

中国的对策需要得到合理和准确的评估-

坚持毫不动摇地继续对外开放的政策

针对美国的关税威胁，我国有关部门已表示强烈反对，并将采取必要措施坚决捍卫自己的利益。与美国相似，在对美国进口产品实施了几次反关税措施后，进一步扩大关税范围的成本绩效将会越来越低，这需要进行合理准确的评估。

此外，在坚决反击的同时，我们必须坚持和加快对外开放的方向和步伐。事实上，在加快对外开放的过程中，优先实现更自由的贸易环境和更高水平的对外开放政策，也将对美国政府和经济界产生更大的压力，并产生明显的反制效应。

事实上，近两年来，中国的对外开放步伐明显加快，开放程度也在不断提高。例如，上海自由贸易区新区的总体规划即将出台。新区在探索实施投资贸易便利化的同时，应更加重视投资贸易自由化，在投资运营便利化、货物自由进出、资金流动便利化、交通运输高度开放化、人员自由往来、信息交流便捷化等方面探索创新突破。，并根据国际通行规则探索更具竞争力的相关税收制度安排。新区是国际公认的竞争力最强的自由贸易区，实行开放政策和制度，具有较强的国际市场竞争力。

因此，我们不应该把贸易摩擦的得与失局限于与一个国家的贸易得与失，而应该从中国与世界上所有国家和地区的贸易总量在全球贸易中的变化来评价中国的贸易状况。只要我们相信自由贸易和公平贸易，中国在全球贸易中的地位仍然可以提高。

风险警告:汇率波动、非贸易壁垒等。

来自金融部门金融渠道的作品都是有版权的作品，未经书面授权禁止任何媒体转载，否则将被视为侵权！