国有资本划转社保将产生三大“加法效果”

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国有资产的转移充实了社会保障基金——从“充实社会保障基金的钱袋”入手，目的是为养老保障提供强有力的支持。然而，作者认为这不是一个简单的公平的“物理变化”，而是一个“数学加法”。

9月20日，财政部、人力资源和社会保障部、国有资产监督管理委员会、国家税务总局和中国证监会联合发布了《关于全面推进国有资本部分转移充实社会保障基金工作的通知》，明确了国有资本部分转移充实社会保障基金的时间表，即2019年将全面推进中央和地方政府部分国有资本部分转移充实社会保障基金工作。

文件公布后，财政部等部门迅速实施。9月25日，财政部将中国工商银行(601398)和中国农业银行(601288)10%的股份划入社保基金，总价值超过1150亿元。根据规定，社保基金等事业单位作为金融投资者，享有国有股的收益权、处置权和知情权。

工行和农行在公告中表示，此次股权变动不会导致本行控股股东和实际控制人发生变化。对此，笔者认为，类似的国有企业股权转让并不是简单的所有权变动，而是一种能够激发一系列效应的“加法运算”。

将部分国有资产转移到社会保障的第一步，“附加结果”，自然可以反映出国有企业是全民所有，发展成果是全民共享。

经过多年的改革和发展，国有企业，特别是中央企业，大多处于中国经济的重要行业和领域，整体盈利能力强劲稳定。其中，龙头企业不断追求卓越，做大做强。7月10日，国务院常务会议决定，今年全面推进部分国有资本转移，充实社会保障基金。财政部立即表示，将会同有关部门，按照国务院常务会议部署，全力推进部分国有资本转移，充实社保基金，充分体现基本养老保险制度代际公平和全民共享国有企业发展成果。

转移“加法结果”的第二步是增强中国社会保障基金的可持续性，进一步巩固养老社会保障体系的基础。

随着人口老龄化，我国社会保障基金面临压力，大部分国有资产作为转移主体，具有持续盈利和分红的能力，不仅可以有效补充社会保障基金，还可以为社会保障基金提供生活用水来源。据测算，每转移3.8个百分点的国有资本，就可以支持企业基本养老保险存款利率下调1个百分点。

转移的第三步，“相加结果”，是给资本市场添加稳定剂。

转让承办人获得收益的方式是“分红为主，经营为辅”。作为国有资本的金融投资者，社保基金真正关注的是获取股权分红收入。然而，作为资本市场的价值投资者，社保基金具有很强的资本运营能力。对于国有资本中的上市资产，社保基金参与持股将进一步优化上市企业的公司治理结构，有助于提高企业的管理水平，并对上市公司和资本市场产生积极影响。同时，作为投资风向标，社保基金持股比重的增加将有助于进一步增强其在市场中的影响力，发挥市场“稳定器”的作用。此外，这也有利于充分发挥机构投资者的“价值发现”功能，引导投资者理性投资和增值。