探索对内赋能 券商研究所重视与业务部门协同增效

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王鸿·卢丹编辑朱茵

近年来，经纪类卖家的研究市场逐渐饱和，公开发行佣金这块蛋糕也逐渐缩水。与此同时，券商的传统业务也在不断转型，理财业务也在发展，对研究的需求也在增加。如何提供内部服务，发挥内部协同作用，已经成为券商研究机构需要思考和实践的问题。

在最近举行的第53届中国资本市场高级研讨会和上交所秋季董事论坛上，20多家券商研究机构的领导齐聚一堂，讨论研究业务协同模式。

内部服务仍有许多问题需要解决

招商证券研究所(600999，诊断单元)较早实践了内部服务的运作模式。招商局证券研究发展中心副总经理鲁平表示，该所有研究一部和研究二部:研究一部致力于对外服务，主要为公共基金和保险机构提供研究服务；研究二致力于内部服务，主要为经纪业务提供研究服务。这种模式已经运行了一段时间，并得到了公司内部的认可。

鲁平说，还没有达到对内对外同等重视的水平。“内部服务面临一系列问题，例如如何定价、合规风险控制和研究独立性。这些问题亟待解决。”

广发证券发展研究中心(000776)执行董事吕洁认为，加强业务协同的初衷是理想的，重点是“支持兄弟部门需求，叠加机构客户需求，再挖掘”，形成一系列业务线，但实现起来并不容易。公司内部存在许多问题，如内部定价困难、增量业务边界难以识别、评估机制难以量化和跟踪等。因此，公司高级管理层更有必要对研究部门的长期战略布局、机构业务职能进行重新定位，重新平衡原有的业务利益。

东方证券研究所所长陈刚(600958，诊断部)充分认识到研究所的内部协同作用，认为未来券商研究的发展趋势一方面是市场化，另一方面是加强内部协同作用。研究所的核心价值和底线是保持研究的独立性、客观性和专业性。

南京证券(601990)研究所所长徐洲表示，研究所提供的内部业务支持包括:为营业部提供研究咨询服务，统一管理公司投资顾问；为投资银行项目提供定价支持；为投资部门提供自助、资产管理等研究支持；为股票质押、融资等信用交易业务提供定价和风险控制。

证券研究的增量效应逐渐凸显

“未来的研究牵引和it授权是关键。谁能更快、更全面地与业务部门整合，谁就能在未来的业务协同中构筑一条有竞争力的护城河。这两个方面的软实力能够迅速提升中国资本市场参与者的高质量发展和国际竞争力。”广发证券吕洁说。

郭进证券研究所所长何媛媛(600109，诊断单元)认为，研究所内部协同工作的意义越来越重要。首先，学院是整个市场的人才储备；其次，科技板块业务的发展也充分发挥了研究所定价功能的主动性；第三，随着证券公司业务的发展，协会也希望在资本市场投融资、资源配置、产业结构调整和企业重组等方面发挥更大的作用。

联讯证券分析师委员会主任康崇礼认为，服务投资银行应该引领研究业务。服务资产管理是通过研究增加场外交易市场的业务筛选；服务自营业务，更多的是为大规模资产配置提供建议；服务经纪业务重点提供投资转型建议；服务大股东就是提供有针对性的特色和定制的研究。

有必要建立评估分配机制

大多数研究机构表示，经纪公司需要更多的制度和评估支持来研究内部效率。

华西证券(002926)研究所副所长王认为，要实现券商研究与其他业务的协同，需要三大建设:一是合规与风险控制建设。确保研究所内部服务符合相关法律法规，并建立围墙系统。第二，激励制度的构建。根据内部业务的不同属性，应给予不同的激励方式，并适度倾斜。第三，人事队伍建设要建立一支专门负责内部服务的队伍。

长城证券(002939，诊断)研究所副所长王毅认为，一个好的研究所应该满足三个层面的要求:一是股东利益；二是各业务部门的绩效指标；第三，研究人员的兴趣和职业发展。

华中证券研究所所长王波(601375，诊所单元)认为，需要建立评估体系和利益分配体系。从各公司的实践来看，在风险共担的前提下，内部协调的盈利模式可以通过定量和定性的方法来实现，如固定比例共担、具体项目共担、其他业务条线综合评价等。

华安证券(600909)研究所副所长龚默恒认为，一方面，证券公司需要提高协同工作水平，明确协同机制，明确协同绩效考核。专注于内部服务的研究部门应主动调整其人员、职位和职责，以解决业务部门需求的棘手问题。另一方面，也要注意研究人员的培训和运输，在合规和风险控制的前提下，鼓励研究人员参与到各个业务部门的协同服务中来。