重启14天逆回购“绸缪”长假流动性 市场普遍预计LPR将小幅下调

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19日，中国人民银行推出1700亿元人民币的反向回购操作，中标率保持不变。与此同时，已近三个月未操作的14天反向回购已重新浮出水面，以满足跨季度流动性需求。今天上午9: 30，新的贷款市场报价(lpr)将很快公布。市场普遍预期，在RRR降息的背景下，低利率可能下降约5个基点，这将进一步传导至实际贷款利率。

面对美联储今年第二次降息，中国人民银行坚持“以我为主”的原则，实施稳健的货币政策，保持了合理充裕的流动性。

19日，中国人民银行推出1700亿元人民币的反向回购操作，中标率保持不变。与此同时，已近三个月未操作的14天反向回购已重新浮出水面，以满足跨季度流动性需求。

今天上午9: 30，新的贷款市场报价(lpr)将很快公布。市场普遍预期，在RRR降息的背景下，低利率可能下降约5个基点，这将进一步传导至实际贷款利率。

14天反向回购再度出现

中国人民银行昨天通过利率竞价的方式推出了1700亿元人民币的反向回购操作，其中包括1200亿元人民币的7天反向回购，中标率为2.55%；500亿元人民币的14天反向回购以2.70%的利率中标。

自9月份以来，中国人民银行已进行了几次7天的反向回购操作，而14天的反向回购操作可追溯到6月份。6月17日至21日，中国人民银行连续5个工作日进行了14天的反向回购操作，保持了银行体系合理充裕的流动性，保持了货币市场利率在合理区间的平稳运行。

关于“7天+14天”反向回购组合操作，中国人民银行解释称，这是为了对冲税收高峰期、政府债券发行和支付、地方国库现金管理到期等因素的影响，以保持季度末流动性稳定。

东方证券(600958)首席经济学家余韶表示，中国人民银行的反向回购是为了短期补充流动性。目前，银行间利率有较高的趋势，所以在国庆节前做一些套期保值是正常的操作。

天丰证券(601162)的银行分析师廖志明持有类似观点。他认为，这种反向回购操作主要考虑的是国庆前的流动性需求，与美联储降息没有什么关系。

6月，中国人民银行连续5天进行了14天的反向回购。央行还会继续“持续经营”吗？东北证券(000686)分析师沈新峰表示，这种可能性是存在的，主要取决于市场需求。

低利率下降的高概率降低了实际贷款利率

20日上午9: 30，新的lpr将被宣布。市场普遍预期，在RRR提前降息的背景下，lpr可能下降约5个基点，这将进一步转化为实际贷款利率。目前，一年期贷款利率为4.25%，五年期贷款利率为4.85%。

民生银行首席研究员文彬(600016)预测，在RRR降息的背景下，一年期低利率可能下降5个基点，至4.2%。

事实上，9月16日，金融机构存款准备金率下调了0.5个百分点，释放了约8000亿元的长期资金，降低了银行的资本成本，这在一定程度上可以反映在lpr定价的增加上。

廖志明预测，一年期lpr将下调5个基点，下调10个基点幅度过大，会影响银行利润，不会出现高概率；五年期lpr保持不变，与房地产调控保持同步。

瑞银证券中国股票策略团队表示，如果lpr报价显示利率较8月20日大幅下降，那么投资者情绪有望得到提振。

较低的lpr定价也将有助于降低贷款的实际利率。根据中国人民银行的要求，银行在新增贷款中应主要参照lpr定价，在浮动利率贷款合同中采用lpr作为定价基准。