硕贝德：聚焦天线业务 盈利能力有望改善

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业务结构不断优化，盈利能力不断提高。硕博德(300322，诊断单元)坚持“两个重点，一个提升”的发展战略，进一步将主营业务聚焦于以射频技术为核心的天线射频业务。2019年上半年，收入8.5亿元，同比增长2.33%；归属于母亲的净利润为9138万元，同比增长174.15%；不归属于母亲的净利润为3221万元，同比增长21.02%。上半年，天线业务收入4.23亿元，同比增长54.64%；指纹识别模块业务受到激烈的市场竞争、需求放缓和龙头企业风险暴露的影响，收入2.67亿元，同比下降20.14%；半导体封装业务已完成控制权转移，自2019年6月起不再纳入合并报表范围。盈利能力方面，2019年上半年公司综合毛利率为21.95%，同比增长0.4%。随着低毛利率半导体封装业务的剥离，高毛利率天线业务增长迅速，盈利能力将继续提高。

专注于天线业务，高质量的客户有助于增长。公司天线业务主要分为三大块:终端天线、5g基站天线和车载天线。在手机客户方面，公司已经正式进入全球五大手机制造商的供应链；就笔记本电脑客户而言，我们继续在戴尔和联想等领先品牌中保持主要份额。在5g基站天线方面，公司已经成为国内主流5g基站设备制造商的微型基站天线和宏基站天线供应商。在汽车天线方面，公司为特斯拉、雷诺、上海通用、广州汽车集团(601238)、比亚迪(002594)、吉利汽车等国内外一流汽车企业提供智能汽车天线。短期内，随着国内5g建设的加速和5g手机更换浪潮的临近，公司的基站天线和终端天线将快速增长。从长远来看，公司在车载天线方面与主要客户保持良好的合作关系，加快v2x天线的研发和推广，为智能驾驶、辅助驾驶等即将到来的市场需求做好准备。

盈利预测。据估计，2019年、2020年和2021年归属于母公司的净利润分别为1.33亿元、1.81亿元和2.47亿元，与当前股价相对应的动态市盈率分别为64倍、47倍和34倍，将首次被覆盖并被评为“超重”。

风险警告。5g建设低于预期；下游客户的发展没有达到预期。