202单IPO募资2528亿 科创板贡献超三成

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时代商学院分析师陈佳欣

2019年转瞬即逝。回顾全年直接融资的ipo市场，许多标志性事件令人印象深刻。

时代商学院(Times Business School)的数据显示，2019年a股ipo融资额同比增长逾80%，达到过去8年的新高；科技板块试点登记制度，《证券法》修订明确全面实施登记制度，制度创新全面展开，a股ipo包容性增强，亏损企业首次出现a股；京沪高速铁路(601816.sh)以极高的速度通过了会议，也展示了a股发行制度改革的成果，开启了新一轮资本市场改革。

融资额达到了八年来的新高

根据同花顺数据，2019年1月1日至12月30日，共有202家a股企业实现ipo融资，平均每家融资12.51亿元，总规模2527.86亿元，同比增长近83%，超过2017年的2301.09亿元，创下2012年以来新高。

“2019年，ipo出席率明显高于2018年，这推动了融资规模的同比大幅增长。在过去的八年中，科技股的推出为ipo融资额创下新高做出了巨大贡献。”2019年12月26日，中天郭芙证券高级保荐代表人万米在接受时代商学院采访时表示:“过去，a股IPO的市盈率通常控制在23倍以下，而科委采用询价制度定价，很多企业发行市盈率高达40-50倍。因此，与过去相比，同规模企业的ipo融资额翻了一番。”

2019年，主板、科技板、中小板和创业板的ipo融资额分别为1057.71亿元、824.27亿元、344.67亿元和301.21亿元。

其中，科学技术委员会于2019年7月22日成立。在不到半年的时间里，其融资额已经超过了中小板和创业板，攀升至a股第二位，占融资总额的32.61%。融资规模和速度惊人。

就省份而言，2019年ipo融资额排名前五位的省份是北京(686.67亿元)、广东(394.43亿元)、浙江(316.89亿元)、江苏(250.84亿元)和上海(208.23亿元)，前五位省份占比73.46%。

从城市来看，北京(686.67亿元)、深圳(241.77亿元)、杭州(215.84亿元)、上海(208.23亿元)和苏州(125.70亿元)的ipo融资额排名前五位，占融资总额的58.48%。

行业方面，2019年ipo融资前五位的行业分别是货币金融服务业(653.86亿元)、计算机、通信等电子设备制造业(311.70亿元)、软件和信息技术服务业(219.24亿元)、化工原料和化工产品制造业(198.55亿元)、特种设备制造业(197.66亿元)。

此外，截至12月30日，2019年a股公司有277家，其中247家符合，符合率达到89.17%，远高于2018年的68.94%；19家企业被拒绝，拒绝率为6.86%，明显低于2018年的25.47%。

万豪还表示，2019年的ipo市场有很多大公司，如邮政储蓄银行(601658.sh)、浙商银行(601916.sh)、中国通用核电(003816.sz)和中国郝彤(688009.sh)等。首次公开发行(ipo)融资金额已达到数百亿元，整个市场的融资金额。

数据显示，上述四家企业2019年的ipo融资额分别为327.14亿元、125.97亿元、125.74亿元和105.30亿元，占融资总额的27.15%。

“随着新三板全面深化改革和创业板注册制度改革，未来的发行节奏将非常快。一家好公司很有可能会超过23倍的市盈率上限，因此，未来a股ipo融资金额预计将是“一步登天。”万弥说。

当系统改变时，

从制度和政策上看，今年a股ipo市场最大的变化无疑是科技板块的开放和注册制度的实施。许多创新型科技企业可以通过科技园登陆a股。

注册系统的一个主要特点是上市速度快。据市场人士介绍，自科技股成立以来，其上市速度明显快于其他板块，这与注册制度的实施密切相关。

科技板块也显示出更加灵活的上市标准和更强的包容性。除了第一套标准外，国科会已经制定了五套上市标准，这些标准都没有对ipo企业的利润做出严格的规定，充分体现了对科技创新型企业的宽容。

同时，科学技术委员会也允许拥有不同权利和股份的红筹企业上市。优科德(688158.sh)是第一家“同股不同权”的企业。根据特别投票权的安排，由季昕华、莫险峰、华坤三人共同实际控制人持有的a股投票权数为b股的五倍。

历时四年多的《证券法》修订也于2019年告一段落，明确登记制度应从发行条件、发行程序、信息披露和实施步骤四个方面全面实施和修订。例如，“可持续盈利能力”的要求应改为“可持续经营能力”；取消发行审核委员会制度，等等。

12月27日，中国银行基金投资总监曹向时代商学院表示，在全面实施注册制的背景下，新股发行的行政审批将大幅减少，更多的判决将移交给交易所和证券市场，新股发行的裁判角色将从行政端转移到市场端。

曹还表示，在注册制度下，要拓宽进入和退出渠道，而退市制度也更严格，这样才能保持市场的动态平衡。在宽进宽出的情况下，上市容易，退市正常。预计上市公司壳资源价格将继续下降。

刷新一些历史记录

2019年，a股ipo市场创下了多项历史记录，如最快会议记录和首次亏损企业会议。

11月14日，京沪高速公路的初步申请获得了证监会的批准。从10月22日提交招股说明书到11月14日的会议，京沪高铁只用了23天，创下了a股最快会议的新纪录。

首先，这离不开相关政策的推动。2017年11月，国家发展和改革委员会发布了《铁路发展第十三个五年规划》，指出要研究推进东部地区现金流稳定、资产质量优良的高速铁路企业资产证券化和优质资产改革上市。

其次，他们也依赖自己的高质量资产。自2011年开通以来，京沪高速铁路客运复合年增长率达到39.5%，是中国经济效益和增长潜力最大的高速铁路区段之一。

今年a股也出现了首个业绩亏损的成功案例。

10月30日，苏州泽京生物制药有限公司(以下简称“泽京制药”)通过了上海证券交易所上海市委员会的审核，有望成为首家亏损上市a股的企业。

根据招股说明书，2016年1月至2019年6月，泽京药业的营业收入分别为20.3万元、0元、131.12万元和0元。同期，归属于母亲的净利润分别为-1.28亿元，-1.46亿元，-4.4亿元和-3.23亿元。

泽景药业的成功将得益于采用科创董事会第五套上市标准。本标准没有规定上市企业的收入、利润等财务指标，但对企业的市场价值和核心产品提出了相关要求。

“虽然R&D的新药企业普遍没有收入，亏损巨大，但事实上，有些企业潜力巨大，是各种资本市场竞争的对象。早在2018年，HKEx就修改了其制度，允许没有收入和利润的生物技术公司提交上市申请。到目前为止，已经有10多家生物技术公司。科学技术委员会允许这类企业上市，这可以减少这类高质量企业的损失。”一位长期关注医药行业的分析师告诉时代商学院。