快递股全流通时代：高景气对冲股债减持

本篇文章1880字，读完约5分钟

《时代周刊》记者吴平来自广州

快递上市公司的龙头股将进入近全流通时代。

从2019年12月末至2020年1月，大云(002120.sz)、申通快递(002468.sz)和SF控股(002352.sz)迎来了限售日和解禁日。此外，童渊快递(600233.sh)于2019年9月底解禁，几乎100%的股份在领先快递上市公司流通。

由于借壳上市带来的巨大限售股，大云、申通快递、童渊快递和SF控股都存在流通股比例低的问题。有趣的是，分别于12月24日和27日完成限售股解禁的大云和申通快递，在解禁和部分大股东减持的双重压力下，并没有下跌，反而上涨。

12月30日，国家邮政局发展研究中心市场监管研究部副主任方巍对《时代周刊》记者表示:“快递行业增长相对稳定，行业景气度高，领先的快递公司规模大、成长快、安全。两者都更好。”

受限销售的取消

2019年12月24日，16.5亿股大云限制性股票从市场上发行流通。此后，大云96.57%的股份已经流通，仅剩下7638万股限制性股票，仅占总股本的3.43%。

三天后，12月27日，深通快递11.99亿股限售股解禁上市。自那以后，申通快运的全部股本已经全部流通。

2020年1月23日，SF Holdings将发行27.02亿股限制性股票并上市流通。届时，SF控股将只有约8000万股限制性股票，仅占总股本的约2%。

2019年9月30日，童渊快运20.38亿股限售股解禁上市后，其总股本的99.75%已经流通，仅717万股仍处于限售股状态。

事实上，很多年前，领先的快递上市公司总是面临流通股比例低的局面。

“对于普通的股票交易员来说，低流通不是好消息。一方面，这类股票容易受到大型基金交易行为的影响，甚至形成股价操纵；另一方面，交易商的情绪也将受到未来大规模解禁的抑制。”12月29日，深圳私募股权基金经理张行(化名)告诉《时代周刊》记者。

大云、童渊快运、申通快运和SF控股的总股本分别为22.2亿股、28亿股、15.3亿股和44.1亿股。解禁前，上述四家快递上市公司的流通股比例分别仅为26%、29%、22%和37%。

“SF Express等公司的股票已进入全流通，这将更容易配置大型公共基金。”张行告诉时代周刊记者。

股票价格不是下跌而是上涨

令市场惊讶的是，在取消对巨量股票的禁令后，相关公司的股价不但没有下跌，反而上涨了。

12月24日解禁当晚，大云宣布，在公司控股股东和实际控制人的共同努力下，上海冯轲、桐庐云客、桐庐贾云于当日通过商品交易系统减持4452.56万股，占公司总股本的2%，平均每股减持价格为30元。

这意味着上海冯轲、桐庐云客和桐庐贾云在同一天卖出股票，获利逾13亿元。

此外，大云股票在24日上涨而非下跌，收盘上涨2.88%。

原因是当日机构账户净买入金额达到3.84亿元，购买力较强。24日，大云发生12起大型交易，总成交额17.93亿元。其中，最大的一笔是华泰证券上海分公司购买的，一笔金额达到10.64亿元。

在深通快运限售股解禁的第27天，情况更为戏剧性。同一天，申通快递以6.36%的涨幅收盘，其营业额与前几天相比大幅增长了约3倍。

根据《东方财富》的数据，27日申通快递有三笔大额交易，占当天交易额的36.78%。最大的一笔购买由上海市静安区乌鲁木齐北路证券营业部东方证券出资，购买金额为7619.7万元。

童渊快运解禁后，股价也上涨了。禁令于9月30日解除，当时股价约为11元。到10月底，该公司的股价持续上涨，然后飙升至13元左右。到目前为止，童渊运通的股价一直保持在12.5元左右。

尽管SF控股的股票尚未达到解禁期，但在债券市场上，大股东减持了公司债券，债券价格也在上涨而非下跌。

11月18日，SF控股公司发行了可转换债券——SF可转换债券(128080)。债券发行总额58亿元，每张债券面值100元。因为你可以享受配售配额，明德控股，SF控股的控股股东，得到60%。

SF可转换债券于12月9日上市交易，当日收盘价约为115元。随后，明德控股清算并出售了其所有可转换债券。

12月11日晚，SF控股宣布控股股东明德控股通过大宗交易减持了3500万股SF可转换公司债券。每只可转换债券面值为100元，相当于面值(非交易价格)为35亿元的可转换债券。减持后，明德控股不再持有可转债。

截至12月30日，SF可转换债券已升至119元。

“主要是因为快递业的高度繁荣，它吸引了外部资金的不断进入。即使解禁，甚至大股东减持，也不会对股价产生影响。”张行告诉时代周刊记者。