11月CPI进入“4时代”

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12月10日，国家统计局发布数据称，11月份全国cpi同比增长4.5%，比上个月高出0.7个百分点。其中，猪肉价格贡献了一半以上。面对生猪价格居高不下的局面，国务院副总理胡春华在11月30日召开的全国畜牧工作会议上强调，要像抓粮食一样抓生猪生产，全面落实各项政策措施，坚决完成恢复生产的目标任务，确保元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场稳定供应。

Cpi同比增长4.5%

11月份，cpi同比增长4.5%，比10月份高出0.7个百分点。其中，生猪价格同比上涨110.2%，推动cpi上涨约2.64个百分点。然而，值得注意的是，从月度环比数据来看，11月份全国cpi环比上涨0.4%，环比小幅收窄0.5个百分点，这是6月份以来环比增速首次放缓。

11月份，食品、烟草和酒类价格环比上涨1.5%，对cpi涨幅的影响约为0.48个百分点。其中，猪肉供应紧张有所缓解，价格环比上涨3.8%，涨幅比上个月收窄17.3个百分点，影响cpi涨幅约0.18个百分点。

“肉价下跌的原因主要是为了保证8月份以后的价格稳定；在后期，肉价上涨有望降温，屠宰厂的随机涨价行为已经收敛；许多北方省份的生产能力已经恢复，肉类价格趋势受到抑制；还有早期不愿出售和压榨的猪，它们太大了，肉又肥，需要放生。”北京新发地市场统计部部长刘彤分析说。

10月25日，在关于中国农业和农村经济形势的新闻发布会上，农业和农村事务部发展规划司司长魏百刚表示，目前，全国已有24个省相继出台了促进生猪生产的措施；11月22日，农业和农村事务部畜牧兽医局局长杨真海在新闻发布会上表示，目前各项政策的效果正在显现，全国生猪生产已进入止跌回升的转折点，各项生产指标都在改善。“只是生猪生产有其自身的规律，需要一个过程才能恢复生产。”

猪肉价格也推高了牛肉、羊肉、家禽和其他肉类的整体价格。国家统计局城市统计司高级统计师沈芸指出，由于消费旺季和替代需求，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉的价格上涨了1.3%-4.3%。

11月份，虽然猪肉推动了cpi的结构性上涨，但新鲜水果和水产品的价格却在当季下跌。冬季，由于生产、储存和运输成本的增加，新鲜蔬菜价格上涨了1.4%。苹果、桔子和梨等水果大量上市，水产品供应充足，价格分别下降了3%和0.5%，限制了cpi的上涨。

向上的压力仍然存在

根据Sogou.com的最新监测数据，截至12月9日，浙江、福建、贵州、云南和海南的瘦肉型猪平均价格高于34.45元/公斤的批发平均价格，全国大部分地区的价格明显下降。

Sogou.com分析师王乐妍表示，尽管中国猪肉的平均价格正变得越来越合理，但由于民俗的影响，猪肉价格将继续保持在一个较高的区间。“目前，销售相对平淡，南方市场的旺季还没有完全到来。总需求低于去年同期，但与前三季度相比有所改善。”

"总体而言，明年cpi上涨将明显加快."根据仲景的数据，汽车购买限制趋于“放松”，以支持消费的改善；减税和减费继续推进，居民人均可支配收入增加，从而进一步刺激市场消费潜力。

“在货币政策的两个最终目标中，稳定增长和控制通胀(港股00001)之间存在冲突，这使得决策更加困难。”李超团队表示，从历史经验来看，央行货币政策的首要目标仍是稳定增长，或适度提高对通胀的容忍度。“我们认为，明年的政府工作报告可能会适度提高cpi目标值，同时货币政策将保持稳定和适度宽松。”

目前，面对生猪价格上涨压力，12月6日，农业和农村事务部发布了《加快生猪生产恢复和发展三年行动计划》，确保生猪生产能力在年底前停止下降和反弹；明年春节和全国“两会”期间猪肉市场供应基本稳定；同时，产能将在2020年底前基本恢复正常水平，2021年恢复正常。

在此基础上，为提振中小养猪户信心，更好地促进产能恢复，12月10日，农业和农村事务部在四川省绵阳市召开了发展大型生猪养殖企业帮助中小养猪户座谈会，强调通过“公司+农户”和托管租赁实现企业和中小养猪户双赢。

同一天，专门管理国家储备肉的中国商业储备商品管理中心发布文件称，12月12日13: 00至16: 00，中央储备的4万吨冻猪肉将通过招标交易进入企业。根据文件附件，这批冻猪肉包括猪后腿、猪前腿、猪前腿、猪排等类别。

生产者价格指数下降了0.2个百分点

ppi同比增长率在过去37个月创下新低后，11月份的ppi数据略有回升。数据显示，11月份全国生产者价格指数同比下降1.4%，环比下降0.2个百分点，环比下降0.1%。“尽管总体而言，需求仍然疲弱，但低基数叠加的油价调整在一定程度上缓解了去年同期ppi的下降。”东吴宏观证券研究分析师李勇和傅浩表示。

“随着国际原油价格稳步回升，国内成品油价格分别于11月4日和18日两次上调。”根据数据显示。根据商务部的周频次数据，成品油月平均价格上涨0.8%，比10月份上涨1.8个百分点。

与此同时，根据国家统计局发布的数据，11月份全国制造业pmi指数为50.2%，比10月份高出0.9个百分点，脱离连续6个月的收缩趋势，回到扩张区间。其中，农副食品加工、汽车、铁路、船舶和aviation/きだよよ0/航天装备等制造业的生产指数和新订单指数均有所上升，且均处于扩张区间。

“受反周期调整和其他政策因素的影响，工业品价格有涨有跌。与基础设施相关的螺纹钢和水泥价格有所上涨，但由于供暖和产量有限等因素，一些行业的运营率面临下行压力，导致煤炭、钢铁等行业的产品价格下跌。”《长春宏观研究报告》指出。

在本次调查的40个行业类别中，有12个价格上涨，比上个月减少了5个。其中，燃气生产供应行业和非金属矿产行业增速分别比上个月提高0.8和0.4个百分点；而有色金属采选业、石油、煤炭等燃料加工业、煤炭采选业等。，分别下跌1.6%、1%及0.5%。

《招商局宏观研究报告》预测，价格涨幅将从10月份的-1.2收窄至11月份的-1和12月份的0，库存将触底，这将使ppi在11月份后逐渐回升。然而，在金融债券首席宏观分析师王庆看来，ppi不太可能快速、积极地增长。2020年，制造业利润和投资仍将承受一定压力；“在接下来的一至两个季度，生产者价格指数应侧重于基础设施和其他政策，以刺激交付节奏。”李超团队补充道。