智能手机闭合生态逐渐形成 汉迪移动能否借助IPO突围

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魏武投资者服务公司

最近，依靠智能手机辅助软件的开发和运营，汉迪移动更新了招股说明书，将广告推给用户作为其主要收入来源，这标志着汉迪移动ipo进程又向前迈出了一大步。不过，相关信息显示，汉迪移动在招股说明书中披露的同行公司麒麟和盛已于今年年中终止ipo申报；此外，同样专注于海外移动助理软件市场的猎豹移动(Cheetah Mobile，简称cmcm.ndaq)近年利润大幅下滑，股价持续下跌，目前市值不足5亿美元。近年来，标杆企业的日子不好过。汉迪移动能否抓住此次ipo的机会，摆脱竞争对手？

收入增长大幅放缓

数据显示，汉迪移动主要从事移动应用开发，通过开发系统安全软件、系统辅助软件、美化等应用软件来获取用户，然后利用软件的广告展示功能来获取主要的广告收入；同时，软件费用也给汉迪移动带来了一些收入。

数据显示，2016年至2019年1-6月，汉迪移动实现收入2.02亿元、5.5亿元、12.6亿元和7.31亿元，实现净利润-4400万元、9400万元、4.17亿元和2.23亿元。汉迪移动的营业收入复合年增长率高达149.65%，净利润也在快速增长。然而，根据汉迪移动2019年的年化运营收入，汉迪移动运营收入的高增长已经放缓。根据招股说明书，汉迪移动2019年的年化营业收入预计为14.61亿元，仅同比增长15.94%。与此前149.65%的复合年增长率相比，其收入增长率大幅放缓。

相关数据显示，随着智能手机品牌洗牌的加剧，智能手机市场的行业集中度显著提高，各种手机制造商开始模仿苹果，打造闭环软件生态系统。与此同时，随着手机信息安全纠纷的加剧，手机品牌开始打造自己的手机助手软件，从而降低了用户信息被三方软件泄露的风险。例如，在中国流行的华为手机上，无法在其应用商城中搜索手机辅助软件手机360的相关信息；同时，通过三方下载，在华为手机上安装手机360时，华为手机会弹出一个风险提示，提示用户不要打开手机360的一些权限，以减少信息泄露的风险。根据相关测试，在一些许可被禁用之后，移动电话360的一些功能将不会被使用，并且广告弹出窗口将不会正常弹出。品牌手机厂商闭环软件生态系统的建立，必然会影响手机辅助软件市场。

事实上，移动辅助软件市场已经显示出压力的迹象。在中国，它在移动辅助软件市场上失去了与行业巨头360 (601360.sh)的竞争，转而在海外市场部署了猎豹移动。2016年，其收入增长大幅下滑。2017年后，尽管猎豹移动增加了直播和人工智能业务，但其收入增长仍几乎停滞不前。2017年，猎豹移动的收入同比仅增长8.98%，一直是海外移动助理软件市场的巨头，2018年的收入为49.82亿元，净利润为11.67亿元。值得注意的是，截至2019年第三季度，猎豹移动的收入同比下降了31.96%，自2018年以来，猎豹移动的股价持续下跌，目前市值不足5亿美元。

巧合的是，由360名退休高管创办的麒麟和盛在2016年实现了高收入增长，因为该公司在2015年才开始营业，2017年的收入仅增长了54.65%。根据其公布的2018年上半年数据，其收入不到2017年全年的一半。2018年上半年，麒麟和盛的营业收入仅为4.43亿元，而2017年，麒麟和盛的营业收入为9.06亿元。值得注意的是，麒麟和盛在今年年中终止了ipo申请。

从以上信息可以看出，无论是与同行业的横向比较还是与汉迪移动自身的纵向比较，汉迪移动的高收入增长都难以持续。此外，汉迪移动与最大客户谷歌公司(Google Inc .)之间的纠纷，可能导致汉迪移动的收入和净利润像悬崖一样下滑，汉迪移动上市的前景将变得不确定。

一些开发人员帐户被阻止

“投资者服务”指出，与之前披露的招股说明书相比，汉迪移动最近更新的招股说明书中最值得注意的一点是，它披露了与最大客户谷歌的纠纷。根据招股说明书的披露，2019年9月，汉迪移动收到谷歌play的电子邮件通知，称其违反了谷歌play的内部政策，停止使用汉迪移动的部分开发者账户，并删除了开发者账户的相应产品；同月，汉迪移动收到谷歌美国总部的电子邮件通知，称根据谷歌广告部门的进一步调查，谷歌将停止使用出版商的一些谷歌广告账户。

此外，汉迪移动还披露，2017年和2018年汉迪移动59.34%和65.65%的收入来自与谷歌相关的实体；同时，截至2019年6月30日，汉迪移动与谷歌相关实体之间的应收账款为1.3亿元，占其应收账款的62.98%，占汉迪移动净资产的10%以上。根据汉迪移动披露的信息，这些应收款项存在无法顺利收回的风险。鉴于汉迪移动与谷歌之间的纠纷进展，投资者服务部也咨询了汉迪移动秘书长办公室，但对方没有回复。

汉迪移动和谷歌之间的纠纷与它违反谷歌内部规定和收集用户信息有关。在汉迪移动的招股说明书中，多次提到该公司有能力准确传递客户的广告。汉迪手机广告的精准投放能力主要体现在其招股说明书中提到的用户偏好的准确提取、基于公司积累的用户行为数据的敏感性分析、进化过程的自动优化以及与优化后的广告展示方案的匹配，从而实现广告的稳定、理想的实现。汉迪手机精准广告的核心来自用户偏好的收集，这可能是汉迪手机和谷歌之间产生争议的一个重要原因。如果汉迪移动不能顺利解决与谷歌的纠纷，汉迪移动可能会失去其最大的客户。

收入增长放缓，与最大客户发生纠纷。汉迪移动在关注ipo的同时，还应加强自身的信息安全管理，改善与谷歌的关系，增强公司的可持续管理能力。这不仅可以避免ipo过程中的一些风险，还可以增强公司的竞争力。(由投资者服务部制作)■