家电产品成“双十一”第二支柱 机构依然看好龙头投资价值

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投资者网络的张文

随着2019年第三季度报告的发布，许多上市家电公司已经交出了令投资者满意的答卷。再加上企业减税政策的逐步实施、交货量的恢复以及低价值家电企业被纳入msci指数，许多机构对市场前景持乐观态度。

就在刚刚过去的“双十一”嘉年华购物节上，家用电器的销量逐年增加。随着渠道的完善和消费升级的大趋势，消费者似乎已经在为“双十二”、“圣诞节”等年终促销做准备了。

家用电器的销售额同比大幅增长

中泰证券的研究报告显示，“双十一”网络销售增速同比回升，家电成为第二大支柱类别。空在调整方面，格力、美的、海尔等。空调整主导品牌和强势产品。尤其是在利润丰厚的情况下，销售业绩更是出色。其中，格力空调整后销售额超过36亿元，同比增长178%，空调整后销售额在全网排名第一；美的空是苏宁平台销售第一；海尔空转账销售额在5分钟内超过1亿元人民币。

与此同时，冰箱和洗衣机的增长率保持稳定。在消费升级的趋势下，中高端产品正蓬勃发展。美国高端洗衣机的水立方同比增长370%，海尔洗衣机的直驱产品同比增长191%，这与消费支出的增加和强调质量和体验的消费偏好的转变有关。

在厨房用具方面，“双十一”活动反映了这一类别相对快速的在线增长。京东数据显示，吸油烟机在58分钟内完成了前一年的全天营业额；截至12点，热水器类售出近100万台，比上年增长57%；厨房电器的格局相对稳定，前三位销售份额分别是Boss、邰方和Vantage，与前一年一致。

最后，小家电类别具有“年轻化”抢占市场战略的特点，其中领先的苏泊尔、久阳等“双十一”同比增速均比上年有所扩大，苏泊尔13个类别的总销量居全网第一。九阳蒸饭、豆浆机、穿墙机等高端新机型6万台。新宝墨菲双十一销售额达到8000万，同比增长400%。按摩椅的领导者敖家花，引领京东健康品牌榜，全渠道销售额超过1亿元人民币，增长25%。Cobos t5机器人是单个产品爆炸，其销量已经超过2.5亿元。

据星图统计，“双十一”网络2019年总销售额达到4101亿元，同比增长30.5%，增速较2018年有所回升。与此同时，各种平台的补贴相继增加，营销渠道更加多样化。其中，家电是第二大支柱类别。在全网所有类别的销售排名中，单价高、利润多的家电销售排名第二，与2018年的排名一致。结合多平台数据，家电行业各类销售排名格局没有明显变化。

如此亮丽的销售数据无疑会给家电企业的年报增添不少色彩。

这个行业巨头的第三季度报告仍然引人注目

自今年年初以来，嵌入式家用电器(885543)的概念部分表现平平。在2019年1月2日至11月15日的盘中交易中，该行业指数上涨了21.71%，而上证综指上涨了16.55%，仅比大盘高5.16%。

然而，随着第三季度报告的发布，与家电相关的概念公司已经用他们的表现证明了他们的强劲表现，这似乎仍然是一匹值得投资的“白马”。

据《西南证券研究报告》统计，2019年前三季度，家电行业数量有所增加，消费升级趋势依然存在。虽然房地产行业的低迷对行业市场有短期影响，但家电企业通过积极促销和发展多元化渠道来对冲短期波动，因此行业仍保持整体稳定。2019年1-9月，神湾一级家电行业实现总收入8333.1亿元，同比增长1.6%。同期，归属于母亲的净利润为660.3亿元，同比增长12.3%；主营业务毛利率为28.4%，同比增长0.6%。

从个股来看，美的、格力和海尔依然强劲。

公告显示，2019年1-9月，美的集团(000333.sz)、格力电器(000651.sz)和海尔智佳(600690.sh)仍保持领先地位，前三季度营业收入仍保持在1000亿元以上。此外，其收入仍保持一定增长，同比增长率分别为7.37%、4.26%和7.72%。四川长虹(600839.sh)和深圳康佳a(000016.sz)的收入规模分别排名第四和第五。

净利润方面，前三名仍为三巨头所占据，其中格力电器净利润增长4.73%，美的集团净利润增长19.08%，海尔智佳净利润增长26.16%。由此可见，格力和海尔的净利润增长率相当突出。海信家电(000921.sz)排名第四，苏泊尔(002032.sz)排名第五。

从净利润增长来看，市值较小的相关概念股具有一定的优势，其中杜南环境(002011.sz)排名第一的主要产品是制冷配件和设备，前三季度净利润同比增长1127.83%。天际线(002759.sz)、金莱特(002723.sz)、东方日出(603366.sh)和顺威(002676.sz)的净利润增长率分别排在第二、第三、第四和第五位。

从盘面来看，截至2019年11月15日，过去20天家电概念涨幅最大的五家公司分别是国光电器(002045.sz)，涨幅为33.17%，Vantage (002035.sz)，涨幅为21.61%。新股(002705.sz)上涨20.61%。同期，上证综指下跌1.06%，而中小板指数上涨3.29%。

机构对家用电器的价值持乐观态度

从今年第三季度的报告和“双十一”的销量可以看出，家电行业的龙头企业完美诠释了“强者永远是强者”的含义。从许多机构的分析来看，这一幕将继续上演。

据天丰证券研究报告显示，家电行业短期收入没有拐点，利润逐季上升，因此龙头企业具有较强的运营弹性，预计楼市复苏将带动该行业估值上升。同时，资本的推动可能成为短期市场的主导力量，因此建议关注具有持续竞争力的优质蓝筹龙头企业。并积极推荐美的集团、格力电器和青岛海尔。同时，建议关注Op Lighting (603515.sh)、久阳股份有限公司和科菲电器(603868.sh)，它们有望从扩大范围中受益。

华创证券看好以下三类公司，高壁垒、低估值、未来发展值得期待的领先公司，如格力电器、美的集团、海尔之家；此外，领先的厨房电器公司，受益于预期的改善完成，包括老板电气和华帝股份；和小家电龙头企业具有很强的反周期性；像苏泊尔、久阳和新宝股。

西南证券研究报告称，白色家电经历了价格战。在高家庭拥有率的前提下，产品升级已成为主流，提高盈利能力将是一个长期趋势。并重点推荐美的集团、格力电器和海尔智佳。随着工程渠道比例的增加和下沉，厨房电器的利润率可能面临压缩。同时，建议关注Boss Electric (002508.sz)、Vantage和浙江美达(002677.sz)。小型家电公司有巨大的增长潜力，九阳股份和新宝股值得期待。

根据郭盛证券的分析，目前领先的家用电器处于低估值高利润状态，现金流充裕。目前，与消费品行业相比，家电企业整体估值处于较低水平，家电企业净资产收益率仅次于餐饮，投资价值巨大。此外，低估值和业绩确定性预期预计将导致今年第四季度的估值转换，其中的催化剂可能是外国资本的持续流入。(思考金融产生了)■