桐城农商行拟募资补足资本充足率 资产质量和内控水平备受质疑

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《投资者指南》张伟

近日，安徽桐城农村商业银行股份有限公司(以下简称“桐城农村商业银行”)在中国证监会官方网站上披露了定向发行指引(申请稿)(以下简称“指引”)，表明桐城农村商业银行计划通过定向发行募集7.47亿元，以充实其核心一级资本。

值得注意的是，桐城农村商业银行要求发行人在购买股票的同时购买不良资产。此前，原副董事长、原副董事长相继被免职，这使得市场对桐城农村商业银行的内部控制能力产生了怀疑。这一次，被信用评级下调的桐城农村商业银行在定向增发股票时“一个一个卖出”。然而，桐城农村商业银行的发行对象能同意这种做法吗？

股票的未分配面值已被“打破”

根据公开信息，中国保监会对农村商业银行提出了要求，要求其资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率等关键经营指标分别不低于10.5%、8.5%和7.5%。根据《手册》，截至今年上半年，桐城农村商业银行这三项数据中仅有6.96%、5.53%和5.53%低于监管要求。

在这种情况下，桐城农村商业银行希望通过定向发行筹集资金，力争达到标准。桐城农村商业银行表示，此次募集的7.47亿元将用于补充核心一级资本，提高资本充足率，增强公司的资本实力和抗风险能力。桐城农村商业银行预计，此次发行完成后，“公司资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率将分别达到12.05%、10.64%和10.64%，完全符合监管要求。”

根据招股说明书，此次桐城农村商业银行发行的股票价格为1.5元/股。根据安庆信德资产评估事务所向桐城农村商业银行出具的资产评估报告，截至2019年6月底，本行净资产为8.33亿元，相应的每股净资产评估价为1.66元。这意味着桐城农村商业银行发行的股票价值仅为净资产评估价格的90.3%。

招股说明书中，桐城农村商业银行给出的每股净资产为3.31元。如果数据属实，定向增发对应的市盈率只有0.45。无论用哪一个数据作为参考，桐城农村商业银行此次发行的股票价值都已经“破网”。

桐城农村商业银行表示，此次“破网”发行的原因是在综合考虑公司所处行业、公司成长性、公司资产质量、每股净资产以及国内上市银行当前的市盈率和市净率后确定的。

事实上，银行定向发行股票的情况并不少见，但像桐城农村商业银行这样的银行发行股票的情况仍然很少。

另外，桐城农村商业银行要求发行人认购股份时，需要追加投资，以每股1元的价格购买银行的不良资产。我只是不知道桐城农村商业银行“一个一个卖”的做法能否被用户接受。

前董事会副主席开始引人注目

在此次定向增发之前，桐城农村商业银行因其前副董事长、前副董事长相继被免职而受到广泛关注。

根据中央纪律检查委员会国家监察委员会的网站显示，今年10月9日，逃亡了三年半的桐城农村商业银行前行长苏主动回国自首。根据桐城农村商业银行的正式报告，苏于2016年1月22日辞去桐城农村商业银行相关职务，之后董事会决定由副董事长王建国担任董事长。

两个月后，苏于2016年3月逃离。更令人惊讶的是，在苏潜逃三个月后，桐城农村商业银行代行长王建国也因涉嫌受贿罪而被撤职。据中国审判文献网报道，王建国因收受非国家工作人员贿赂被判处有期徒刑6年半，追回非法所得174.9万元。

根据《投资者攻略》的综合信息，苏、、王建国均因在贷款审批过程中收受贿赂而落马，这也使桐城农村商业银行的资产质量和内部控制水平受到质疑。

今年1月，中国程心国际信用评级有限公司(以下简称“中国程心”)发布评级报告，桐城农村商业银行主信用评级由a+下调至A，二级资本债券信用评级由A下调至a-，评级前景稳定。桐城农村商业银行也是今年第一家被信用降级的银行。中国程心还指出，桐城农村商业银行“资产质量迅速恶化。”

财务数据也证实了中国信贷的判断。根据《指引》，桐城农村商业银行2017年末至2019年6月末的不良贷款率分别为3.03%、11.12%和11.28%，同期拨备覆盖率由275.71%降至41.23%；资本充足率从15%降至6.78%。

桐城农村商业银行还表示，“由于受当地信贷风险事件的影响，企业生产经营困难，整体信贷环境遭到破坏，借款人诚信意识下降，公司内部管理和风险防控薄弱，存量贷款风险相对较高。”(《投资者攻略》出品)■