前10次宣布降准后A股6次上涨 券商集体唱多后市 牛市旗手看高一线

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上周，a股表现强劲。上证综指本周上涨3.93%，日均线连续五年上涨，市场获利效应明显增强。

上周五股市收盘后，央行再次获得巨额利润，RRR降息如期落地，将释放9000亿元长期资金。上周末，国际指数编制公司标准普尔道琼斯公司(Standard & Poor's Dow Jones)正式公布了其指数体系中a股的调整名单，其中包括1099只股票。根据招商证券(600999)的计算，此次纳入预计将为a股带来11亿美元的被动增量资金。

据此，机构对“金九市场”的乐观预期进一步升温，曾在一季度打出“牛市大旗”的中信建设投资(601066)证券再次发声，继续看好市场前景，建议优先配置券商类股和科技股。

在前一次RRR降息后，房地产和医药行业表现更好

根据上海证券交易所的统计，从2015年6月到今年5月，在第一批10家央行宣布RRR降息后的第二个交易日，上证综指上涨了6倍；在RRR降息宣布后的5个交易日里，上证综指累计上涨了5倍；在RRR宣布减持后的20个交易日里，上证综指累计上涨了6倍。

根据国信证券(002736)战略团队发布的研究报告，根据历史经验，在央行开始RRR降息后一个月内，a股市场继续下跌的概率，但在进入RRR降息周期后的三个月和六个月内，市场上下波动的概率是一半。

从各行业的表现来看，在进入RRR降息周期后的6个月内，房地产和医药行业表现相对较好，而矿业和非银行金融行业表现相对落后。

市场还期待什么？

9月4日，国务院提出要“及时运用RRR总体减排和RRR定向减排等政策工具”。9月6日，央行宣布将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并在一定范围内再下调RRR 1个百分点。

至于RRR降息的登陆，许多机构评论称，这是“按计划进行的”。海通证券(600837)首席经济学家蒋超表示，此次减持将总共释放约9000亿元。在新的lpr机制下，RRR下调将有助于银行报价下调空正点数，而市场化将降低实际利率。如果市场利率下降，预计股票和债务将继续。

RRR降息后，市场有什么预期？

中信证券宏观研究团队(600030，诊断)朱表示:“全面的减息将再次出现，未来可能会降息。”“回顾过去，预计在‘数量’调整之后，将是‘价格’的调整。我们判断央行有条件降息。如果美联储在9月份降息，mlf利率可能会在9月下旬下调，预计幅度约为10至15个基点。此外，央行有望引导一年期lpr利率下调。”朱对说道。

国泰君安(601211)首席宏观分析师华长春也表示:“后续降息是可以预料的。一方面，mlf利率将下调，以引导lpr利率下调和贷款利率下调。此外，为了增加对制造业的支持，不排除制造业中长期贷款利率下调100个基点的可能性。”

不过，一些分析师持有不同观点，国泰君安的研究团队表示:“我们认为，货币政策将保持相当大的力量。随着9月份RRR降息，未来几个月将很难出台明确的宽松政策。市场预期的多边基金降息不会太快实现。”

《牛市旗手》重申:空的空间也有所增加

上周，a股市场走强，加上周五收盘后的利好政策以及S&P道琼斯指数被纳入调整名单，许多机构预计a股在不久的将来会出现回暖趋势。

例如，中信建投证券第一季度市场的“牛市旗手”甚至高喊:“3500点指日可待！”

中国证券表示，此次RRR全面减持是今年第三轮RRR减持，采取的方式与今年1月类似，即以RRR全面减持取代已到期的mlf。今年1月，RRR全面降息约1.5万亿元，释放的长期资本净额约为8000亿元，与目前RRR的降息相似。在上一轮RRR全面降息后，股市和债市都翻了一番，其中券商类股、科技股和消费类股领涨。

据中国证券报报道，利率并轨后，央行将在今年实施第三轮RRR降息，信贷宽松和利率下调将逐步实现，利润底部可以预期。a股有望创下新高，达到3500点的目标。在行业配置方面，中信建设投资优先推荐券商类股和科技股，增加了化工类股、汽车类股等周期性产品，扭转了困境，坚持消费类股和高分红品种。

中金公司表示，政策放松将提振市场情绪，南北双向资本流入将叠加，短期内空可能出现反弹。

郭进证券(600109)的战略团队李丽凤认为，此次减持将大规模释放流动性，并强化目前由a股科技股主导的市场风格，而非传统的周期板块。在行业配置方面，在传统消费板块股价逐渐分化的同时，郭进证券对5g、半导体、计算机、光伏和经纪板块的后续表现持乐观态度。