新股频频破发 公募打新策略生变？

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在新股破发的浪潮中，另一家“巨无霸”邮政储蓄银行(601658)开始了a股ipo。近日，根据《关于邮政储蓄银行首次公开发行股票发行结果的公告》，“绿鞋”全面行权，发行总股数达到59.48亿股，发行价格为5.5元/股。回调后，网上投资者赢了1.26%，许多战略配售基金出现在邮政储蓄银行的配售名单上。

浙商银行(601916)和重庆农村商业银行(601077)在上市后不久就打破了先例。面对最近a股上市新股的弃股，公募基金的新策略会不会改变？

打破散户投资者的购买热情

浙商银行开业的第一天就打破了散户投资者购买邮政储蓄银行的热情；与此同时，新股发行越来越普遍，这也使得投资者难以选择是否参与邮政储蓄银行。虽然散户投资者不愿进入市场，但机构投资者行动果断。在最终配置的战略投资者中，华夏、嘉实、惠天富、E基金、招商局和南方基金六只战略配售基金均出现在配置名单中。e基金的战略配售数量是三年来最多的，为4.61亿股。分配金额高达25.36亿元；招商三年战略配售紧随其后，配售股份4.25亿股，配售金额23.37亿元；此外，南方、汇天富和华夏的战略配售基金已配售逾2亿股。

一家华南股票公司的执行董事认为，股票价格在短期内是一台投票机，在长期内是一台称重机。邮政储蓄银行的新股在上市当天是否会停牌，取决于市场环境、投资者情绪、股价波动以及近期可比上市公司的上市情况。

基金经理进一步从两个方面比较了两家银行的差异。“邮政储蓄银行和浙商银行的情况截然不同。浙商银行筹集了大量资金，但不如邮政储蓄银行重要。邮政储蓄银行上市后，将很快被纳入指数。从目前的情况来看，由于“绿鞋机制”的使用，支持市场的资金肯定可以保护发行价，上市中断的概率相对较低。此外，邮政储蓄银行有许多网点，总体评价和估值将不同于浙商银行。”

“我们公司有一只三年锁定期的基金参与邮政储蓄银行的战略配售，一方面是因为锁定期内有头寸比例要求；另一方面，这种基金比开放式基金更稳定，不会出现影响净值的大规模申购和赎回。从中长期来看，邮政储蓄银行很可能盈利。”基金经理进一步说道。

公开发行的新策略改变了吗？

由于低市盈率和稳定的业绩支撑，银行股长期以来一直受到拥有大量资金的机构的青睐，a股市场的创新热情一度很高。然而，随着近期上市公司破产概率的增加，上市公司的生态发生了巨大的变化。这会影响公共基金的新策略吗？

一家华南证券公司的执行董事表示:“新股创新已成为一种无风险的套利策略，这本身就会导致差异化。”随着a股市场环境的不断成熟，我们可以看到股票是有区别的——价格合理的股票也受到高度认可，应该长期享受股价上涨的红利；市场选择的结果是，目标结构是平均的，繁荣将在后期下降，或整体估值较高的股票和定价突破。无论是新股还是其他股票，根据公司的经营状况，不同的结果都是到期的结果。”

上述股权投资经理还认为，市场突破新股是正常的，因为许多新股的市盈率高于行业市盈率，这是突破新股的“罪魁祸首”。此外，近期整体市场表现不是很强劲，整体而言破碎股的比例并不大。

与以往不同的是，机构的战略也在积极变化，购买更加注重股票投资的来源。

上述一家华南股票的执行董事坦率地表示:“现在，整个投资组合的增持非常少。对于投资而言，无论是在二级市场买入还是在一级市场买入，核心都是回归股票投资的原点:股票符合投资逻辑吗？估价合理吗？对我们来说，70%参与a股创新的目标是锁定6个月。这样的话，短期休息就没什么意义了。核心取决于业务运营和股票结构。”