万亿元新增专项债提前落地 专家预计大基建是投资主线

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根据财政部12月4日发布的数据，今年前11个月，地方债券发行总量为43244亿元，完成年度发行任务的99%，其中新发行专项债券21297亿元。随着今年新债发行的结束，财政部提前在2020年发行了1万亿元的特别债务限额。专家认为，随着2020年一些新的特别债券的提前发行，预计新的特别债券将于明年初迅速发行，这将提振基础设施投资。

根据郭进证券(600109)的数据，前11个月新发行的地方债券总额为30366.34亿元，占2019年新地方债券发行限额的98.6%。今年，新的地方债券发行限额没有得到充分利用。其中，新发行的一般债券总额为9073.68亿元，其余150.37亿元未使用，完成进度为97.56%；新发行特种债券21213.96亿元，完成进度98.68%。

就地区而言，湖南和青岛新增债券配额较多，分别为81.47亿元和40亿元，而江西、福建、广东、贵州、海南、江苏、陕西、上海和深圳的年度新增配额已全部用完。

从特种债券来看，安徽、云南、广西、福建、广东、贵州、海南等29个省市地区新增特种债券的年度配额已经用完，山东发行的新增特种债券已经超过年度配额。截至9月28日，山东省仅新增特种债券发行规模超过今年新增特种债券限额，使用往年额度的比例为6.57%。目前，2019年未使用的特殊债券额度的使用相对较少。

11月27日，财政部提前发布了2020年新的1万亿元特别债务限额，占2019年新的2.15万亿元特别债务限额的47%。财政部要求各地要尽快落实专项债券到具体项目的额度，做好专项债券的发行和使用工作，确保明年年初可以使用，保证实物工作量的形成，尽快形成对经济的有效拉动。

财政部专家库专家、360金融ppp研究中心研究部主任唐川对《证券报》表示，从2019年开始，地方特种债券的发行时间将提前。从投融资角度来看，提前发行一些专项债券发行计划可以帮助地方政府提前安排建设资金，同时也可以配合上半年金融机构资金相对宽松的基本面，从而降低地方政府的整体融资成本。此外，由于新时期专项债券可以考虑项目资金的融资功能，有利于地方政府有足够的时间分析和论证新型债券服务不同类型项目的可行性。

唐川说，今年中央政府明确规定专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关领域，国务院最近发布了《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，调整了部分基础设施项目的最低资本金比例，因此专项债务资金明年不可避免地会流入基础设施和公共服务领域。

中行国际证券分析师王军表示，第四季度进入了建设高峰期。随着2020年1万亿元专项债务额度提前落地，第四季度基础设施建设资金来源增加，大型基础设施有望成为第四季度至2020年建筑业的主要投资线。

据《证券日报》记者报道，最近，一大批重大投资项目已经在许多地方密集启动。12月1日，陕西省Xi市启动72个稳定增长、稳定投资的重大项目，总投资786亿元，其中先进制造业项目占26.4%。最近，浙江省杭州市启动了38个项目，计划总投资688.6亿元；四川省绵阳市举行重大交通项目集中开工仪式。新开工的交通项目总投资超过190亿元，涉及9个县(市、区)，将进一步弥补交通领域的不足。

“中国基本建设的发展模式将向更具经济协同价值和促进资源循环的方向转变。预计以促进人才流动和物流发展为导向的交通基础设施以及以高效信息流为导向的5g通信和智能应用等相关基础设施将成为明年的主要建设重点。”唐川说。

唐川预测，2020年基础设施投资将大幅增加:首先，在房地产调控的政策趋势下，基础设施投资将成为稳定增长的重要工具；第二，如果各方配合未来资本比率的降低，在不同领域相继推出项目资本专用债券，将不可避免地带来基础设施总投资的相对增加。