“躺赚时代”或一去不返 公募调整科创板打新策略

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新股表现的差异化也导致了公共基金新战略的调整。“对于一些规模较小的产品或市场突破可能性较高的股票，我们将考虑采取适当降低新规模的策略。”

11月6日，仅上市两天的科技股新股九鑫新材料(688，199，诊断股)收于66.35元，低于66.68元的发行价。科技股板块的另一只股票——昊海胜科(688，366，诊断股)，也在盘中一度突破。科技股新股的溢价效应被弱化，使得热衷于玩新股的公募基金不得不调整策略，谨慎应对。

在从狂热回归到理性之后，许多基金经理认为，目前，一些高质量的科技股标的在二级市场上已经具有投资价值，但与主板相比，科技股的整体估值仍然偏高，大规模布局的时机尚未到来。

科技股遭遇新一轮收益率下跌

随着科技股投资热情的降温，越来越多的上市新股正接近破发边缘。除九鑫新材料和浩海胜科外，截止11月6日，三只科技股板块的收盘价，即骏富(688025，咨询股)、天骏科技(688003，咨询股)和广信光电(688011，咨询股)，均较发行价上涨不到10%。

科技创新回报率也大幅下降。据统计，自10月份以来，17家科技股板块上市首日平均涨幅仅为45.29%，与首批25家科技股板块上市首日平均涨幅140%相比大幅下降。其中，九鑫新材料、宏泉IOT (688288)、宝兰德(688058)和奥富环保(688021)上市首日涨幅均不到30%。

种种迹象表明，科技股新股的溢价效应明显减弱。对此，万佳科创主题基金经理李文斌认为，初始的芯片和资本因素已经给科创板的股票赋予了一定的估值溢价，但随着科创板新股发行的加速，芯片的稀缺性效应将逐渐减弱，科创板的估值可能会调整到与主板类似的水平，但一些质量优秀的公司除外。

“增发新股是正常现象。在成熟市场，突破新股的比例约为20%至30%。打破新股不败的预期，让市场机制发挥作用，是资源配置的有效措施。”上海一家大型公共基金投资部门的负责人表示。

新股表现的差异化也导致了公共基金新战略的调整。“对于一些规模较小的产品或市场突破可能性较高的股票，我们将考虑采取适当降低新规模的策略。”李文斌说。

大规模布局的时机尚未到来

在许多基金经理看来，在开盘两个多星期的火爆表现后，科技股板块个股的基本面和估值已逐渐转向理性回报。目前，一些优质目标已经在二级市场重新获得投资价值。然而，从估值的角度来看，大规模布局的时机尚未到来。

“科技股的估值仍然很高，将来需要时间消化。以目前的价格，值得购买的品种不多。我们需要仔细选择，等待估值合理化。”汇丰金鑫科技的先锋基金经理陈平说。

根据基金第三季度报告的最新披露，公募基金对科技股的投资也是有限的。据统计，截至第三季度末，基金持股比例超过2%的科技股只有5只，分别是南威医药(688029，诊断股)、奇奇科技(688008，诊断股)、嘉源科技(688388，诊断股)、中国郝彤(688009，诊断股)和景丰名苑(另外，基金持股比例不到1%的股票有26只。

“目前，科技股的投资策略已经是业界的共识，因为如果一开始就大举买入，一旦股价大幅下跌，科技股主题产品的净值可能会遭受损失。”上海一位科技主题基金经理表示。

除了等待估值下跌之外，许多基金经理认为，由于其模型相对较新，询价周期较短，科技板公司需要加强研究，以便更深入地了解公司的投资价值。

据数据显示，目前基金共对10只科技股进行了21次调查，其中华兴源创(688001)和南威医疗分别接受了12家和10家基金公司的团体调查，是所有科技股中最受关注的。