中小券商“抱团”应对行业竞争 华创证券或成太平洋证券第一大股东

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接近年底时，证券行业内部的股票购买再次开始。

昨日，太平洋证券(601099)和华创杨安(600155)均宣布，太平洋证券最大股东北京嘉鱼投资有限公司(以下简称嘉鱼投资)拟将所持上市公司不少于4亿股(占总股本的5.87%)的股份转让给华创证券。如果此次转让成功，华创证券(华创延安的全资子公司)有望成为太平洋证券的最大股东。

业内人士指出，此次合并是中小券商面对经营困难做出的选择。近年来，证券业的竞争加剧，行业内的整合变得活跃。一些中小区域性券商也希望通过股权并购来成长和发展，一些券商已经开始了控股集团的模式来热身。

根据太平洋公告，太平洋证券的最大股东嘉鱼投资于11月5日与华创证券签署了《股份转让意向协议》，嘉鱼投资拟将其持有的不少于4亿股太平洋股份转让给华创证券。根据公告，此事可能导致太平洋证券第一大股东的变动。

华创杨安同时也发布了相关公告，称此次签约只是一次有意的协议，具体购买股份的数量和价格需要进一步协商确定。此外，本次交易仍需在各交易主体履行内部审批程序并获得中国证监会等机构批准后实施，不确定。

如果按照11月6日太平洋3.36元的收盘价计算，相应的4亿股市值为13.44亿元。假设本次转让的股份数量为4亿股，转让后华创证券和嘉鱼投资将分别持有太平洋证券5.87%和5.05%的股份。这也将导致太平洋证券的所有权结构日益分散。

关于收购太平洋证券的原因，华创杨安宣布，此次交易将有助于华创证券优化资源配置，提高竞争力和盈利能力，实现上市公司和投资者利益最大化。此意向协议的履行不会对华创证券2019年度业绩产生重大影响。

根据太平洋2019年第三季度报告，嘉鱼投资目前持有公司7.44亿股，占10.92%；然而，嘉鱼投资持有的近5.81亿股太平洋股票处于质押状态，质押率为78%。

今年以来，M&A整合在证券业的受欢迎程度有所提升:中信证券(600030)成功收购广州证券，天丰证券(601162)计划收购恒泰证券30%的股权。其中，有大券商收购小券商，也有中小券商控股集团取暖。华创证券有意收购太平洋证券5%以上的股权，否则将成为中小券商之间横向联合的最新案例。

一位知情人士表示，华创证券收购太平洋证券可能是中小证券公司在面临业务困难时做出的选择。自2015年下半年以来，证券业的市场资源越来越集中于主券商，行业分化加剧。随着金融业的开放，对证券公司风险控制的监管要求越来越高。中小证券公司在竞争中相对被动，因此选择一个群体进行热身是合理的。

一些分析师还指出，现在是证券业并购的好时机:目前，一些证券公司面临盈利困难和资产质量恶化，股东比往年更愿意主动出售自己的股票。另一方面，市场也处于相对较低的资产价格，而收购溢价相对较低。

天丰证券认为，从长远来看，证券业的融合是行业发展的总趋势。中国证券业仍处于发展初期，中小证券公司可以暂时依靠牌照分红生存。然而，随着未来新进入者的增加，竞争将不可避免地加剧，并购将继续增加。