美股9月开门黑 美国经济频繁亮红灯

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“你不能从第一天开始就躲起来，但你不能从十五岁开始就躲起来。”尽管劳动节将9月份美国股市的首次亮相推迟了一天，但它总会到来。三大股指均低开低闭，为美国股市迎来了一扇“黑门”。在过去的一段时间里，美国经济衰退的n信号系列已经悄然流行。上月美国债券收益率的上下颠倒曲线已经让市场陷入恐慌。如今，美国制造业的采购经理人指数甚至更红，“真正的锤子”接踵而至。美国经济衰退似乎触手可及。

美国股市再次遭受重创

“现在在这个市场上，最大的优势是美国股市不会开盘。”这句话非常令人心痛，但它已经成为许多投资者最真实的写照。当地时间3日，美国股市迎来了9月份的第一个交易日，但这是一个打击。在一系列坏消息的影响下，已经开盘走低的美国股市大幅下跌。道琼斯指数一度下跌400点，跌破26000点的重要关口，市值瞬间蒸发4500亿美元。

导致本轮美国股市下跌的罪魁祸首是制造业采购经理人指数。根据供应管理学会(ism)同日发布的数据，美国8月份制造业pmi为49.1，但在此前的预测中，这一数字仍为51.3。现在的结果不仅远低于预期，而且是2016年以来的最低水平，自2016年8月以来首次跌破50线。

同一天，美国8月制造业pmi的最终值回到50整数大关，但仍是2009年9月以来的最低水平。市场研究机构ihs markit的经济学家Williamson解释说，产出和新订单指数都是十年来最低的，这表明第三季度的制造业表现可能会拖累经济增长。此外，同日公布的7月份建设支出月率为0.1%，也低于预期的0.3%。

出人意料的制造业采购经理人指数再次惊吓了市场，引发了不止一次的波动。3日，10年期美国国债收益率一度跌至1.441%，达到2016年7月以来的最低水平。其中，3个月30年、2年10年、3个月10年似乎都是颠倒的，这进一步加剧了人们对美国经济的担忧。相比之下，黄金等避险资产已成为投资者唯一的安慰。金价上涨近20美元，一度触及1550美元大关。

经济衰退的信号

上个月，美国债券收益率的倒挂曲线似乎打开了美国经济的潘多拉盒子，衰退的迹象接踵而至。ism制造业不令人满意的pmi只是最新的一个，但它永远不会是最后一个。事实上，在过去的一段时间里，美国经济频频亮起红灯，并且悄悄地，梳理美国经济衰退的信号已经悄然流行起来。

包括ism制造业pmi，至少有10个经济指标用于预警。8月底，美国宣布第二季度修正后的国内生产总值年化增长率为2.0%，这已经是自2018年第四季度以来的最低增长率。自2018年初以来，美国住宅投资一直在萎缩，7月份新屋销量暴跌12.8%，为2013年7月以来最大单月跌幅。历史经验表明，住房投资的下降伴随着经济衰退。

就业指数，企业利润，企业支出，黄金趋势，卡斯运费指数...太多的数据都指向同一个方向——美国经济衰退的信号越来越明显。就连美国的富人也开始收紧钱包，从住房到珠宝的所有支出都被削减了，这意味着对经济衰退的恐惧似乎已经从社会上层蔓延开来。

更重要的是，对于9月份来说，美国经济衰退的信号只能增加，即使与惊心动魄的8月份相比，它也可能具有可比性。对美国股市来说，9月通常是个糟糕的月份。数据显示，在过去50年中，道琼斯指数9月份仅上涨了36%，而本月的平均跌幅为0.92%。第二糟糕的月份是6月份，但相比之下，6月份的平均降幅仅为0.24%。“不幸的是，从季节的角度来看，我们终于迎来了一年中最糟糕的月份。”Bespoke投资集团的分析师贾斯汀·沃尔特斯在上周五发布的一份报告中断言了这一点。

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员孙洁在接受《今日北京商报》记者采访时表示，无论美国经济去年如何见顶，毫无疑问今年都会下滑，而且下滑幅度是肯定的，但下滑幅度有多大以及是否会下滑取决于后续情况，目前的形势确实不容乐观。现在更可怕的是，美国债券的收益率上下颠倒，黄金和美元同时上涨。从历史上看，这是一件非常悲观的事情。没有人能肯定地说美国经济在一两年内肯定会衰退，但是有越来越多的迹象表明经济会严重放缓。

对美联储的希望

上个月中旬，美国商业经济协会(National Association of Business Economics)发布的一份调查报告显示，大多数受访经济学家认为，美国经济衰退将在未来两年出现。在复杂多变的环境下，投资者唯一能期待的就是美联储。

面对动荡的信号，投资者热切期待周五，届时美联储主席鲍威尔将在苏黎世发表关于“经济展望和货币政策”的演讲，这是他在联邦公开市场委员会利率会议静默期前的最后一次公开演讲。

7月底，美国在11年后再次按下降息按钮。现在，备受关注的9月份联邦公开市场委员会会议已正式进入倒计时。随着8月ism制造业pmi的公布，形势的动荡使得美联储降息的可能性急剧增加。ism数据发布后，美国联邦基金利率期货显示，交易员预测，美联储9月份降息50个基点的概率为10%，上周五，这一预期仍为0%。

9月份降息25个基点几乎已成定局。根据商志联邦储备局观察到的数据，美联储在9月份降息25个基点至1.75%-2%的概率已达到97.3%。

美国经济衰退的可能性越大，特朗普总统就越担心，他击败鲍威尔的可能性就越大。尽管美联储仍将独立性视为标准，但一系列情况表明，美联储已经有些无能为力。在周二的推文中，特朗普第n次炮轰美联储:“德国和许多其他国家实施了负利率政策，他们可以获得资金，因为他们借钱，但我们的美联储没有采取行动！”

最近，特朗普显然加大了对美联储的批评，并敦促后者降息。一个清晰的线索是经济衰退的信号越来越明显，但是2020年的大选越来越近了。诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒(Robert Shiller)在周一发表的一篇社论中直言不讳地表示，经济衰退最终标志着特朗普动荡总统任期的终结。

然而，孙洁提到，目前不能说美联储没有独立性。事实上，自今年年初以来，美联储发布的信号一直非常稳定，据说将逐步降息。未来的关键问题是它是否会再次降息。当然，所有这些都取决于随后的数据变化。