美联储“十年一降” 中国继续以我为主

本篇文章3921字，读完约10分钟

分析师指出，美联储的降息为中国的货币政策提供了更多的空空间，但是否应该使用这个空空间取决于中国的实际情况。中国的货币政策没有必要“跟风”。中国市场利率调整的关键是看国内需求。

北京时间8月1日凌晨，联邦公开市场委员会(fomc)公布了7月份的利率决议和政策声明，将美联储(Federal Reserve Fund)的利率下调25个基点，至2.00%-2.25%的区间，并于8月1日结束了降息计划，比原计划提前了两个月。

这是美联储自2008年12月以来首次降息，与市场预期一致。

随后，阿联酋、巴林、沙特阿拉伯和巴西也宣布降息，香港金融管理局将基准利率下调25个基点至2.50%。

美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示，鉴于全球经济增长疲弱、贸易形势不确定以及拟议的通胀目标为2%，联邦公开市场委员会将采取适当行动维持经济扩张。

自今年年初以来，宽松和降息似乎成了全球央行货币政策的主题。目前，全球至少有20个国家和地区宣布降息。其中，印度银行和牙买加银行连续三次降息，土耳其银行降息幅度最大，一次降息425个基点。

面对全球降息，中国人民银行会效仿吗？

苏宁金融研究所分析师陶晋告诉《国际金融新闻》记者，中国人民银行最近重申了“以我为主”的货币政策取向。从长远来看，中国经济的弹性是足够的。在这种情况下，中国人民银行可能不会受到其他国家的太大影响，但将保持其实力，并及时、适当地进行有针对性的“反周期”调整。短期而言，目前的流动性是好的，但短期内较为宽松的空实际上并不大。因此，综合长期和短期来看，中国人民银行不太可能在美联储降息之后进一步放松政策。

降息没有考虑政治因素

为了应对全球金融危机，刺激美国经济复苏，美联储于2008年12月将联邦基金利率降至0至0.25%的超低水平，随后连续7年实施零利率政策。

随着美国经济的稳步复苏，美联储在2015年12月开始了加息周期。截至2018年12月，中国共加息9次，其中仅2018年就加息4次。今年上半年，美联储将联邦基金利率的目标区间从2.25%保持在2.5%不变。

声明称，6月份以来的信息显示，美国经济保持适度扩张，就业市场强劲增长，居民消费支出增速较年初有所回升，但企业固定资产投资一直疲软。美国的总体通胀率和核心通胀率(不包括食品和能源价格)仍低于2%的目标。因此，考虑到全球形势对美国经济前景的影响和适度的通胀压力，美联储决定降息，但美国经济前景面临的不确定性依然存在。

根据上周公布的第二季度gdp数据，美国第二季度经济增长率为2.1%，高于预期的1.8%，但比第一季度的3.1%下降了1个百分点。

今年以来，美国制造业的pmi数据持续下降。根据ihs markit上周发布的数据，7月份美国制造业pmi为50，低于预期的51，为2009年9月以来的最低水平。

自去年以来，特朗普一直指责美联储(Federal Reserve)加息过快、过猛，拖累了美国的经济增长，使美国失去了竞争优势。在美联储降息之前，特朗普还在推特上表示，他希望利率能够“大幅下调”。

鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储降息是为了防范全球经济放缓和贸易政策不确定性带来的下行风险，帮助抵消这些因素对美国经济的不利影响，推动美国通胀率更快回到2%的目标。

他强调，采取更加宽松的政策是恰当的，而目前降息的决定并不意味着长期降息周期的开始；没有理由说经济增长不能持续；美联储的决定没有考虑政治因素。

嘉盛集团全球研究团队负责人马特·韦勒(Matt weller)对《国际金融新闻》表示，美联储降息的原因只是为了调整政策。“尽管美联储不愿承认，但去年12月加息的决定实际上是错误的，因此需要通过降息进行调整，以使经济能够继续增长，实现美国的通胀目标。”。

合宝集团全球固定收益宏观团队负责人弗雷德·贝拉克(Fred belak)对《国际金融新闻》(International Finance News)记者表示:“美联储目前主要担心的是通胀预期正在下降，未来可能会像欧元区和日本那样低于目标水平。”美联储将根据需要降低利率以稳定经济，从而完成确保就业和通胀率的双重使命。

瑞银资产管理(UBS Asset Management)董事罗迪向《国际金融新闻》(International Finance News)表示，除了担心全球贸易形势、贸易争端对美国国内制造业的负面影响，以及制造业持续疲软对美国整体经济的拖累之外，美联储还担心其目前的宏观经济分析框架和模型在长期低通胀环境下是否完全有效。美联储去年11月宣布，将对其总体政策框架、战略和工具进行全面审查和反思。今年6月初，美联储在芝加哥召开了为期两天的会议，听取学术界对金融危机以来美联储货币政策的回顾和分析，以及各界对利率对各自领域就业市场影响的反馈。

美元和黄金价格齐头并进

目前，根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，美联储在9月18日的联邦公开市场委员会会议上将再次降息25个基点的概率为70.7%，降息50个基点的概率为3.2%。

伦敦资产管理公司stratton street的首席投资官安迪·西曼(Andy seaman)对《国际金融新闻》(International Finance News)表示，如果经济前景没有改善，或者贸易摩擦等明显的下行风险仍然存在，那么美国进一步降息的大门就会打开。

渣打银行(Standard Chartered Bank)认为，美联储(Federal Reserve)发起的预防性降息将促使其他央行效仿，这将有助于延长当前的经济周期，并在未来6至12个月内继续支撑风险资产的表现。与此同时，在预防性降息的情况下，新兴市场资产往往表现良好，而黄金可以作为对冲下行风险的有效方式，金价将进一步上涨。

马特·韦勒表示，如果美联储在今年年底前两次降息，美元在短期内可能会走弱。但美国经济仍然非常强劲，因此美元将在第四季度或明年复苏。

“此外，黄金在2019年下半年将非常有吸引力。在过去的18个月里，黄金价格一直很好，而同期美元也很坚挺，所以即使美元在未来走强，黄金价格也不一定会下跌。”

福拓市场分析师陈向《国际金融新闻》表示，美国经济基本面已经提振美元，消费者支出水平依然良好，通胀率接近美联储2%的目标。如果美联储认为“防御性降息”就足够了，而且这一降息举措已被市场完全消化，这可能表明美元最近的升值是合理的。

高盛(Goldman Sachs)认为，美联储今年的降息将继续提振美国股票价格的表现，并将标准普尔500指数(S&P 500 index)的年终目标点上调100点至3100点，这意味着标准普尔500指数(S&P 500 index)在今年剩余时间里仍将上涨近3% 空。

然而，摩根士丹利首席美国股票策略师兼首席投资官迈克威尔逊(mike wilson)表示，尽管美联储降息25个基点，但宽松政策带来的提振无法维持许多投资者预期的上升趋势。“标准普尔500指数的基本面太弱。在过去的18个月中，它已经三次接近或略微超过3000点的峰值，而且市场在前两次已经进行了调整，这一次也不例外。”

中国应该坚持稳定和中立的态度

自今年年初以来，宽松和降息似乎成了全球央行货币政策的主题。那么，中国人民银行会效仿吗？

中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬认为，中国央行应继续保持货币政策的独立性，并结合中国经济运行、通货膨胀水平、就业形势和国际收支状况综合考虑货币政策的走向。

中国人民银行行长易纲曾告诉媒体，中国目前的利率水平是合适的。“降息主要是为了应对通缩的危险，但现在中国的物价走势比较温和，五六月份cpi已经达到2.7%，所以目前的利率水平是比较合适的，可以说是接近黄金水平，也就是说比较舒服的水平。”

央行货币政策部主任孙国峰也对美联储降息预期做出回应。下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，密切关注国内外经济金融形势的变化，在平衡内外平衡的前提下，坚持以我为主的原则。关键是要根据中国经济增长和物价形势变化，适时进行预调和微调，综合运用各种货币政策组合工具，保持合理充裕的流动性和合理稳定的市场利率水平，同时推进深化利率市场化改革等措施。

交通银行(601328，Diagnostics)(港股03328)首席经济学家连平表示，美联储的降息为中国的货币政策提供了更多的空空间，但是否应该使用这个空空间取决于中国的实际情况。中国的货币政策没有必要“跟风”。中国市场利率调整的关键是看国内需求。

连平认为，下一步货币政策应坚持稳定和中性的基调。在经济面临下行压力的情况下，我们将继续适时适度进行反周期调整。“货币政策不是向紧缩方向操作，而是在必要时向宽松方向适度调整。这次调整的重点不是总量，而是结构。也就是说，货币政策应该更好地疏通其传导渠道，使合理、充裕的流动性能够尽快、更有效地流向实体经济和一些短板领域，如基础设施、中小企业等。当前的货币政策操作基本上是朝着这个方向运行的。在下一个步骤中，应该推广一些已经明确界定的政策措施。”连平说。

值得注意的是，在北京时间8月1日，即美联储宣布利率决定的当天，人民币兑美元中间价下跌97个基点，至6.8938。在岸人民币收盘下跌近170点，以中间价触及近一个半月以来的新低。

海通证券(600837)(香港股票06837)分析师蒋超认为，美联储将重启降息，预计今年将进一步降息，这有利于人民币汇率的稳定。

陶晋认为，今年以来人民币贬值波动明显，5月下旬以来保持稳定，表明交易水平开始趋于稳定。后续工作主要取决于中美两国经济基本面的比较和利率走势。从美国将降息、但中国可能不一定会降息的预期来看，人民币中长期升值存在驱动因素。