保险资管资产支持计划加速实施

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在金融服务实体经济质量和效率不断提高的背景下，保险资金长期、大量、来源稳定的特点备受关注，保险资金的运用也迎来了政策层面的利好消息。近日，中国保监会办公厅下发了《关于资产支持计划登记有关事项的通知》(以下简称《通知》)，对保险资产管理机构首个资产支持计划后发布的支持计划实行登记制度。在期待已久的注册系统最终登陆后，保险资产管理资产支持计划的发行效率将会大大提高，发展有望“提速”。

后续版本可以直接注册

根据通知，保险资产管理机构发起设立支持计划，并实施初始申报审批和后续产品注册。具体而言，中国保监会将对首次申请支持计划的保险资产管理机构进行受托人资格审查，并对申报的支持计划进行合规性和程序性审查。对于交易结构复杂的支持计划，银监会还将建立外部专家评估机制，并采取适当措施提醒投资者注意投资风险。

其中，业内人士高度关注中国保监会在《通知》中提出，保险资产管理机构应向中国保险资产登记交易系统有限公司(以下简称“中国保监会”)提交登记材料，以便后续发放支持计划，中国保监会将办理登记工作。《资产支持计划管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)实施后已建立支持计划的保险资产管理机构，视为已完成初始申报和审批程序，后续发布的支持计划可直接登记。

英国《金融时报》记者从中宝堂了解到，目前，中宝堂已经完成了注册制度的建设，相关规定正在积极上报；专业队伍基本到位，并通过银监会能力考核。下一步，在中国保监会的指导下，中国保监会将按照既定日程有序推进注册工作。

优化资产支持计划的发行程序，有利于盘活实体经济现有资产，促进融资结构调整，进一步提高保险资金服务实体经济的质量和效率。值得注意的是，实行登记管理制度已经成为银监会推动保险资金服务实体经济的重要举措。今年1月，中国保险监督管理委员会发布文件称，保险资产管理机构及其下属机构发起设立股权投资计划和私募保险基金，由中国保险资产管理协会注册，以提高股权投资计划和私募保险基金的注册效率。随后，光大资产优先进入中国保险资产管理协会绿色通道，成功注册“光大永明-湖北角头七盘洲长江公路大桥债务投资计划”和“光大永明-湖北角头嘉鱼长江公路大桥债务投资计划”。资产支持计划登记制度实施后，保险资产管理也可能很快做出积极的反应。

保险资产管理公司已经测试了水资产支持计划

近年来，保险基金不断拓展服务实体经济的渠道，资产支持计划也是一个重要选择。根据《暂行办法》的定义，资产支持计划业务是指保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流作为还款支持，向保险机构等合格投资者发放受益凭证的业务活动。

目前，中国资产证券化市场发展迅速。相关数据显示，2018年，中国资产证券化市场规模继续保持快速增长。全年共发行资产证券化产品2.01万亿元，同比增长36%；年末，市场存量为3.09万亿元，同比增长47%。今年一季度，资产证券化市场发行规模达到3474.72亿元，同比增长59.15%。

业内人士认为，具有风险隔离和信用增级功能的资产支持证券往往具有低风险、高流动性和高回报的特点。此外，资产证券化产品在设计上也很灵活。对于保险基金来说，由于其长期特性和相对稳定的风险偏好，在拓展资产支持计划业务方面具有很大的发展前景。

需求驱动的资产配置和资产支持计划能够更好地满足保险资金的个性化需求，保险资产管理机构已经对资产支持计划进行了测试。2013年，“新华-东方一号”项目资产支持计划成为原中国保监会发布《保险资金投资金融产品通知》后首个获批的项目资产支持计划。据了解，2013年，保险基金为该项目发行了12个资产支持计划，发行规模为451亿元。

2014年，项目资产支持计划的发布停滞了一段时间。然而，随着《项目资产支持计划试点业务监管标准》的发布，项目资产支持计划重新启动。当年共发布7个项目资产支持计划，发行规模202亿元。此外，2014年发布的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》也提出要探索保险机构投资，推出资产证券化产品。

也正是在资产支持计划试点的基础上，原中国保监会于2015年发布了《资产支持计划业务管理暂行办法》，促进了业务向常规发展。但是，由于审批严格、审批周期长，资产支持计划业务的发展速度始终有限，这也是实施登记管理制度的重要背景。

未来的参与可能会增加

目前，保险资金可以投资的中长期资产仍然相对稀缺，提高资产支持计划的登记效率也有助于丰富保险资金的资产配置渠道。中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云此前建议，在优质项目和资产稀缺的背景下，要加大支持力度，鼓励保险资金深入优质资产和项目，增加优质债务投资计划和股权投资计划的供给，拓展资产支持计划业务。研究允许保险基金投资于具有良好流动性和长期增值潜力的资产，如abs、reits、ppn、黄金、大宗商品等。给市场一个更大的市场

一位业内人士告诉英国《金融时报》,开展资产支持计划业务有利于拓展空保险资产管理产品的创新，促进保险资金与现有资产的直接对接，进一步支持实体经济的发展。去年8月，中国保监会发布《关于保险资金参与长期租赁市场有关事项的通知》，规定保险资产管理机构可以通过发起设立债务投资计划、股权投资计划、资产支持计划和保险私募基金等方式参与长期租赁市场。

据华宝证券的不完全统计，2018年，保险公司认购的7项资产支持计划总额约为37.13亿元，而保险机构投资的资产计划仍以租赁资产为主。无论从保险公司的利益还是以证券交易所为代表的基础设施的不断完善来看，随着近年来保险资产管理的发展，资产方越来越重视开辟保险投资渠道，保险资产管理开展资产支持项目的市场环境也在逐步改善。

CPIC资产副总经理程劲松表示，近年来国内资产证券化发展迅速，保险基金也逐渐参与其中，但参与的力度和深度都不够。未来，保险基金应大力拓展资产证券化业务，将资产支持计划作为证券化产品加以扩大和强化。