中国证券报头版：参与科创板 个人投资者需理性

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根据相关规定，科技板块线下配售倾向于机构，个人投资者只能参与网上创新。据业内人士透露，从上市第一天起，科技股就可以作为融资融券的对象，这有助于防止股票被炒，但证券借贷凭证的来源需要进一步扩大。无论是机构投资者还是个人投资者，科技股比现有a股更难参与，个人投资者需要理性参与。

个人投资者没有机会玩新的线下游戏

科学技术委员会为个人投资者设定了一定的门槛。根据有关规定，个人投资者参与科技创新板时，在申请权限开放前的20个交易日内，证券账户和资本账户中的资产不得少于每天50万元人民币(不包括投资者通过融资融券方式投资的资金和证券)，且具有2年以上证券交易经验，并符合交易所规定的其他条件。

此外，个人投资者可能无法参与科学和技术委员会下的创新。记者查看了上海证券交易所3月初发布的《科技板块股票发行与承销实施办法》，发现“首次公开发行股票应当面向证券公司、基金管理公司、信托公司、金融公司、保险公司、合格境外机构投资者和定向增发。基金经理等专业机构投资者(以下简称“线下投资者”)通过询价确定股票发行价格。调查的参与者不包括“个人投资者”。经纪人告诉《中国证券报》，个人投资者不能参与线下询价，即他们代表个人投资者或错过参与线下配售的机会。

值得注意的是，科学和技术委员会的规则没有为上市后的前五天设定任何价格上涨或下跌，而是将五天后的价格上涨或下跌限制在20%。中投证券总裁助理刘福裕认为，一步到位的股价可能会削弱卖出指令的导向，推高股价。此外，20%的限制使股价波动空，这使得个人更难掌握个股，这也是地方，反映了专业投资机构的优势。刘福裕表示，券商正尽力引导个人投资者通过购买基金来分享科创板线下配售的收益。

制定相关规定，防止爆炸和翻炒

为防止科技股上市后可能出现的投机行为，上海证券交易所发布的《上海证券交易所科技股交易特别规定》规定，从上市首日起，科技股可作为融资融券的主体。证券公司可以按规定借入科技股，具体事宜另行规定。此外，上海证券交易所在此前召开的关于科技股承销工作的座谈会上，也讨论了如何防范科技股的炒作。

一家公共基金的研究员黄强(化名)表示，目前a股总体上仍是一个长期市场，机构和上市公司主要靠多做多赚。虽然有证券借贷机制，但数量很少。然而，在未来，科学和技术委员会可能会改变这种情况。如果有大量的证券借贷，“单边市场”的问题将得到一定程度的改善，这意味着在持续的投机之后，有很大的追逐买入的风险。

然而，一家经纪公司的经纪业务负责人表示，虽然该交易所尚未发布相关的细则，但科委可能会在证券借贷方面遇到困难。例如，当科技股刚上市时，券商手中缺乏证券来源，导致证券借贷渠道不畅。刘福裕表示，目前，证券借贷需要通过证券公司，主要通过两个渠道:一是券商自营的证券库品种；第二，机构持有品种。

"但这两种渠道都有一定的局限性."刘福裕表示，券商希望增加利润，但如果是空证券借贷，就违背了其宗旨。持有证券的机构包括非大股东和私募。然而，非大股东持有的证券往往只有单一品种，而私募持有的证券往往需要高流动性。

另一位券商分析师表示，参与线下营销的机构投资者可以将其股票借给证券公司，由证券公司再融资给证券公司，然后证券公司将这些股票作为证券借贷凭证的来源，这与主板市场是一致的。

投资者需要理性参与

黄强表示，与现有a股相比，科技股更难同时参与机构投资者和个人投资者，普通投资者需要理性参与。一方面，科技板块的估值体系可能更接近一级市场，因此投资研究并不困难；另一方面，价格限制与现有的a股交易有很大不同。

事实上，一些机构对参与科学技术委员会持谨慎态度。某公募基金股权投资总监表示，目前肯定会参与科技股的创新，但直接参与科技股的二级市场交易更为谨慎，因为科技股是一个波动性较高的市场，所以先观察交易情况比较安全。

另一位私募股权研究人员指出，科学技术委员会的顺利退市制度意味着投资者购买的企业一旦退市，可能会遭受巨大损失。

一些业内人士表示，中国证监会鼓励中小投资者通过公共基金参与科技股投资。事实上，即使是符合“50万+2年交易经验”的投资者，公共基金也是他们参与的好渠道。

《中国证券报》记者了解到，监管是明确的，所有可以投资a股的现有公共基金都可以投资科技股。此外，根据中国证监会的官方网站，20多家公开基金公司已经申请了数十只科技股基金。当然，不同基金产品参与科技板块的投资策略和持仓限额可能会有所不同，具体参与情况仍需视各基金的公告情况而定。