大额逆回购呵护流动性 市场笃定平稳渡税期

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纳税高峰期即将到来，近两天大量的流动性接踵而来。继22日2500亿元人民币的大规模反向回购后，央行昨日宣布，已通过利率竞价的方式进行了2000亿元人民币的反向回购，以对冲高峰期提前等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性。

纳税高峰期即将到来，近两天大量的流动性接踵而来。继22日2500亿元人民币的大规模反向回购后，央行昨日宣布，已通过利率竞价的方式进行了2000亿元人民币的反向回购，以对冲高峰期提前等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性。

“过去两天市场资金短缺。22日，许多股票银行在昨天早上8:30之前一直在借入资金。每个人都还在借钱，但在央行早上取消回购后，流动性就松下来了。来吧。”一位公共基金债券交易员承认，由于纳税的影响，10月份的流动性并不宽松。

事实上，自上周以来，央行已陆续向市场释放流动性。10月16日，央行推出2000亿元人民币的mlf释放中长期流动性，18日和21日连续7天推出800亿元人民币的反向回购，22日和23日连续两天推出4500亿元人民币的大额反向回购。自上周三以来，中国央行共投入了7300亿元人民币的流动性。

根据一些市场交易者的说法，24日是纳税的最后期限，在这个时候，资金的总保证金会越来越紧。在央行昨日上午注入2000亿元流动性后，资金立即由紧转为松。一些大型银行债券交易商表示，当天的资金总体上是宽松的，他们已经在低于市场加权价格dr001的低点贷出了隔夜资金。

根据上海银行的银行同业拆放利率(shibor)(601229)，资金的边际紧缩已经得到缓解。22日，存款机构dr007质押式回购加权平均利率升至2.8%的高位，但昨日隔夜shibor报价下跌14.5个基点，7天shibor下跌9.6个基点。

对于7天反向回购推出的流动性，证券资产管理部研究总监季认为，按照惯例，定向中期贷款(tmlf)应该在本周推出。这可能是因为纳税期是一个短期干扰因素，而央行尚未投入长期流动性来对冲它。考虑到本月底财政存款的释放，下周到期的大量资金对市场的影响有限。

第四季度进入第四周，市场对10月份tmlf操作的预期存在分歧。一些市场交易员预计，tmlf可能会在23日或之后推出，届时22日的资金保证金会越来越紧。然而，一些交易员认为，本月将有2000亿元人民币投资于新的mlf，这降低了发展tmlf的可能性。

“投入大量流动性是非常必要的。此前，市场普遍认为tmlf可能会在10月下旬推出，目前已接近纳税高峰期。在此之前，整体资金紧张。如果tmlf或其他工具在24日之前没有运行，流动性将会很快。”华东一家农村商业银行的债券交易员表示。

中国建设银行金融市场交易中心徐垚(601939)认为，央行没有限定tmlf操作的具体日期，通常是操作的最后一周。很难预测下一次操作时间，更有可能在25号之前，因为25号之后，将进入新的准备金计算周期，一些机构可能需要补足准备金，导致现金缺口。

然而，最近的大流动性投资可能仍然不能完全满足市场需求。据一家股份制银行固定收益交易部门的工作人员称，10月份存在很大的纳税缺口，估计总额约为1.3万亿元。最近反向回购的流动性持续推出后，市场情绪明显稳定，流动性将在纳税期限临近时继续释放。