资金面“变脸” 货币市场波动加大

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"与前一天相比，dr001收窄了4% . "市场人士表示，4月23日，市场资金延续前一天的收紧趋势，紧张程度加大，隔夜拆借利率大幅上升。最近，货币市场反复波动，不乏超出预期的表现。分析师认为，未来流动性波动可能上升，货币市场的利率中心可能小幅上升。

超出预期的紧缩

上周，税收高峰期出现在4月，mlf到期，政府债券支付“加入了融资”。央行只动用了流动性，但资金没有变化。本周，税收高峰期已经过去，财政投资迫在眉睫，政府债务支付减少，但资金却突然收紧。资金会超出预期吗？

从回购利率走势来看，23日，在银行间市场，隔夜拆款利率dr001上升27个基点至2.83%，最高日内成交量达到3.84%；具有代表性的7天期利率dr007上升了10个基点，至2.75%，隔夜利率的大幅上升导致其再次与7天期利率反向。此外，从21天到2个月，品种也增加了10个基点以上。当天Shibor也全线上涨，隔夜shibor上涨27个基点至2.83%，一周shibor上涨5个基点至2.7%，三个月shibor上涨1.1个基点至2.83%。自4月10日以来，三个月期市净率已经连续10天上涨。

"这一次紧缩是意料之外的."一家农村商业银行的交易员告诉记者，22日上午资金平静，一些大银行根据加权利率为隔夜资金融资。然而，随着午盘临近，隔夜融资突然减少，资金突然收紧。下午，大银行和股份制银行开始增加一些整合，在后期交易中紧张局势并没有明显缓解。23日，紧张局势加剧。

基金的波动性增加了

最近一周基金的表现让许多市场参与者感到困惑。上周，资金本应收紧，但实际上并不紧张；本周，资金本应放缓，但显然已经收紧。

这背后的秘密是什么？市场上有不同的意见。在正常因素难以解释的情况下，有人认为可能与央行的流动性监管有关，但似乎很难被证实或证伪。

“有一点可能是清楚的，那就是，货币环境正在微调，流动性最充裕的时期已经过去。”一位买方研究人员认为，随着经济的逐渐稳定，宏观政策将得到微调，货币政策放松的可能性将降低，随后货币市场的波动性可能上升。

过去，央行的流动性下降，货币市场的波动性增加。2月底和3月中旬出现了短期资金紧缩，利率中心在2月份触底后开始反弹。

分析师指出，第二季度是流动性容易波动的时期。此外，货币政策调控发生了微妙变化，随之而来的流动性不确定性增加。货币市场的利率中心可能会小幅上升。市场参与者应该注意流动性风险，债券市场加上杠杆策略的价值已经下降。

“央行有2600亿元人民币的反向回购将于本周到期。在财政支出到来之前，我们可以关注央行是否会重启流动性。否则，这可能表明央行对流动性波动的容忍度有所提高。”前述研究人员说。