M2增速略低于预期 “行情发动机”继续抢筹

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昨日，央行发布的信贷数据m2增速略低于预期。许多分析师认为，5月份的信贷和社会融资数据反映出，第一季度银行贷款的影响已经消退。尽管5月份信贷和社会融资需求已从4月份开始回升，但企业部门的融资需求仍相对较低，尤其是企业中长期贷款同比大幅下降。尽管对资本融资的需求略有下降，但二级市场上的各种基金都在争相入场。被称为“市场启动者”的北行资本已经连续7天出现净流入。在市场经过全面调整后，外资对当前市场估值的认可程度不断提高。

m2增速略低于预期，企业融资有效需求减弱

根据央行昨日发布的数据，5月末广义货币(m2)余额为189.12万亿元，同比增长8.5%；狭义货币余额(m1)为54.44万亿元，同比增长3.4%；流通货币余额(m0)为7.28万亿元，同比增长4.3%。

5月份，人民币贷款增加1.18万亿元，同比增长313亿元。5月份，社会融资规模增加1.4万亿元，比去年同期增加4466亿元。5月末，社会融资规模存量为211.06万亿元，同比增长10.6%。

从子结构来看，企业部门有效融资需求不足的问题依然存在。当月中长期贷款增速同比略有下降，其中住宅行业中长期贷款增长4677亿元，同比增长754亿元；企业中长期贷款同比大幅下降1500多亿元，是新增企业中长期贷款自2018年4月以来处于较低水平后的逐月下降，表明当前企业融资需求仍然低迷。

中泰证券固定收益首席分析师齐升认为，5月份企业中长期贷款占新增信贷的21.4%，为今年以来的最低值，居民贷款占新增信贷的56.1%，为今年以来的最高值。居民中长期贷款连续两个月占40%左右，明显高于一季度25%的中心水平，反映出实物贷款有效需求的减弱趋势。

然而，与中长期贷款同比和环比下降相比，企业部门的短期贷款同比和环比出现反弹。许多分析师认为，这可能与银行小额贷款的增加有关。此外，由于加强对票据融资的监管等因素，本月票据融资仅增加1132亿元，同比少于300亿元，为今年首次。

此外，根据国家统计局12日发布的数据，5月份全国居民消费价格同比上涨2.7%，环比上涨0.2个百分点。自今年3月以来，cpi已连续第三个月处于“第二档”。

许多专家表示，新鲜水果、猪肉和其他食品的价格仍处于高位，推高了cpi并扩大了消费，但它们的价格上涨是季节性和周期性的。随着气温的上升和供应量的增加，食品价格的上涨得到了控制，预计全年cpi将基本保持稳定。

“市场引擎”北行资本已经连续7天出现净流入

尽管对资本融资的需求略有下降，但二级市场上的各种基金都在争相入场。从市场表现来看，上海和深圳股市昨日早盘开盘小幅走低，随后震荡整理，下午进一步下行。截至收盘，上证综指报收2909.38点，下跌0.56%；创业板指数报1473.90点，下跌0.90%。这两个城市的营业额为5134亿元，比前一个交易日有所下降。

北行资本昨日继续净流入，在收盘时显然会急于筹集资金。沪港通净流入21.16亿元，深港通净流入1.42亿元。自6月份以来，北行资本扭转了5月份的下跌趋势，昨日已连续7个交易日出现a股净流入。在上周净买入96亿元人民币后，该公司仅在本周头两个交易日就买入了148亿元人民币。

根据这一安排，全球第二大指数编制公司富时罗素(FTSE Russell)将把a股纳入其全球指数，这一变化将在6月21日收盘后生效。从纳入比例来看，第一阶段三步完成后，a股将占富时罗素新兴市场的5.57%，第一阶段“致富”将带来100亿美元的净被动资本流入。2019年6月、2019年9月和2020年3月，预计被动资金将分别流入20亿美元、40亿美元和40亿美元。

从北行资本净买入金额来看，自6月份以来，共有22只股票呈现北行资本净流入趋势，总净流入为73.87亿元。其中，中国平安、兴业银行、贵州茅台和招商银行在4股期间获得了超过6亿元的北行资本，其中中国平安以15.34亿元排名第一。此外，自6月份以来，五粮液、石闻、伊利等13只股票在北行资本的累计净流入已超过1亿元。从行业分布来看，北行资本近期看好的22只股票主要集中在餐饮和银行业。

至于市场前景，一些分析师认为，北行资本在4月和5月曾是一股重要的抛售力量，但现在已变成净流入，这意味着a股的抛售压力有所减轻。

中信证券表示，上周北行资本净买入96亿元人民币，不仅结束了连续四周的净卖出，还创下了三个月来单周净买入的新高。一方面，流动性宽松的预期升温带来了海外资本风险偏好的改善；另一方面，在市场得到充分调整后，外资对当前市场估值的认可正在增加。