依托实体经济 深化金融供给侧改革

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“如果我们面临百年一遇的巨变，一些外部因素的影响更为长期，我们如何才能打破目前的局面？”在最近举行的“2019金融街论坛年会”上，很多嘉宾提出了这个问题并进行讨论。

摩根士丹利(Morgan Stanley)中国区首席经济学家邢认为，为了保证劳动生产率的不断提高，仍有必要从供给方改革入手，尤其是开放和改革两个领域可以相互促进、相互依托。对中国经济来说，最大的优势是中国拥有庞大的股票资产，可以不断改革和振兴。据统计，政府部门的主权净资产超过gdp的150%，其中国有企业的资产占近80%，这是中国巨大的存量财富。通过进一步改革混合所有制、引入私营部门战略投资者、改善公司治理和改革管理激励机制，相信可以进一步激发国有资产的活力和效益。

国家金融与发展实验室主任李阳表示，要推进金融供给侧结构改革，必须依靠和依靠整个经济的供给侧结构改革。李阳强调，金融供给方面结构性改革的最终目标是通过调整金融结构、创新金融产品和金融服务，提高劳动力、土地和资本的配置效率，促进技术进步和制度机制创新，发挥市场在资源配置中的决定性作用，提高潜在增长率。

中国人民银行货币政策部主任孙国峰认为，金融供给方面的结构改革有三个要点。首先，从供给面出发，服务实体经济，生活在为人民服务中，要大力提高金融供给能力，提高金融供给效率。第二，从结构入手，着力优化结构，鼓励金融机构从制度上加大对民营企业、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持。第三，从改革入手，用改革的方法促进金融体系结构的优化，提高金融服务实体经济的能力。

“不要简单地把金融供应方面的结构改革理解为增加机构、增加贷款和增加产品。”李阳说，金融供给方面的结构改革有五个最重要的方面:调整金融结构，管理好金融风险，为市场在资源配置中发挥决定性作用创造条件，大力发展金融技术和对外开放。

李阳认为，金融供给方结构改革的重要任务是为市场在资源配置中发挥决定性作用创造条件。李阳特别提到，有效形成三个“利率”，即利率、汇率和国债收益率曲线，是金融供给方结构改革的一项重要任务。因为它决定了市场能否获得准确的信息，以及市场能否有效地配置资源。如果这些参数不准确，将会误导资源分配。

在这方面，央行深化利率市场化改革，完善汇率市场机制，发挥利率和汇率作为资本要素内外价格的作用，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，继续推进利率市场化改革，完善央行政策利率体系，推进利率逐步“两轨合一”， 稳步深化汇率市场化改革，发挥汇率调节国际收支和宏观经济的自动稳定器作用，稳定市场预期，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

在提高银行服务实体经济的可持续能力方面，央行和保监会加快发行银行永久债券，银行资本补充工作有序推进。此外，建立了“三级两优”存款准备金率的政策框架。5月6日，中国人民银行宣布，将对以地方为主、服务县域的农村商业银行实行较低的存款准备金率，并对中小银行实行较低的存款准备金率。政策框架是通过改革优化金融体系结构，有利于处理总量与结构的关系，增强服务县域中小银行的金融实力，服务民营和小微企业的发展，同时使法定准备金率制度更加完善

在货币政策方面，孙国峰表示，货币政策调控要以供给侧结构改革为主线，抓住改善金融服务和防范金融风险的重点，增强金融服务实体经济的能力，促进经济高质量发展。

谈到m2增速，孙国峰表示，长期以来，在较高的储蓄水平和间接融资结构、住房货币化、金融深化以及对出口和投资依赖的影响下，中国m2增速往往高于名义gdp增速。近年来，随着中国经济从高速增长向高质量发展转变，经济增长趋于平缓，住房货币化、储蓄结构和融资结构等结构性因素也在发生变化。

“相对较慢的货币增长率可以满足保持经济运行在合理范围内的需要。同时，货币政策还运用市场化手段，调动银行的积极性，增强金融服务实体经济的意愿、能力和效率。”孙国峰说道。