凯添燃气打造燃气服务产业链

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□我们的记者吴勇

近日，新三板选择层首批32家企业正式挂牌交易。作为首批进入选择层的32家公司之一，田凯燃气成功登陆选择层。目前，公司总市值为9.61亿元，流通市值为3.67亿元，最新静态市盈率为15.71倍。该公司主要从事城市燃气业务。此次公司计划筹资3.18亿元，主要用于银川市应急调峰和储气设施建设项目(一期)。

深入培育宁夏地区

根据招股说明书，田凯燃气是一家专业从事城市燃气输配、燃气管道工程安装、燃气设备应用技术研发和运营服务的企业，其主要收入包括天然气销售和安装。

近年来，中国天然气消费量增长迅速，远远高于世界平均水平。根据国家发展和改革委员会的官方网站数据，2019年，中国天然气表观消费量达到3067亿立方米，同比增长9.4%。2019年，中国天然气占一次能源消费的8.3%，比2015年增长2.4个百分点。

得益于中国天然气消费市场的日益繁荣，田凯燃气的业绩也大幅提升。从2017年到2019年，公司的收入分别为2.22亿元、2.93亿元和3.55亿元。其中，天然气销售业务收入分别为1.43亿元、2.3亿元和2.78亿元，分别占同期主营业务收入的65.85%、78.69%和78.8%。

从销售区域来看，2017年至2019年，田凯燃气在宁夏的总销售收入分别为2.06亿元、2.77亿元和3.34亿元，分别占同期主营业务收入的94.31%、94.79%和94.46%。

田凯燃气表示，公司的业务区域主要集中在银川市的“一县两区”(贺兰县、金凤区和兴庆区)。2017年，宁夏天然气消费总量为25.28亿立方米，其中银川天然气消费总量为17.71亿立方米，占宁夏天然气消费总量的70%。

业内人士表示，城市燃气行业运行相对稳定，田凯燃气在宁夏根深蒂固。随着宁夏天然气消费量的不断提高，它可以带来持续的利润和现金流，但空.有一定的区域限制

关于公司发展会受到地区限制的问题，田凯燃气表示，公司已经认识到单一城市燃气经营模式的局限性，一直在尝试和探索拓展燃气相关产业链，并已开始涉足农村燃气、液化天然气充装等业务。公司采用“燃气设备+燃气服务”的特色业务模式，通过城市燃气运营为公司“燃气设备+燃气服务”的技术开发提供资金；“燃气设备+服务”业务产业化后，不仅可以产生新的利润增长点，还可以为公司的城市燃气行业提供气源补充，形成燃气服务产业链的良性互补循环，突破城市燃气的地域限制和发展瓶颈。“这是公司区别于一般城市燃气企业的主要竞争优势。”

建设民生保障工程

根据招股说明书，田凯燃气计划募集3.18亿元投资“银川市应急调峰储气设施建设项目(一期)”。该项目是一个大型的民生天然气保障项目，是为响应国家政策要求而建设的。它为银川市提供液化天然气储备，解决了当地冬季天然气短缺的问题，具有社会效益和经济效益。

据公司介绍，该项目总工程规模为8万立方米(分两期建设，此次筹集的投资项目为第一期，规模为4万立方米)。建成后，将成为宁夏回族自治区最大的调峰储气工程，实现与银川市三区、两县、一市各种燃气企业管道的互联互通。

同时，田凯燃气表示，该项目还具有巨大的环境效益。天然气完全燃烧后，不会产生有害气体，是目前世界公认的更清洁的商业燃料。本项目在液化天然气储气库内设置了一个40000m3的液化天然气低温常压全容量储罐，相当于2400万立方米的天然气。项目投产后，每年可减少碳排放163，000吨，硫氧化物(sox)排放1820吨，氮氧化物(nox)排放158.4万吨。

据了解，项目总投资为4.93亿元，扣除已落实的政府补助资金1.74亿元后，自筹资金需求为3.18亿元。其中建设投资4.68亿元，建设期利息1470.7万元，初始营运资金1049.47万元。

关于筹资项目的风险，公司表示，筹资项目完成后，固定资产将增加约4.5亿元。因此，如果募集资金投资项目完成并转化为实体，生产和通风不能如期实现，或者通风后的供气规模不能达到预计水平来抵消新的折旧，公司将面临因折旧费用大幅增加而导致短期利润下降的风险。

依靠单一的气源供应商

在气源供应商方面，田凯燃气表示，其气源包括管道气(田凯天然气)和液化天然气(田凯、甘肃和惠川、西峰)，其中管道气是主要气源。公司管道气的气源供应商为中国石油天然气集团公司宁夏分公司(以下简称“中国石油宁夏分公司”)，气源为西气东输长宁线。

根据招股说明书披露，2017年至2019年，田凯燃气从前五名供应商的采购金额分别为1.18亿元、1.82亿元和2.27亿元，分别占同期采购总额的92.61%、90.35%和94.53%。其中，2017年至2019年，中国石油宁夏分公司购买田凯天然气的金额分别为5747.21万元、1.74亿元和2.13亿元，分别占同期购买总额的45.08%、86.32%和88.43%。

值得注意的是，田凯燃气通常每年与中国石油宁夏分公司签订天然气购销合同，并参照去年的实际用气量确定今年的供气量。对于合同约定的气量，购气价格根据国家发展和改革委员会制定的基准关口价格和浮动幅度确定。实际用气量超过合同用气量的部分，执行非合同价格，在重庆天然气交易中心招标形成气价。

对于公司采购方式带来的业务风险，田凯燃气表示，其管道燃气的实际用气量超过了合同用气量，在天然气交易中心招标产生的燃气价格一般远高于合同用气价格。鉴于公司是城市燃气企业，确保供气区域的稳定供气是公司的社会责任。如果天然气价格不能输送给最终用户，公司将承担管道天然气销售差价的损失。