注册制下 券商争打“差异牌”

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□本报记者周报道

本月开始在创业板发行注册制度下的新股。据深交所8月14日消息，深交所计划于8月24日组织首批企业在创业板上市。

据wind Terminal统计，以网上发行日期为时间节点，截至8月14日，已有18只创业板新股在注册系统下发行。这18只新股共发行约5.59亿股，实际募集金额为200.66亿元；平均中奖率为0.0177%，远低于今年创业板新股的平均中奖率。注册系统下共有14家券商参与发行18只创业板新股，总承销赞助费12.71亿元。

机构人士认为，创业板注册制度改革对券商提出了新的要求，但也增加了券商的商机和收益，促进了券商的差异化发展。

订阅的热情很高

在注册制度下，创业板的新股已经推出两周了。从新的结果来看，创业板在注册制度下的新股在市场上相当受欢迎。

风能数据显示，截至目前，已有5.59亿股创业板新股在注册系统下发行。其中，网上发行2.66亿股，网下配售2.93亿股；17只新股启动了回调机制，回调率均为20%。18只新股预计共募集资金156.82亿元，实际募集资金总额为200.66亿元。根据网上发行结果，18只新股的有效认购数量总计为14840.37亿股，平均认购倍数为5741.63倍。

根据创业板相关规定，首次公开发行证券，网上投资者有效认购倍数超过50倍且不超过100倍的，应当由线下回调至网上，回调比例为公开发行证券数量的10%；网上投资者有效认购倍数超过100倍的，回调比例为公开发行证券数量的20%。原则上，回调后无限售期的线下发行数量不超过本次公开发行数量的70%。

投资者对创新的高度热情也是收益率低于平均水平的原因之一。风数据显示，今年以来，创业板63只新股的平均中奖率为0.0240%，而登记制度下创业板18只新股的平均中奖率仅为0.0177%。其中，胜源环保的中标率最高，为0.0216%，仍低于创业板新股的平均中标率；捷强设备的成功率最低，只有0.0134%。

从这18个新股所属的行业来看，它们主要集中在工业、信息技术、医疗保健和选择性消费等部门，数量分别为5、4、3和3个。

14名经纪人参与了发行

据统计，注册系统下共有14家券商参与发行18只创业板新股，总承销赞助费12.71亿元。

其中，中国证券股份有限公司承销了包括尚锋文化在内的3只新股，发行价格为创业板历史最高(每股138.02元)。这三只新股的承销赞助费总计3.31亿元。CICC证券和郭进证券分别承销了2只新股，总承销赞助费分别为2亿元和1.04亿元。深湾宏源证券、民生证券、华泰联合证券、华龙证券、海通证券、国泰君安证券、国投证券、光大证券、东兴证券、东莞证券和东方证券分别承销一只新股。

根据深圳证券交易所的数据，截至8月14日，创业板自试点登记制度以来已接纳了364家首次公开发行(ipo)企业。其中，中信证券接受的项目数量最多，有29个；中信建投紧随其后，共有27家；排名第三的是民生证券，共有23个验收项目；国信证券有22个受理项目。

经纪人将继续受益

机构人士认为，创业板注册制度的改革无疑对券商提出了新的要求。在行业格局中，头部集中的趋势将更加明显，但同时也将加速券商的差异化发展。总的来说，经纪行业将继续受益。

渤海证券分析师张继秀指出，在完善资本市场基础体系、促进多层次资本市场发展、提高直接融资特别是股权融资比重的政策导向下，资本市场将迎来股权融资的大年。注册制度对经纪投资银行的资本实力、定价能力、销售能力和风险控制能力提出了更高的要求。

中国证券资本市场司司长陈友新表示，创业板注册制度改革是中国进一步深化资本市场改革、完善资本市场基础体系、提升资本市场功能的重要举措。对于券商来说，这将增加他们的商机和收益，有助于行业的健康发展，从而增强国内券商的国际竞争力。

信达证券非银行金融行业分析师王认为，创业板注册制度已经进入实践阶段，资本市场改革步伐加快，流动性充裕，经纪行业继续保持乐观。

此外，创业板注册制度将加剧经纪行业的分化。华泰证券首席财务分析师沈娟表示，券商是资本市场的核心载体，投资银行将直接受益于改革红利。创业板推动注册制度改革和多维支撑体系的实施，将全面启动投资银行业务的快速增长。与此同时，创业板启动了股票部门登记制度的改革。在注册制度全面实施的新背景下，投资银行将继续建设资源整合能力，整合资本、定价、销售、协作、风险控制和技术等综合能力。沈娟认为，大型投资银行将构建一个全生命周期、全产业链的大型投资银行生态系统，而中小型投资银行将探索专业、特色的精品经纪之路。大型经纪投资银行有望凭借自身的综合优势打造核心竞争力，行业的马太效应可能会加剧。