7月M1增速创近两年新高 还要注意这几点变化！

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根据央行发布的最新金融统计数据，7月份人民币贷款增加9927亿元，低于市场平均预期。与去年同期相比，7月份人民币贷款增加631亿元，比6月份大幅增加8173亿元。7月末，人民币贷款余额增速为13%，较上月下降0.2个百分点。

东方金城首席宏观分析师王庆指出，7月份人民币贷款下降符合季节性规律，今年以来首次出现下降，“适度总量”政策的影响开始显现。然而，剔除非银行贷款后，7月份人民币贷款仍较去年同期有所增加，表明对实体经济的信贷支持没有明显减弱。

专家们普遍认为，没有必要过于担心信贷增长率的小幅下降。虽然不能从总量上预期信贷数据，但结构性变化更值得关注。民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良指出，居民短期贷款、居民中长期贷款和企业中长期贷款在结构上均表现良好，反映出消费热潮正在好转，房地产市场销售良好，对重大项目的金融支持依然强劲。

7月末，m2增速从上月的11.1%降至10.7%，略低于预期，而社会融资规模存量增速进一步回升至12.9%。交通银行金融研究中心高级研究员陈济表示，这反映了“稳定货币+广泛信贷”的政策取向。

企业中长期贷款增加

7月新增贷款中，企业新增中长期贷款5968亿元，短期贷款和票据融资大幅下降，信贷结构优化。与此同时，7月份住房贷款需求强劲，同比增长2466亿元，增幅为7578亿元。

天丰证券首席银行分析师廖志明指出，中长期贷款增加，企业短期贷款和票据融资大幅下降，反映出银行调整信贷结构，优先考虑企业中长期贷款。陈济表示，企业中长期贷款增加较多，表明企业对未来前景乐观，投资热情正在逐步恢复。

王庆认为，企业中长期贷款的增加反映了各项广泛信贷政策的不断推进，并继续为实体经济提供更好的信贷环境，包括央行在6月初和7月初推出的两项货币政策工具。降低再融资的再贴现利率等。；另一方面，国内经济的改善支撑了信贷需求，特别是随着制造业投资的逐步恢复和基础设施的发展，实体经济对中长期贷款的需求有所回升。

7月份新增居民中长期贷款和短期贷款明显高于去年同期，或者与房地产市场复苏和消费恢复有关。廖志明指出，疫情过后，消费复苏加快，带动7月居民短期贷款增加1510亿元；7月份，30个大中城市的房地产交易量达到17.1万笔，同比增长10.7%，推动抵押贷款需求继续改善。7月份，居民中长期贷款增加6067亿元。

政府和企业债券融资增加较少

7月，新增社会融资规模为1.69万亿元，同比增长4068亿元，但低于市场平均预期。从主要分项看，表外票据的净收缩规模远小于去年同期，人民币贷款同比增长，而公司债券和政府债券的净融资规模同比下降。

谢云良指出，直接融资中，企业债券融资比去年同期减少561亿元，政府债券融资比去年同期减少968亿元，这是社会融资低于预期的主要原因。7月，债券市场经历了剧烈调整，债券发行受到影响，但这种现象是不可持续的。

此外，廖志明指出，信任的加速收缩也拖累了社会福利的增长。7月份信托贷款减少1367亿元，主要受融资信托监管加强的影响。

专家认为，随着今后积极财政措施的进一步落实，项目的新建和建设将会加快，这仍将带动企业信贷的增长；与此同时，地方债务和国债的剩余发行规模相对较大，特别是8月和9月份集中发行的特殊债券，这将支持社会福利的增长。

m2增长率的下降反映了“适度”的倾向

M2 7月份同比增长10.7%，较上月末下降0.4个百分点。王庆认为，m2增速放缓反映了货币政策“适度从量”的政策取向。

7月末，m1同比增长0.4个百分点，至6.9%，为两年多来最高，同比增长3.8个百分点。王庆表示，m1进入市场的近期趋势主要是由于包括服务业在内的各种市场主体的业务活动增加，以及企业活期存款增加。

从存款构成看，居民存款减少7195亿元，企业存款减少1.55万亿元，非银行机构存款增加1.8万亿元，仅低于2015年5月。谢云良指出，7月份股市经历了一轮快速牛市，这些变化反映出7月份大量居民和企业资金流入股市。陈济还指出，居民存款的减少和居民中长期贷款的增长在一定程度上反映了房地产市场较前期修复较快的特点。

央行最近发布的《2020年第二季度中国货币政策执行情况报告》灵活、适度、准确地制定了下一步货币政策，把握了调控的力度、节奏和重点。易纲在接受采访时表示，应保持金融总量适度合理增长。专家预测，未来货币政策将更加注重“精确导向”，稳定和适度将是常态。预计货币政策将继续以“保持恒强+精确导向”为重点，结构性支持更加明显，以直接工具为代表的结构性货币政策将成为主要力量。